玉米现货表现分化，华北产区涨跌互现，东北产区稳中有跌，南北方港口多持稳，期价早盘冲高，随后回落，近月相对弱于远月。对于玉米而言，在期价反弹修复基差之后，市场进入多空博弈期，空方基于仓单现实压力，及其小麦饲用替代、早熟玉米入市及其后期进口到港，结合新作贴水的背景，认为只要压缩库存能坚持新作集中上市，现货就易跌难涨；多方更多基于产区余粮，考虑到仍有两个月时间的消耗期，继而认为年度产需缺口依然存在，后期现货仍有望上涨，甚至市场对新作年度的供需预期也可以随之改变。由此可以看出，市场进入相互煎熬的阶段，接下来重点留意北方港口集港量与华北深加工企业门前到车量及其对应的现货走势，我们基于玉米供需平衡表预估（详见P13）及其目前的产销区与华北-东北玉米价差，倾向于现货崩盘概率不大，市场持续压缩库存可能存在较大风险。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

　　淀粉现货稳中有涨，部分报价上调20-40元不等，淀粉期价跟随玉米冲高回落，淀粉-玉米价差变动不大。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差略有走扩，主要源于两个方面，其一是蛋白粕回落使得市场担心后期副产品随之回落，其二是行业开机率下滑带动行业库存继续下降。上述两方面原因加上对原料成本端的乐观，我们倾向于淀粉-玉米价差有望触底回升，故建议投资者持有前期单边多单，并持有淀粉-玉米价差走扩组合。

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