隔夜LME镍跌0.23%报15230美元/吨，沪镍跌0.58%报122130元/吨。库存方面，昨日LME库存增加114吨至204036吨，国内 SHFE 仓单增加6吨至21953吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。周内，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水平稳，菲律宾小幅下跌；镍铁成交价格重心上移至920元/镍点；周内电池级硫酸镍上涨，MHP系数平稳，高冰镍系数平稳。不锈钢方面，原料价格表现分化，生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降。一级镍方面，周度国内库存小幅下降。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3260元/吨，跌幅0.43%，持仓增仓2033手至17.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20660元/吨，涨幅0.05%。持仓减仓1620手至28.4万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20055元/吨，涨幅0.1%，持仓减仓69至9016手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3243元/吨。铝锭现货升水收至平水。佛山A00报价回落至20650元/吨，对无锡A00报平水，铝棒加工费全面上调60-120元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调122元/吨。几内亚雨季下铝矿出港开始下滑，国内短期矿储相对充足但成本支撑明显，叠加反内卷政策加温，氧化铝期现套利窗口开启，低仓单下仍存一定挤仓风险。关注几内亚大选，若铝矿出口政策收紧或加强矿端扰动逻辑。电解铝供需边际转向，引导铝锭累库整体流畅。现货升水逐渐走平后铝价开始窄幅震荡，等待新的指引。关注美联储议息会议，若降息超预期将形成新的拉涨点。铝合金当前缺乏独立驱动，仍需AD-AL价差回调做多空间。

　　28日多晶硅震荡走弱触及跌停板，主力2509收于49405元/吨，日内跌幅5.84%，持仓减仓18873手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水收至2865元/吨。工业硅震荡走弱触及跌停板，主力2509收于89150元/吨，日内跌幅8%，持仓减仓44246手至27.9万手。百川工业硅现货参考价9807元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回落至9400元/吨，现货贴水转至升水275元/吨。工业硅处于煤矿扰动和大厂复产边际博弈之中，存在回调空间但有限。多晶硅面临政策预期与弱现实的核心矛盾，期现交易逻辑背离，随政策发酵期转为平台期后，投机需求过热现象出现降温，回归区间震荡模式。同时现货最低成本定价对于盘面存在支撑，期货深跌空间有限。交易所调整保证金和手续费以后，需避免重仓追涨杀跌。适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利。关注工业硅复产进度以及多晶硅政策推进情况。

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