玉米现货周末涨势趋缓，华北产区涨跌互现，东北产区与北方港口多持稳，玉米期价周五夜盘延续反弹态势，各合约小幅收涨。对于玉米而言，分析市场可以看出，由于华北与东北产区余粮原因，市场抛售行为并未演化为现货的崩盘，现货止跌带动期价反弹来修复基差，但目前市场对年度是否存在产需缺口依然存疑，这决定期价是短期的反弹，还是趋势的上涨。根据我们供需平衡表（详见P13）的预估，当前即2024/25年度由于产量下滑，需求提高，产需缺口趋于扩大，而饲用谷物进口显著下滑，陈稻和玉米等临储性质粮源因为价格原因投放的可能性并不大，很难指望进口玉米抛储和国内小麦饲用替代甚至渠道降库存来加以补充。也就是说，在我们看来，接下来市场不光是验证旧作产需缺口，甚至可能引发对新作产需缺口的担忧，继而进入新一轮补库。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差整体弱势，主要源于两个方面，其一是行业库存依然高企，其二是市场担心华北小麦饲用替代将抑制玉米原料上涨空间。但考虑到这两个方面同样存在变数，我们倾向于价差继续收窄空间有限。

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