【导读】7月以来债基大额赎回频现

　　近期，股债市场呈现显著“跷跷板”效应，与此同时，部分资金从债市悄悄“搬家”，7月以来，近40只债基公告出现大额赎回并调整基金份额净值精度。

　　多位业内人士表示，近期债市大幅下跌，主要受风险偏好修复影响，银行理财的预防性赎回对市场带来的扰动可能仍存在。债市中期或维持震荡格局，关注短期修复机会。

　　7月以来债基大额赎回频现

　　受多重因素影响，近期债市出现显著调整，债券基金净值普遍承压。数据显示，截至7月28日，7月以来，纯债基金整体平均收益为-0.05%，取得正收益的产品占比仅四成。

　　与此同时，债券基金出现大额赎回。7月28日，国泰君安安睿纯债基金（C类份额）发布公告称，于2025年7月25日发生大额赎回。为确保基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定提高该基金C类份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。此外，近日，华商、鹏华、兴银、圆信永丰、金鹰、泰信、广发等多家基金公司旗下债券基金也发布公告称，因出现大额赎回，从而提高基金净值精度。

　　据不完全统计，7月以来，已有近40只债基出现大额赎回并公告调整基金份额净值精度，而6月和5月发布相关公告的债券基金分别为19只和14只。

　　长城基金固收基金经理魏建指出，从季度维度看，“反内卷”对通缩预期的改善、中美关税摩擦的缓和、股债跷跷板等因素对债市的压制不太容易被证伪，债市拥挤度居高不下的情况下，银行理财的预防性赎回对市场带来的扰动可能仍存在。

　　沪上一位固收投研人士则认为，近日央行大额流动性投放初步缓解市场紧张情绪，作为流动性领先指标的二永债收益率率先小幅下行，同时纯债基金赎回规模边际回落，信用债折价成交逐步收敛。上述信号显示本轮赎回已行至中后段，后续若观察到二永债明显出现持续低估值成交，则标志着右侧信号的来临。

　　可关注阶段性修复机会

　　对于这波债市调整，多位业内人士表示，近期债市大幅下跌，主要受风险偏好修复影响。

　　展望后市，债市中期或维持震荡格局，关注短期修复机会。

　　站在当前时点，汇丰晋信固定收益投资部总监、基金经理吴刘认为，整体来看，经济复苏态势比较明显，但一些具体的分项数据还呈现冷热不均的状态，宏观经济预计还是呈现弱复苏的特征。债市方面，一些潜在的利多因素使得基本面对债市影响整体中性略偏多，预计债市维持震荡略偏强格局。

　　“债市可能存在超跌反弹的交易性机会。一是短期内‘反内卷’相关股商的发酵可能告一段落，前期对债市较大的压制因素有望缓解；二是从调整时间（1个月左右）和调整幅度（长债和超长债上行超过10BP）来看，基本上满足阶段性调整的要求；三是从上周五央行大额净投放和央行副行长的表述来看，未来资金面可能不会持续收紧。”魏建谈道。

　　国泰基金预计，7月政治局会议是行情关键节点，将决定行情能否得到“空中加油”。中期在经济基本面和流动性没有改变的情况下，商品和股市的表现虽然有阶段性扰动，但尚不足以动摇债市的基础。

　　蜂巢基金固收团队指出，6月以来债券交易拥挤，基金久期创历史新高、杠杆率处于历史高位，因此对于基本面回升、价格上涨的预期十分敏感。短期内，债市或缺少做多机会，随着前期低波状态被打破，接下来波动率和波动区间将放大。但宏观环境难言逆转，当下维持上行有顶的判断。操作上，建议观察经济数据，高频价格信号，配合关键点位进行交易。

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