华夏时报记者叶青北京报道

　　受下游需求提升影响，近期农产品期货价格出现异动，其中豆粕期货大幅上涨。7月18日，豆粕主力2509合约开盘报3031元/吨，盘中一度最高触及3059元/吨，最终收于3056元/吨，当日涨幅1.49%。据悉，自2025年年初以来，豆粕期货便开启了上行通道。

　　“由于美国大豆前期出现较大幅下跌，目前已基本处于比较合理的价格区间。市场普遍认为，后续宏观经济有好转的迹象，这在一定程度上助推美豆期货价格走强，而豆粕的走强主要受到成本端带动。短期来看，豆粕本身并不具备大幅上涨的条件，市场整体以震荡运行为主。”银河期货分析师陈界正接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　大豆进口成本攀升

　　近期大豆进口成本持续攀升，7月18日美国大豆进口成本价为4616元，较上日涨68元，创一个月新高。巴西大豆进口成本价为3910元，较上日涨89元，创年内新高。阿根廷大豆进口成本价为3707元，较上日涨26元。

　　“近日国内豆粕期货价格大涨，原因与进口大豆成本走高有关。首先，近期美豆出口改善，因美豆性价比高。其次，巴西大豆升贴水坚挺，由于巴西物流紧张以及大豆库存在下降，农户挺价意愿高。与此同时，随着时间推移，期货盘面也面临修复榨利的需求。”光大期货分析师侯雪玲接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，记者发现，美国大豆期货价格在跌至1000美分/蒲式耳后便出现止跌反弹走势。对此，创元期货研究院分析师赵玉在接受《华夏时报》记者采访时表示，除了受8月产区气候预期偏干的利多因素影响外，也受到中美或将达成贸易协议的传闻提振，新季美豆出口销售或将有转机，为美豆市场注射一针强心剂。

　　“7月12日美国农业部发布7月供需报告，整体中性偏空。美国生柴政策推动美豆油需求增加，新季大豆压榨量被上调140万吨至6913万吨。与上月相比，美国大豆在2025/26年度的展望中显示产量略有下降，因收割面积减少，但单产保持不变，仍为52.5蒲，压榨量增量小于出口减量，最终期末库存环比增加。”赵玉称。

　　赵玉表示，在中美大豆贸易尚未恢复正常情况下，美国农业部对新季平衡表表现或过于乐观。巴西在出口端对美豆的压制，不止286万吨这一数值。压榨端受制于美国国内7000万吨的压榨产能，继续上调空间有限；从整体来看，该平衡表对新季美豆趋近局面过于乐观，后续库存或有继续上调可能。

　　不过，从近期美豆期货价格走势上看，美豆出口预期有转暖的趋势。对此，侯雪玲表示，7月11日美国农业部公布数据，民间出口商报告向墨西哥出口销售21.99万吨大豆。7月15日美国和印尼达成贸易协议，其中涉及45亿美元农产品。7月17日美国公布的出口销售报告中显示单周新作销售52.96万吨，高于市场预期的15—40万吨。8月1日前，美国还将和多国谈判，市场预期或许会刺激更多农产品采购份额。

　　豆粕累库现象显现

　　值得关注的是，由于美国关税政策影响，2025年大豆进口总量出现一些变化。对此，侯雪玲表示，今年1—6月我国累计进口4937万吨大豆，同比增长1.8%或89万吨。其中一季度累计进口大豆1711万吨，同比降幅达8%；二季度累计进口大豆3226万吨，同比增幅达7.9%。从国别看，1—5月进口3711万吨大豆，其中从巴西进口2124万吨，占比57.2%，较上一年度下降9个百分点；从美国进口1457万吨，占比39.3%，较上一年度增加10个百分点。

　　随着豆粕价格持续上涨，侯雪玲表示，豆粕下游提货尚可。目前豆粕现货宽松，油厂、各渠道以及下游库存充足。价格上涨并未造成下游加速提货，下游保持随销随提的策略。最近六周豆粕单周表观消费量保持在170—180万吨间，较去年同期增加近20万吨。

　　据Mysteel统计，2025年6月全国油厂大豆压榨为1011.30万吨，环比增加108.50万吨，增幅12.02%；同比增加156.66万吨，增幅18.33%。2025年上半年全国大豆累计压榨4461.76万吨，较去年同期增幅达0.61%。对此，赵玉表示，由于今年5—6月巴西大豆大量到港，今年油厂单周压榨量也出现增长。

　　截至上周五，全国油厂豆粕库存已累增至88.62万吨，部分油厂存在胀库现象，催提日益严重，而下游饲料企业物理库存已偏高，提货能力减弱，导致近期油厂累库速度加快。对此，陈界正表示，整体库存在过去一段时间中一直呈现逐步累库态势，主要因油厂开机率持续维持高位。随着豆粕价格上涨，预计油厂开工率可能仍将维持相对较高水平。

　　豆粕趋势性行情待观察

　　随着豆粕价格持续上涨，影响其价格走势的因素也引发市场人士关注。对此，陈界正表示，一方面在于成本端，后续美豆价格的变化以及巴西卖货节奏的变化都可能对豆粕单边价格产生直接影响。另一方面受到宏观方面的影响，尤其在后续进口美豆数量减少的情况下，国内供应可能也会收紧，这对于豆粕价格有较强支撑。美国关税政策对于美国大豆贸易有较大影响，这对于后续美豆出口可能存在较大的不确定性。

　　不过，赵玉表示，外界最为关注的仍然是中美贸易关系走向，近期中美有望达成贸易协议的传闻，再度引发市场关注，不过，政策端仍有较大变数，需持续关注。目前，我国对美国大豆进口关税仍维持在23%(3%基准关税+3月4日的10%+4月2日的保留10%)，较进口巴西大豆关税仍旧高20%。如果继续以现行关税水平，四季度进口美国大豆的概率较低。

　　“若美豆关税恢复至常态，国内豆粕价格或受巴西CNF报价下跌拖累，区间下移；若美豆关税维持当前水平，四季度国内价格抬升是必然，豆粕2601合约价格重心或上移。尽管今年中美关税对国内豆粕市场影响程度远小于2018年，但目前巴西作为我国大豆的唯一进口来源，在出口压力获得有效释放后，坐地起价或不可避免，继而也会抬升国内豆粕成本估值。总结而言，在美豆关税未恢复正常前，将对四季度国内豆粕价格带来持续支撑。”赵玉称。

　　此外，赵玉表示，7—8月美豆产区天气情况，也是决定国内豆粕趋势性走势的关键因素。9月的阿根廷豆粕来华情况，或也会成为短期炒作题材，而且9月份还需关注我国对加拿大菜籽反倾销调查结果是否公布，菜粕作为相关替代品反向影响豆粕价格。

　　针对大豆和豆粕期货价格后期走势，侯雪玲表示，大豆和豆粕期货价格下方支撑强，虽然接下来存在上涨基础，不过，还是缺乏突破性题材。策略上，期货单边多头思路，逢低买，不追涨；月间价差，豆粕期货2509合约与2601合约、2601合约与2605可以正套参与；而期权方面，可以卖看跌期权或买入看涨期权。

　　“当前豆粕市场并无较大矛盾，下方有巴西成本强势支撑，上有美豆高优良率现实压制，天气炒作未能成熟，短期难以走出趋势性行情。不过，经过近期期货价格大涨后，盘面榨利好转，建议谨慎追涨。在策略上，基于全球生柴政策利好，对油脂端带来明显需求增量，以及全球蛋白在2025/26年度预期供应过剩，相对看好远月油粕比走强。”赵玉称。