“股债跷跷板”效应明显。

　　今日，沪指一度站上3600点，随后快速跳水。与此同时，国债期货从全线大跌转而跌幅收窄。

　　截至下午收盘，国债期货30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

　　与此同时，今日银行间主要利率债收益率普遍上行。截至下午4:30，10年期国债活跃券250011收益率上行1.05个基点，报1.7025%；30年期国债活跃券2500002收益率上行0.25基点，报1.9120%；10年期国开活跃券250210收益率上行0.45个基点，报1.782%。

　　“风险偏好和市场拥挤度是债市调整的主要原因。”南华期货权益与固收研究分析师高翔向记者分析称，近期风险资产强势，不仅A股内部呈现“大盘红利—科技—大基建”的接力上涨，权益与大宗商品亦先后发力，对债市资金形成虹吸。与此同时，尽管银行间流动性充裕、资金利率已回落至低位，为债市多头提供支撑，但长端收益率久盘不下，机构只能通过拉长久期来博取收益，导致债基久期不断抬升、头寸拥挤。

　　关于近期债市调整，排排网财富公募产品运营曾方芳向记者表示，首先，市场前期对货币政策宽松预期过于乐观，导致债券价格已提前反映降准降息空间。其次，资金面未如预期宽松，叠加央行政策调控的多目标性，使得货币宽松节奏有所调整。同时，国债和地方债的持续发行消耗银行体系流动性，形成资金压力，且随着股市回暖产生的财富效应，部分资金从债市流向权益市场，已形成“股债资金轮动”效应。

　　展望后市，曾方芳认为，债市或将呈现“利率低位运行、波动适度放大”的特征。虽然经济复苏进程会对债市形成一定压制，但外部环境的不确定性以及机构的刚性配置需求，将为债市提供有力支撑。品种方面，长端利率债由于对经济基本面更为敏感，叠加市场对降息预期的持续存在，配置价值相对突出；而短端债券因前期涨幅较大且受资金面扰动明显，短期表现可能相对平淡。

　　“流动性与基本面支持下，债市中期不悲观，受短期风险偏好以及热点炒作影响而回调的行情反而是布局的机会。”高翔表示，未来若风险资产情绪企稳，市场回归基本面，长债与短债的分化程度或将减弱。

　　金信基金认为，长端利率债持续承压，中短端略有上行，曲线陡峭化进一步加深，国债期货全线收跌，反映市场对中长期利率的悲观情绪持续。展望后市，预计短期震荡延续，10年期国债收益率预计在1.6%至1.7%区间窄幅波动，政策窗口前难破局，需关注财政发力对需求端的影响。

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