7月29日10点10分，纯碱下跌5.56%，纯碱2509沽1300期权大涨14.12%，价格从42.5涨至最新价48.5。

　　关联期权合约如下图所示：

　　标的品种：纯碱（主力最新价1291.0，跌幅5.56%）

　　异动原因解析：高库存 + 情绪降温 + 供应端稳步提升

　　1. 高库存，纯碱厂家总库存持续高企且连续攀升，截至7月21日达188.42万吨，其中重质纯碱库存环比增加0.45万吨至112.71万吨，形成供应过剩压力，对近月期货合约造成显著压制，并叠加交割库容紧张因素，导致价格下行。

　　2. 需求弱，下游采购以刚需为主，支撑力度不足；浮法玻璃日熔量稳定在15.8万吨附近，未见明显增量，光伏玻璃日熔量环比下降1万吨至87.7万吨，轻碱需求稳中略降，整体消费乏力，供需失衡下企业订单执行乏力和新订单接收减弱。

　　3. 情绪降温，前期"反内卷"政策引发的市场亢奋情绪在焦煤限仓后迅速降温，导致多头平仓意愿增强；市场从政策推涨的反弹回归理性，工业品集体调整，纯碱主力合约持仓数据显示净空头寸扩大，引发盘面暴跌8.04%，情绪波动放大价格跌幅。

　　4. 供需矛盾，供应端稳步提升，检修恢复企业增多叠加下半年新增产能超350万吨；而需求预期下降，光伏玻璃熔量下滑，纯碱周产量维持72万-75万吨高位，库存高企186.46万吨，供需未改善强化下跌空间。

　　期权实战案例

　　纯碱暴跌时，如何用小期权保护2000吨存货？

　　小李经营一家玻璃厂，手持2000吨纯碱现货，价值约270万元（假设现货价1350元/吨）。担忧价格下跌，他花4250元权利金（买100张纯碱2509沽1300看跌期权，期权价格42.5元/张）来保护存货。

　　结果1: 纯碱价格真跌了5.56%，现货贬值15万元，但期权暴涨至48.5元/张。小李卖出期权获利（48.5 - 42.5） × 100 × 20吨 × 1 = 12,000元（扣除权利金净赚6,000元），补偿了部分损失。

　　结果2: 若纯碱涨价，他放弃行权，亏4250元权利金，但现货增值弥补。

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　　【风险提示】本文章根据客观数据生成，不代表平台观点，仅供参考。如有投资者据此操作，风险自担。

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