国内：商务部新闻发言人介绍，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。经党中央批准，海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。一批政策举措陆续对外公布，将于全岛封关之日起施行。国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会表示，将积极采取务实有效措施，健全国企民企协同发展的体制机制，推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等。

　　国际：媒体称欧美接近达成协议、美将对欧盟征15%关税，白宫贸易顾问对报道表示怀疑，称“拭目以待”。 报道称，一旦美国总统特朗普兑现威胁，自8月1日起对欧盟大部分出口商品加征30%关税，欧盟将迅速回击，对价值约1000亿欧元（约1170亿美元）的美国产品征收同等税率的报复性关税。特朗普称“美日达成协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场”。美国财长贝森特也表示，日本之所以能够获得优惠关税税率，关键在于其提出了创新性的融资安排，包括设立5500亿美元投资基金。特朗普政府发布《AI行动计划》，旨在通过放宽监管和扩大数据中心能源供应，来加速美国人工智能的发展，力图使美国技术成为全球AI的基础

　　大类资产：7月23日，亚洲交易时段，连续多日的喧嚣急涨行情后，股市和商品市场开始出现降温迹象，上证指数短暂上破3600点后，尾盘收于3582，香港市场维持涨势，恒生指数收涨1.62%；债市方面，股债跷跷板效应下，各期限债券价格承压，10年期国债收益率上行1.4bp。美洲交易时段，在美日达成协议、美欧接近达成15%关税协议的消息提振下，市场风险偏好被点燃，三大指数均有所上行。标普收涨0.78%，纳指收涨0.61%，美债方面，10年期美债收益率上行5bp。汇市方面，美元指数回落，收报97.2，离岸人民币保持平稳，收报7.15。商品方面，市场风偏点燃背景下，黄金有所回落，Comex黄金收跌1.35%，原油延续震荡态势，WTI原油收跌0.05%。国内金属高位回落，南华金属指数收跌1.01%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货跌1.34%报3397.50美元/盎司，COMEX白银期货跌0.09%报39.52美元/盎司。美日达成贸易协议，政策不确定性进一步回落，贵金属因而下跌。当前美国经济仍有韧性，上周五公布的密歇根大学消费者信心指数创五个月新高，通胀整体压力较小，但新的关税政策落地使得联储倾向于进一步等待经济数据，降息仍在远期，金银价格方向性行情仍有待新的驱动。展望未来，需要进一步关注特朗普政府的关税政策动向，判断其对经济的影响。Comex黄金运行区间【3200,3500】美元/盎司,沪金运行区间【750，830】元/克。Comex白银运行区间【34，40】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9600】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　LME铜上一交易日收于9933.5美元/吨，涨0.36%，上海升水180，广东升水-10。宏观方面，有消息称美日达成协议，美欧接近达成15%关税协议，市场或对贸易摩擦的担忧缓和。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。进出口方面短期到港仍不多，未来预期因俄铜增加而环比提升。消费端，下游在铜价有所回落后，或因目前处在淡季，新订单改善情况一般，整体仍偏弱。展望后市，近期市场对关税担忧较小，国内提出反内卷和有色等重点行业稳增长政策，整体市场风险偏好保持在较高水平，因此整体商品市场普遍表现偏上行。但未来铜关税落地后虹吸预计转为回流，基本面处于淡季，驱动弱于以往上行周期。未来需关注消费韧性情况，若持续弱于预期则有回落风险。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2639，日跌13或0.49%，沪铝夜盘小幅震荡走弱至2.07w附近。基本面来看，昨日主流三地铝锭延续小累库，警惕实际消费好于预期的风险，但倾向于实际消费仍转差，关注锭棒整体累库幅度。现货市场方面，铝价虽回调但仍高于月均价，叠加累库和月底临近，持货商仍变现出货为主，下游也观望少采，现货升水继续走弱；铝棒加工费好转但整体仍亏损，仍需关注转产持续性。成本端看小幅上涨，其中国内煤炭和氧化铝价格继续小幅上涨、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价小幅下跌。

　　投资策略：单边空头建议观望，向上关注2.1w附近的压力。

　　风险提示：宏观风险、煤炭价格大涨超预期、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅收涨0.69%至2028.5美元/吨，沪铅上涨0.03%至16910元/吨。现货市场持货商挺价，下游按需接货。铅价短暂回调后下游补库意愿提高，炼厂去库较明显，尽管今年季节性需求旺季或需等待，但资金层面持仓意愿升至10万手附近。总体上经历内外市场交仓后利空短期消化，再生铅产业普遍亏损提供下方安全边际，铅价有望修复反弹，沪铅短期仍将围绕16900-17300区间运行，伦铅运行区间1960-2080美元/吨。

　　风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。

　　锌

　　。

　　伦锌昨日震荡运行，收报2860美元，跌幅0.23%。现货市场，上海现货对08合约升水10-平水，广东市场对08合约贴贴水60-贴水80元，锌价走高，现货市场贴水继续扩大。虽然7月date已过去，但是考虑到8、9月date上面持仓依旧较为集中，因而需要警惕8-9月的基差大幅波动。综述，国内关注供给端反内卷，即留下“利润”，优化产业结构。近期市场对于国内走出通缩预期的讨论增加，投资者信心提振，短期交易观望，关注2850-2860美元一线的压力位。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15595美元/吨，涨0.1%；沪镍主力收于123660元/吨，涨0.1%。基本面上，不锈钢市场情绪维稳，现货市场好转有限，后续不锈钢行情或有回落风险的。镍铁端部分高成本有停产发生，最新成交价920附近，有所修复。展望后市，我们认为不锈钢行情月内仍存在行情转差的风险，镍价或恢复震荡偏弱格局。宜观望。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡上一交易日收于34750美元/吨，涨2.45％。沪锡主力夜盘收于273260元/吨，涨1.62%。近期锡价上行主要受宏观及预期面推动：国内“反内卷”政策持续加码，强化市场乐观预期；海外方面，美国暂无利空消息落地，利空未现即利好的情绪支撑市场；叠加雅江工程开工带来的需求增长预期，共同提振商品价格。需注意的是，当前LME锡因库存处于低位、多头持仓集中及升水持续上升等因素，或存逼仓风险。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，上周缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，预计Q4锡矿或有实质流出；消费端，光伏限产压制焊料需求，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，锡价维持震荡格局。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　焦煤

　　7月23日周三夜盘，焦煤Jm2509收涨4.86%至1164元/吨。交易所发函提示焦煤市场风险，Jm2509在连续2日涨停后涨势有所放缓。Jm2509经过6月份的企稳回升以及近期的强势拉涨后，目前已几乎收回年初以来跌幅，较去年底跌幅收窄至5.7%。根据我们半年报的供需情景估值，目前盘面螺纹钢、铁矿石基本定价粗钢需求乐观情景，而焦煤焦炭定价已高于需求乐观情景，其中焦炭溢价16.4%，焦煤溢价30.8%。我们认为，短期市场可能仍会围绕“煤矿核查超产”的问题展开交易，但在目前市场对粗钢需求展望相对理性、未过于激进的情况下，焦煤价格暴涨向下游的成本传导会越来越受到粗钢需求预期的牵制。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单973元/吨，Jm2509升水19.7%。

　　投资策略：短期买Jm2509空Jm2601

　　风险提示：短期煤矿限产不及预期，煤炭需求减少，煤炭进口大幅增长

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力2509合约收涨0.58%至9525元/吨，持仓33.48万手，日增-46185手。7月23日，广期所工业硅期货仓单录得50106手，较上一交易日增加53手。近期市场小作文消息扰动较多，市场以交易“反内卷”政策预期为主，近日一份云南省生态环境厅办公室的《关于协助开展工业硅冶炼行业环境管理水平调研的函》在市场流传，或对盘面产生一定情绪影响。展望后市，“反内卷”下市场情绪偏强，价格易受到突发消息扰动推涨，短期预计短期价格偏强震荡，主力合约运行区间【9300，10000】元/吨。风险点在于当前硅价下已覆盖西南完全成本，企业存在套保和复产意愿。

　　风险提示：政策不及预期，上游大幅复产

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2509收涨-4.07%至69380元/吨，持仓36.21万手，日增仓-49584手。7月23日，广期所碳酸锂期货仓单录得10754手，较上一交易日增加665手。现货方面，近日期现报价基本为平水或贴水200-300元/吨，回收料贴水较大。近日“反内卷”下市场情绪高涨，盘面价格在基本面消息和宏观氛围带动下大幅上涨，昨日情绪有所降温，盘面价格出现回调。展望后市，后市宜春采矿证问题后市风险仍存，仓单持续偏紧，价格易受到扰动刺激上涨，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡运行，主力合约价格核心运行区间【67000,73000】元/吨。

　　风险提示：供给突发扰动，仓单量偏少

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“交易所”，可获得关于交易所的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注