【盘面回顾】沪铜指数在周四小幅下降至7.8万元每吨附近，成交23万手，持仓49万手，上海有色现货升水180元每吨。

　　【产业表现】美国总统特朗普近日宣布，自本周五起将对铜管、铜管件及其他半成品铜制品征收50%进口关税，并扩大至电缆和电气组件等大量使用铜的制成品。然而，此次关税并未涵盖此前市场普遍预期的原材料范围，电解铜、铜精矿、阳极铜、铜锍及废铜等核心上游产品被明确排除在外。

　　【核心逻辑】短期来看，COMEX铜和LME、SHFE铜的价差的波动依然存在，市场需要1-2个交易日来确定价差的合理范围。COMEX市场超高的铜库存未必会流出，后续在途及第四季度美国的进口铜数量或将受到较大影响。对于沪铜来说，价格仍然和LME铜挂钩紧密，其价格走势仍然会依赖全球宏观市场的政策及预期变化，全球关税政策对于需求的影响或给铜价蒙上一层阴影。

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