美联储即将于7月29日至30日召开新一轮货币政策会议，市场普遍预期联邦基金利率将维持在4.25%至4.5%的目标区间不变。然而，此次会议可能出现自1993年以来首次有两位美联储理事在同一次会议中投下反对票，显示内部对于是否降息的分歧正加剧。

　　两位被关注的官员分别是负责监管事务的副主席鲍曼与理事沃勒，二人均为特朗普政府时期提名进入美联储董事会。他们此前公开表态支持在7月会议上采取降息行动。如果委员会如预期维持利率不变，而两人坚持投票支持降息，这将标志着32年来首次出现“双理事异议”，对市场信心和政策路径将产生深远影响。

　　外界普遍认为，如果鲍曼与沃勒此次投出异议票，可能不仅是一次性抗议行为，也可能标志着FOMC内部政策重心开始向更鸽派倾斜，为9月16日至17日的下一次会议埋下政策转向的伏笔。

　　沃勒主张降息的理由包括，消费支出持续放缓、劳动力市场降温明显，以及特朗普政府征收新关税对通胀造成的推动将是短暂现象。他认为“等待本身也是一种风险”。鲍曼近期也公开支持其观点，称若通胀继续回落，“是时候认真考虑降息问题”。

　　目前联邦基金期货显示，7月会议降息几乎无望，市场仅赋予9月会议25个基点降息约60%的可能性。6月美国CPI年率回升至2.7%，部分受特朗普政府关税政策推动，是美联储按兵不动的重要依据之一。

　　此次潜在的异议，无疑加剧了对美联储主席鲍威尔的政策领导力考验。鲍威尔一直强调“耐心”，希望在政策调整前看到通胀稳定回归2%目标，但这番克制之举正受到来自内部与外部的双重挑战。

　　据前美联储经济学家、现BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart表示，美联储理事极少违背主席意志投反对票，而类似异议更可能发生在主席任期临近结束时，作为“讨价还价”的筹码，以迫使主席在政策声明中做出语言妥协、或在未来会议中吸纳反对意见。目前距离鲍威尔任期结束(2026年5月)还有不到一年。过去60次FOMC会议中，仅有不到16%出现过任何形式的异议，其中理事级异议占比更是只有3%。多数异议通常来自地区联储主席而非理事会成员。

　　除了内部压力，鲍威尔还面临来自白宫的打压。特朗普不仅多次要求美联储降息，还考虑以“翻新工程预算失控”为由撤换鲍威尔。他批评美联储总部2.5亿美元翻新项目管理混乱，并称鲍威尔“反正很快也下台了”。

　　虽然法律专家普遍认为“装修预算过高”难以构成罢免理由，一旦总统真尝试推动撤换，将对美联储独立性构成极大冲击。目前法律如何保护美联储主席免受政治干预，尚属灰色地带。

　　知名经济学家Mohamed El-Erian上周公开呼吁鲍威尔辞职，称这是“保护央行独立性的唯一方式”。尽管财政部长贝森特否认有必要换人，但他也呼吁对整个美联储进行制度改革。

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