持续攀升：焦煤累涨幅度超50%

　　近段时间，黑色系可谓是市场的“绝对明星”。隔夜，日内波动最为猛烈的焦煤盘中最高涨至1034.5元/吨，单日涨幅超6.5%，成功录得周线六连阳。当下盘面价格，相较6月的低点的累涨幅度近50%。

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　　那么问题来了，是什么推动了盘面的持续攀升，行情后市又该何去何从？

　　供应缩紧带来强支撑：

　　毫无疑问，供应收缩形成强支撑是本轮盘面走强的核心推力。

　　国内方面，已经过去的6月是“安全生产月”，每年这个时段都会有大量因环保稽查而引发的限产、减产。进入七月后，市场一度大面积交易“复产预期”，但大出市场预料的是，有不少矿井并未如期解决被稽查出来的问题，整体进度远逊于往年。

　　而作为国产煤补充的进口煤，当下的情况也不算好。

　　此前，蒙古由于那达慕大会7月11-15日闭关五天，月中的通关停滞使得口岸库存消耗明显。而海煤进口利润虽有所修复，但发运周期较长难以快速缓解现货紧张，进口端出现阶段性断档。

　　基于涨价预期及可能的“短期缺货”恐慌，中间贸易商以及洗煤厂的采购力度明显升温，原本处于胀库的焦煤不但出货顺畅，甚至出现了超卖预售的现象。随着事件的持续发酵，焦煤价格迅猛走强自是情理之中。

　　下游需求预期持续攀升：

　　除开供应端带来的利多提振外，下游的强需求同样推动着盘面走强。

　　以雅鲁藏布江下游水电工程为代表的大基建项目上马，极大提升了市场预期，黑色系品种共振上涨。此外，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，进一步提振市场情绪。

　　上图为247家样本钢厂的盈利占比数据。从图中可以看到，尽管当下钢材处于传统淡季，但钢厂盈利率居然攀升到了60.17%。“有利可图”是下游最大的驱动力，无论是中间贸易环节的投机性采购，还是下游炼焦厂、钢厂的主动补库，都持续推动着焦煤库存自上而下的转移。

　　同时，国家能源局数据显示，7月16日全国最大电力负荷突破15亿千瓦，创历史新高，电煤需求激增进一步分流了焦煤资源。这种产业链补库行为与电力需求超预期的双重拉动，使得焦煤现货市场呈现“价量齐升”特征。

　　市场心态发生转变：

　　最后还有一个比较容易让人忽略的利多是：市场心态的转变。

　　此前市场普遍预计，我国出口需求将下降，市场价格基于相关预期整体走势偏弱。但“抢出口”行情导致出口量并未产生较大影响。而随着贸易摩擦的逐渐缓和，黑色系价格普涨也算是情理之中。

　　机构观点：偏紧格局有望延续

　　多家机构对焦煤后市持乐观态度，认为供需偏紧格局有望延续，价格仍有上行空间。

　　广发期货首席黑色分析师周敏波表示，焦煤市场供需偏紧格局延续，焦炭首轮提涨落地，本周第二轮提涨开启，煤焦共振上涨。基本面方面，煤矿端大幅去库，口岸快速去库，焦煤库存压力大幅缓解；下游采购需求增加，进一步加快去库节奏；钢材出口持续火爆，利润普遍好于去年，钢厂快速复产，下游需求有支撑；大基建项目上马，极大提升了市场预期，黑色系品种共振上涨行情有望进一步延续。

　　国投期货黑色金属高级分析师李啸尘认为，焦煤期货价格大涨的原因是市场心态发生转变。前期价格下行的主要原因是市场预计我国出口需求下降，但“抢出口”行情导致中美贸易摩擦并未产生较大影响。随着贸易摩擦逐渐缓和，6月供应下行，价格逐渐触底反弹。私募机构人士认为，焦煤期货2505合约的交割压力释放且产量高峰已过，供应下降叠加需求回升，焦煤期货价格开始反弹。

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