后市观点

　　油价周四收跌，撤回部分风险溢价，盘中一度跌超2%，这让积极看涨的投资者感到困惑，油价在本周特朗普制裁俄罗斯的言论下连续三天大涨5美元，周四终于暂缓了上涨步伐展开调整，市场再谨慎观察对俄制裁的影响。周五凌晨特朗普谈及俄罗斯称将对其实施制裁，因俄罗斯所做的一切令人作呕，这样的言论让市场保持兴奋度。此外特朗普还认为伊朗表现糟糕，一直没有说正确的话，也没有表现得很好。近期美国对伊朗和俄罗斯的制裁成为了市场关注的焦点，资金的博弈也围绕此展开，市场参与者并不怕涨或者跌，但惧怕不确定性，相信这让不少投资者感到困惑。

　　如果关注整个大宗商品市场，应该可以感受到近期市场的情绪是浮躁不稳定的，COMEX期铜遭遇“黑色星期四”，暴跌22%，录得有记录以来的最大单日跌幅。而国内焦煤、多晶硅等品种近期则是在涨停、跌停直接上下翻飞，显然这不是正常的表现。

　　市场还在进一步评估消化特朗普对俄制裁可能给市场带来的影响。周四特朗普针对印度表示，8月1日起印度将支付25%的关税和罚款，美国财长贝森特称整个贸易团队对印度感到沮丧。不知道印度方面会如何发展。因印度与俄罗斯的关系，印度不是“伟大的全球参与者”。有消息称印度国有炼油商已停止购买俄罗斯石油，因折扣收窄且特朗普关税言论引发市场担忧。

　　看起来特朗普在对印度提出警告了，而对于俄罗斯原油的另一大买家中国，美国财政部长表示如果中国继续购买俄罗斯石油，中国可能会面临更高的关税。作为俄罗斯原油的主要买家，我国外交部表态中国将根据自身国家利益采取合理的能源保障措施，关税战没有赢家，胁迫、施压解决不了问题。中方将坚定维护自身主权、安全和发展利益。

　　8月1日美国将执行对等关税，近期迫于压力日本韩国欧盟等与美国签署了在旁观者看起来非常不平等的贸易协定，始于4月的特朗普的关税“解放日”行动取得了部分他想要的结果，接下来的美国跟中国在内的其他各方博弈也将进入深水区。而美国要制裁俄罗斯的同时，俄罗斯正在闷声在乌克兰攻城略地，显然这让西方国家感受到了威胁，却闭口不谈正是北约的东扩引发了俄罗斯的反击。事态发展到美国准备采取极端的二级制裁措施，这将影响包括中国、印度的能源安全利益，让围绕俄乌冲突的相关利益各方的博弈进一步复杂，并对全球局面产生复杂的影响。这让的局面是让市场不安的，油价的炒作主要还是围绕制裁层面，既要忌惮制裁带来潜在的油价大涨风险，又要面对各种可能性带来的不确定性，注意加强风控，谨慎参与。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.74美元，跌幅1.06%,报69.26美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.77美元，跌幅1.06%，报71.7美元/桶；INE原油期货收跌0.71%，报528.2元。

　　【2】美元指数涨幅0.1%,报100.07；港交所美元兑人民币涨幅0.21%,报7.1753；美国十年期国债跌幅0.03%,报110.98；道琼斯工业指数跌幅0.74%,报44130.98。

　　近期要闻

　　【1】俄罗斯和沙特在OPEC+决定前讨论石油市场

　　俄罗斯副总理 Alexander Novak 和沙特阿拉伯能源大臣Prince 阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼 在OPEC+的关键时刻在利雅得会晤讨论石油市场和合作，以俄罗斯-沙特政府间委员会联合主席身份举行的一对一会晤中两位官员讨论了石油市场形势以及两国在OPEC+框架内的合作前景。会谈正值OPEC+八个主要成员国 预计在本周末就9月份再次增产做出决定，这将比原计划提前一年完成每天220万桶的供应恢复。尽管该组织迄今成功地在不导致油价暴跌的情况下恢复了市场份额，但今年晚些时候迫在眉睫的供应过剩可能会降低其公共财政的关键收入。

　　与此同时美国总统唐纳德·特朗普正在加大力度敦促克里姆林宫与基辅达成停火协议威胁要对购买俄罗斯能源的国家征收二次关税，本周早些时候他表示将对印度实施惩罚。印度与中国一样都是俄罗斯原油的主要买家。

　　所有接受彭博调查的石油交易员和分析师都预计石油输出国组织(OPEC)及其盟国的8个成员国将在周日的电话会议上就将日产量提高54.8万桶达成一致。

　　【2】【亚洲柴油市场现转机？窗口交易复苏，但炼油利润持续承压】

　　⑴ 亚洲中质馏分油市场在交易窗口表现活跃，本周首个交易时段便出现多笔交易。

　　⑵ 尽管市场结构、现货价差及炼厂现货销售活动变化不大，但市场情绪有所好转。

　　⑶ 部分柴油货物仍以略微折扣进行8月底装船的讨论。

　　⑷10ppm硫柴油炼油利润连续第三个交易日下跌，收盘约为每桶18.6美元。

　　⑸ 交易窗口主要集中在500ppm硫柴油，但一笔较低的10ppm硫柴油交易略微拖累了现金溢价，目前评估为每桶1.56美元。

　　⑹ 航空燃油方面，贸易商称中国、韩国和东南亚7月出口量可能接近五年高位，但分析师预计8月趋势可能略显不稳定。

　　⑺ 尽管需求强劲，7月至今东北亚向美国西海岸的航空燃油出货量一直处于低位，Kpler船舶追踪数据显示，下半月仅有约15万吨运往该地区。

　　⑻ 再度裂解价差小幅扩大至每桶约2.65美元的折扣。

　　⑼ 美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存大幅增加，而汽油和馏分油库存下降。

　　⑽ 官方数据显示，新加坡中质馏分油库存从前一周的水平反弹至800万桶以上，原因是周环比净出口量下降。

　　⑾ 美国财政部对伊朗相关实体和个人实施新制裁，而雪佛龙公司获得在委内瑞拉运营的有限许可。

　　⑿ 截至7月25日当周，美国航空燃油需求增长41.1万桶/日，达到近210万桶/日，为2017年12月以来最高水平。

　　【3】美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布了自2018年以来对伊朗最重大的行动，对与一个庞大的航运网络有关的大量个人、实体和船只实施制裁。这个网络由伊朗最高领袖阿里·侯赛尼·哈梅内伊的政治顾问穆罕默德·侯赛因·沙姆哈尼控制，被指控运输武器和货物到俄罗斯，通过离岸空壳公司洗钱，并协助将伊朗和俄罗斯的原油运往中国买家。这些制裁是根据两份旨在通过针对石油、国防和航运行业来限制当前德黑兰政权的金融流动的行政命令实施的。

　　今天的制裁方案特别包括一份由Shamkhani网络拥有或管理的51艘船舶名单。这些船舶在各种旗帜下运营，包括巴拿马、利比里亚和圣文森特的旗帜。该网络经常更改每艘船舶的运营者和管理者，这种策略旨在模糊最终责任并阻碍追踪到Shamkhani的运营。Kpler已经跟踪了这份名单上的一些船舶，例如Omni 和Aether，Kpler的数据显示这些船舶运输了受制裁的俄罗斯原油。Kpler还在跟踪Elke，OFAC已经识别出这艘船舶运输了伊朗的石油产品，Kpler的数据显示该船舶从伊朗运输液化石油气产品。尽管之前有制裁，但根据Kpler的数据，伊朗原油出口在过去四年中增加了三倍多，2024年达到近160万桶/日，其中大部分货物运往中国。今年迄今为止的原油出口已经超过了160万桶/日。然而，7月份的出口量预计降至140万桶/日，标志着自5月份近180万桶/日的高点以来，连续第二个月下降。。