早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.22%至1031.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.53%至282.4美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至7月17日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为16.1万吨，前一周为27.2万吨；2025/2026年度大豆净销售23.9万吨，前一周为53万吨。2024/2025年度美国豆粕出口净销售为182600万吨，前一周为35.7万吨，比前一周下降49%，比前四周平均水平下降24%。2025/2026年度出口净销售为91900吨，前一周为17.4万吨，前一周为280100吨，比前一周下降8%，但比前四周平均水平增长10%。

　　2.油世界：信息表明中国大豆压榨量会继续增加并同比取得增量。预计1-7月期间大豆累积压榨量将至少增加300万吨。

　　3.油世界：如果中国从澳大利亚进口菜籽得以恢复缺少菜籽和菜籽产品的情况可能有所缓解。

　　4.我的农产品：截止7月18日当周，油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率为64.81%。大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存899.84万吨，较上周增加11.2万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.8%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主。美国产区天气状况良好，作物生长状况正常，产量方面预计维持良好，美豆新作出口仍然相对比较缓慢，预计整体出口压力仍然存在。巴西产量维持高位，农户卖货进度偏慢，后续出口压力预计仍然存在。阿根廷产量维持高位，近期加征出口关税可能对后续出口压力有所缓解。国内大豆到港量与压榨量同样维持高位，需求虽然维持良好，但总体累库压力仍然存在。

　　2.套利：RM91反套，M91反套

　　白糖

　　昨日ICE美原糖上涨，主力合约上涨0.33（2.03%）至16.57美分/磅。伦白糖上涨，主力合约上涨8.5（1.80%）至480.6美元/吨。

　　1.至2025年7月21日，据农情监测数据显示，俄罗斯大部分地区的甜菜作物生长状况良好至尚可，但克拉斯诺达尔边疆区和罗斯托夫州部分地区因土壤干旱已宣布进入紧急状态。俄罗斯糖业协会报告显示，目前南方联邦管辖区内共有克拉斯诺达尔边疆区9个行政区与罗斯托夫州4个行政区启动应急机制，受旱情影响的甜菜种植面积分别达39%和59%。该管辖地区甜菜平均块根重量仅为329克，创五年新低。叶片质量急剧下降，单日损耗量较去年同期增幅超25%。克拉斯诺达尔边疆区计划两周内开工的制糖厂已平均下调19%的采购计划，这将直接影响该地区甜菜种植至加工全产业链的盈利水平。基于当前指标，在不出现进一步天气恶化的前提下，俄罗斯2025年甜菜产量预计可达4800万至5000万吨。

　　2.近日，美国可口可乐的甜味原料被要求改回蔗糖一事备受关注。然而，McKeany-Flavell的大宗商品专家CraigRuffolo表示，在美国现有的甘蔗精炼生产能力下，制糖业几乎不可能满足可口可乐改配方的需求。美国年消费食糖约1250万吨，但本土甘蔗糖产量仅400万吨，依赖进口（主要来自巴西、墨西哥）及甜菜糖补充。若可口可乐全面改用蔗糖，需大幅增加从巴西和墨西哥等国的进口，但两国自8月1日起分别面临美国50%和30%的关税。

　　3.巴西甘蔗技术中心（CTC）的报告指出，6月份中南部地区的甘蔗平均单产和质量有所下降。从2025/26榨季截至6月的累计数据看，甘蔗含糖量指标（ATR）较上年同期下降3.1%，从125.2千克/吨降至121.4千克/吨。平均农业单产（TCH）下降了10.8%，从88.9吨/公顷降至79.3吨/公顷。因此，每公顷产糖吨数指标（TAH）从11.2吨/公顷降至9.9吨/公顷，降幅为11.5%。就2025年6月单月而言，ATR同比下降4.4%（从132.4千克/吨降至126.6千克/吨），甘蔗单产从每公顷88.8吨降至79.5吨。

　　巴西糖产同比下降引发市场担忧，不过已在盘面有所计价，考虑到全球糖市供需预期宽松，预计原糖短期维持震荡运行。反观国内，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，叠加商品情绪较好，预计郑糖短期维持偏强走势。

　　1.单边：郑糖短期维持震荡偏强走势，关注上方压力位

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.54%至56.32美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.44%至4311林吉特/吨。

　　1.马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加；2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。

　　2.GAPKI：据外媒报道，印尼棕榈油协会(GAPKI)会长EddyMartono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或从去年的2950万吨降至2800万吨。Martono称，印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨。

　　3.据外媒报道，印度植物油生产商协会（IVPA）会长SudhakarDesai周四表示，由于节日需求上升和价格下跌，印度棕榈油进口量可能会在今年下半年增加，预计在截至10月的2024/25年度，食用油进口总量将保持在1600万吨。其中棕榈油进口量约为900万吨，豆油450万吨，葵花籽油约350万吨。

　　4.USDA干旱监测报告：截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为4%。

　　5.据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量为570万吨，较之前预期下调5%。报告显示，产量预估被下调主要是因为新南威尔州和维多利亚州单产预估被调降，该地区近期干旱不利于作物生长。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，12月主力合约反弹0.6%，收盘为421.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘上涨，市场分析师称，因出现空头回补和盘整迹象，且交易商希望美国总统特朗普能让外国买家购买更多美国农产品。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月24日，全国饲料企业平均库存30.87天，较上周减少0.47天，环比下跌1.50%，同比上涨0.68%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量400.5万吨，降幅6.21%。

　　4、截至7月23日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.1万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.60%，月增幅0.15%；年同比增幅19.40%。

　　5、7月25日北港收购价价为700容重15水分价格为2280-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米回落。

　　美玉米底部震荡，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货开始回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米夜盘回落，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米观望。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现一定回落压力。其中东北地区14-14.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.9-14.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.1-15.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区13.3-14元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华南地区14.1-15.5元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月22日当周，全国7公斤仔猪价格440元/头，较7月18日持平，15公斤仔猪价格540元/头，较7月18日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月18日持平；

　　3.农业农村部：7月24日“农产品批发价格200指数”为112.69，下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.73，下降0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.62元/公斤，上升0.2%

　　生猪市场整体基本面变化有限，规模企业出栏积极性整体有所增加，普通养殖户出栏情况较此前也有所好转，二次育肥近期以观望为主，总体出栏压力仍然存在，现货价格继续承压。期货盘面偏强运行主要受对于后续去产能考虑影响，但短期近端价格或仍有一定压力。

　　1.单边：近端考虑逢高空，远端逢低买入

　　2.套利：LH91反套

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.35-4.40元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.4-4.5元/斤；兴城花育23通货米报价4.27-4.4元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.4元/斤。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7100-7700元/吨，当地油料米价格稳定，商贩消耗冷库货源为主，货源不多，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-8000元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价8000-8500元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，价格稳定，以质论价。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到7月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计107050吨，较上周减少4360吨。据Mysteel调研显示，截止到7月18日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39220吨，较上周减少70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.4元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期窄幅震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.39元/斤，较上一交易日价格上涨0.3元/斤，主销区均价3.52元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到货21车。今日全国主流价格以稳为为主，北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价150元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价150元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格150-151【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：昨日产地主流价格稳定，个别质量较差的货源价格小幅下滑。存储商担心早熟苹果对库内苹果形成冲击，出货意愿较高，存储商选购合适货源。西北产区秦阳逐渐供应市场，当前上市初期，货源零星供应。产区反馈上色偏慢，存在返青等问题。当前成交货源同质量货源高于去年，部分地区因质量问题，价格与去年基本持平。市场出货速度一般，销售量较小，主流价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。果农卖货积极比较高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.45（0.66%）至68.74分/磅。

　　1、截至2025/07/17至2025/07/23当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为54.6mm，相对正常水平低7.3mm，相比去年同期低28mm。2025/06/01至2025/07/23棉花主产区累计降雨量为394.3mm，相对正常水平高53.8mm。本周印度降水小幅回升，但较正常值偏低。印度中部地区的降水偏少。

　　2、截至2025年7月18日，2025/26年度印度棉种植面积为985.5万公顷，较上一年度同期低34.9万公顷。印度棉种植目标在1295万公顷，种植面积同比落后幅度扩大，因古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦部分主产区因降水偏多、其他农作物经济性更强等原因减少了棉花种植面积。

　　3、美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温83.42℉，同比低0.64℉；平均降雨量为0.74英寸，同比低0.24英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.83°F，同比低1.94℉；平均降雨量0.43英寸，同比低0.14英寸。美棉主产区及得克萨斯州夏季高温少雨，但基本属于正常范围，目前棉花多进入现蕾、结铃期，生长状况良好。

　　目前棉花供应量可能会导致年度末期棉花供应略偏紧，但是市场预期未来市场可能会增发滑准税配额，具体增发滑准税配额量将对市场供应有一定影响。此外中美关于贸易和关税也存在不确定性，目前来看似乎是有一定的乐观预期，如果关税问题有所缓和，那么对棉花将有一定的利多支撑。但是考虑目前价格涨至当前位置下游端需要一定时间消化，预计短期棉价价格维持当前水平震荡。