最近，一则关于美联储的消息，让全球市场再次关注美元体系的运行逻辑。美国经济学家朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）公开表示，美联储正在通过高额储备利息支付，向大型银行和外国金融机构输送巨额利益，而这背后埋单的，是纳税人。Mhmarkets迈汇认为，这一现象折射出全球金融体系的结构性矛盾，也预示着美元信用与政策框架可能面临重构。

　　根据谢尔顿的说法，美联储目前为商业银行存放在央行账户上的约3.4万亿美元储备支付4.4%的利息。仅2023年，这部分利息支出就高达2268亿美元，直接让美联储账面出现775亿美元的年度亏损，创下历史新高。更引发争议的是，近40%的利息最终流向外国银行。这些机构在本国央行拿不到这么高的收益，因此将资金转移到美联储账户，轻松赚取利差。Mhmarkets迈汇表示，这类资金套利导致资本跨境流动加剧，也使得美联储的政策红利更多流向金融巨头，而非服务实体经济。

　　与此同时，美联储账面还隐藏着超过1万亿美元的潜在亏损。这些亏损主要来自疫情及刺激政策期间购入的债券和资产，一旦市场波动或被迫出售，将使财政部失去来自美联储的分红，甚至在未来多年承压。谢尔顿警告称，这种局面让美联储在货币政策与财政稳定间面临两难。Mhmarkets迈汇认为，这或将推动国会加大对美联储操作的监督，尤其是对储备付息、资产负债表调整以及政策决策模型的全面审查。

　　面对这些挑战，谢尔顿提出了一项极具争议的建议：发行一款与黄金挂钩的50年期美国国债，并在2026年7月4日（美国建国250周年）正式推出。这种债券承诺到期时以黄金偿还本金，但期间不会触发实物黄金的流动，可作为美元长期信用的锚点，吸引国内外投资者，降低政府融资成本。Mhmarkets迈汇认为，如果该方案实施，美元在国际货币体系中的信用基础将获得新的支撑点，或为未来国际资本流动提供稳定预期。

　　然而，核心问题仍然是，美联储的当前政策结构似乎更多惠及大型金融机构，而普通家庭和中小企业却被边缘化。商业银行在获得高息、无风险回报的情况下，缺乏将资金投向中小企业或本地市场的动力，导致实体经济融资困难。谢尔顿直言：“金融体系似乎更像在为华尔街工作，而非为普通经济体服务。”Mhmarkets迈汇认为，未来的改革必须在金融稳定与经济活力之间找到新的平衡点，才能让货币政策真正惠及更广泛的市场参与者。

　　随着美国国会跨党派议员酝酿新的监管措施，包括审计储备付息机制、评估美联储的政策模型以及讨论黄金债方案，全球投资者正密切关注美元体系的下一步走向。Mhmarkets迈汇表示，在高利率、巨额亏损和资本错配的环境下，美联储政策调整不仅是美国国内议题，也将成为全球市场波动的关键因素。

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