投资者正密切关注杰罗姆.鲍威尔将于今夜进行的讲话，但若想从中找到美联储即将降息的蛛丝马迹，或许将失望而归。外界普遍预计，在7月29日至30日的会议结束时，政策制定者将连续第五次维持利率不变。不过，若有一名或多名官员投反对票，或将向市场释放出信号：联邦公开市场委员会(FOMC)中部分成员倾向于尽早降息。

　　不过，由于9月下次会议前将有大量经济数据公布，这位美联储主席可能会选择保留操作空间，直到经济走向和政策的正确路径更加清晰为止。

　　“毫无疑问，FOMC将维持利率不变，”银行政策研究所首席经济学家比尔.纳尔逊周二在报告中表示。曾担任美联储高级经济学家的纳尔逊指出：“问题在于，他们是否会传递出对9月会议降息更开放的态度。”

　　美国总统唐纳德.特朗普一直在呼吁降息。此外，鲍威尔肯定还会被问及美联储耗资25亿美元的大楼翻新项目——这已成为共和党人攻击美联储的靶点。

　　美联储的利率决议将于美东时间周三下午2点公布，鲍威尔将在之后30分钟召开会后新闻发布会。

　　9月前景展望

　　本周会议之后，美联储今年仅剩三次政策会议。6月时，美联储官员预期中值显示，计划在2025年实施两次25个基点的降息。花旗集团经济学家维罗妮卡.克拉克表示，这使得9月降息看起来可能性很大。“很多官员仍处于观望模式，但9月降息是非常合理的，”克拉克说。

　　但银行政策研究所的纳尔逊认为，鲍威尔会在多大程度上推高市场对9月降息的预期仍悬而未决。联邦基金期货合约的定价显示，投资者已将9月降息的概率定为60%以上。纳尔逊称，在有机会评估会议前公布的经济数据之前，美联储官员可能不希望这一概率进一步上升。

　　在9月16日至17日的会议之前，政策制定者将看到另两份就业报告，包括将于本周五公布的7月就业报告。此外，更多美国通胀、支出和住房数据也将相继出炉。

　　“如果委员会想保留操作空间，就必须保持谨慎中立，并继续强调政策对数据的依赖性，”纳尔逊说。

　　反对票情况

　　如果美联储在会后声明中继续将劳动力市场描述为“稳健”，可能会引发部分官员的反对，这些官员担心美国就业形势正变得更加脆弱。

　　美联储理事克里斯托弗.沃勒本月早些时候在一次详细演讲中阐述了他支持7月降息的理由，他担心劳动力市场正“处于边缘”，如果美联储不提供更多支持，可能会迅速恶化。另一位理事、负责监管的副主席米歇尔.鲍曼也表示，准备在本次会议上支持降息。

　　如果沃勒和鲍曼均投反对票，这将是自1993年以来首次有两名理事对政策决定投反对票。尽管这一事态值得关注，但部分美联储观察人士表示，当政策接近转折点时，官员之间出现分歧是正常的。

　　关税影响

　　鲍威尔可能会被问及他对最新通胀数据的解读。这位美联储主席和其他官员均表示，在更好地理解关税对物价的影响之前，对降息持谨慎态度。特朗普设定的8月1日贸易协议截止日期，可能会让平均关税水平的走向以及经济前景更加清晰。

　　沃勒表示，他预计关税将导致物价一次性上涨，而其他官员则担心，关税对通胀的打击可能更为持久。

　　部分商品价格已经上涨，但许多经济学家困惑的是，为何其影响尚未更加显著。安永帕特农首席经济学家格雷戈里.达科表示，这种影响可能因以下因素而延迟：企业提前进口库存、通过降低利润率吸收冲击，以及至少目前与供应链上的其他方共同承担部分关税负担。

　　政治压力

　　新闻发布会上可能还会涉及其他诸多话题，包括美联储的翻新项目，以及上周为特朗普和其他共和党人举办的参观活动。鲍威尔可能会被反复问及政治压力是否影响了官员制定政策的能力。

　　此外，鲍威尔或许还需要回应财政部长斯科特.贝森特的一项提议——贝森特称美联储存在“使命蔓延”问题，建议其对非货币政策职能进行审查。

　　“内部审查将是一个良好的开端，”贝森特在7月23日接受采访时表示，“如果内部审查看起来不够严肃，那么或许可以进行外部审查。”

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