2025年7月17日

　　【股指期货】

　　A股缩量回调，结构性主题活跃。上证50、沪深300、中证500主力合约基差贴水，IF2509贴水36.20点，IH2509贴水10.50点，IC2507贴水10.59点，IM2509贴水164.06点。消息面聚焦中美贸易谈判及美国关税政策。资金面央行单日净投放4446亿元，北向成交1835亿元。操作建议：指数突破短期震荡区间上沿，临近关键位，暂观望为主。

　　【国债期货】

　　期债窄幅震荡，30Y、10Y主力合约微跌0.05%，2Y微涨0.01%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，30Y国债收益率上行0.5bp报1.8650%。央行放量逆回购呵护流动性，资金面重回平衡。基本面呈现“生产强、内需弱、出口韧”。操作建议：10Y国债T2509或在108.6-109.2区间波动，逢调整多配，关注资金面及税期扰动；曲线可博弈做陡。

　　【贵金属】

　　受“特朗普拟免职鲍威尔”传闻及美欧关税升级预期影响，贵金属盘中拉升。国际金价最高冲至3371美元，收盘3346.97美元/盎司涨0.72%；银价收37.893美元/盎司涨0.52%。美联储褐皮书显示经济略有改善但不确定性高。后市展望：黄金中长期看涨，短期3450美元前高阻力；白银因实物需求激增，逢低买入为主，警惕高位波动风险。

　　【集运欧线】

　　现货报价CMA 2035-3085美元/TEU，SCFIS欧线指数2421.94点周涨7.26%。盘面昨日震荡下行，主力10合约收1598.1点跌3.47%。逻辑：8月航班涨价对10月淡季影响有限，运力整体增长，08合约确定性高，12合约旺季可参照08定价。操作建议：预计偏强震荡，看多08合约。

　　【有色金属】

　　铜：美国拟8月1日起对铜征50%关税，补库逻辑结束，非美地区供应趋松；6月国内产量环比微降，7月预计增加；需求端“抢出口”透支Q3需求，LME及国内社会库存累库。主力参考77000-78500，短期震荡偏弱。

　　氧化铝：现货阶段性收紧，几内亚矿端雨季扰动，短期仓单低位支撑；中期产能过剩未改，预计2950-3250宽幅震荡，逢高布空。

　　铝：现货20520元/吨微涨，云南置换项目投产，铝水比例回落；需求淡季，库存环比增2.3万吨。宏观与需求双压，主力19950-20750宽幅震荡。

　　铝合金：现货20000元/吨持稳，再生铝供需双弱，终端汽车订单疲软，库存累至2.68万吨，主力19400-20200偏弱震荡。

　　锌：现货22050元/吨跌100元，矿端TC高位，冶炼复产积极；需求淡季开工走弱，国内外库存累库。主力21500-23000区间运行。

　　锡：现货263600元/吨跌1000元，缅甸复产推进，供应修复预期；需求淡季光伏、电子订单下滑。高位空单继续持有。

　　镍：现货122100元/吨涨1700元，精炼镍产量高位，需求端不锈钢、硫酸镍偏弱，海外库存高位。主力118000-126000区间震荡。

　　不锈钢：现货12750元/吨持平，钢厂减产不及预期，需求疲软库存去化慢。主力12500-13000区间运行。

　　碳酸锂：现货6.5万元/吨微涨，7月排产继续增加，库存高位；消息面宜春矿山核查扰动。主力6.3-6.8万偏强震荡，中期压力仍在。

　　【黑色金属】

　　钢材：螺纹现货3100元、热卷3290元，基差分化。铁水239.8万吨环比降，产量降幅趋缓；表需淡季持稳，库存持平。估值修复后转入震荡，螺纹3100、热卷3270附近博弈，关注7月底政治局会议。

　　铁矿石：PB粉753元，主力2509收773元涨0.78%。发运回落、到港增加，港口库存去库112万吨；铁水韧性+唐山限产尾声复产，短期震荡偏强，单边逢低多2509，套利9-1正套。

　　焦煤：现货竞拍回暖，山西复产慢，蒙煤通关低位；焦化补库需求回升。期货贴水大，单边逢低多09，套利多矿空焦。

　　焦炭：现货首轮提涨50-55元酝酿中，焦化亏损限产，铁水见顶回落；库存中位，钢厂主动补库。单边逢低多09，套利多矿空焦。

　　【农产品】

　　豆粕：现货2810-2910元/吨稳中小跌，开机率69%，库存回升。美豆优良率70%超预期，巴西升贴水走高。主力重回20日均线上方，谨慎偏多。

　　生猪：现货14.43元/公斤续跌，二次育肥降温，集团出栏恢复。09合约14500上方承压，逢高偏空。

　　玉米：东北2160-2250、华北2360-2410元/吨，华北涨10-30元。港口库存下降，深加工检修，需求韧性。短期情绪偏弱，关注拍卖投放。

　　白糖：巴西6月下半月压榨降12.86%，北半球增产压制原糖。国内现货底部震荡，5月进口35万吨增33%。反弹后偏空思路。

　　棉花：美棉优良率52%，国内商业库存偏紧。下游利润恶化，开机下滑，短期稳中偏强区间运行，远期新棉上市后承压。

　　鸡蛋：主产区2.76元/斤微涨，供应充足，高温减产。需求端贸易商补库，预计本周先涨后稳，反弹有限。

　　油脂：豆油8042涨30，棕榈油8750跌40。马棕7月1-15日出口减5.3%，国内库存增加。豆油短期受美豆及备货提振偏强，棕榈油震荡偏弱。

　　花生：产区报价4.10-4.60元/斤弱稳，需求疲软，短期弱稳震荡。

　　红枣：产区长势正常，到货特级9.7-11.0元/公斤，销区淡季，现货偏稳，短线观望。

　　苹果：栖霞80#一二级3.6-4.5元/斤议价成交，西部成交回暖，山东混乱，短线观望。

　　【能源化工】

　　原油：EIA库存降386万桶超预期，但成品油累库，需求担忧。地缘库尔德油田遭袭。短期多空僵持，WTI支撑64-65，布伦特压力65-66，波段操作。

　　尿素：现货河南1810元/吨跌20，日产量19.48万吨高位，农需收尾，出口大颗粒局部支撑。盘面1690-1710支撑，观望为主。

　　PX：亚洲现货834美元/吨跌3，产业链负反馈，PTA低加工费检修预期；PX-SC价差低位做扩，09区间6600-6900。

　　PTA：现货加工费217元，负荷79.7%，聚酯负荷88.9%下滑。供需偏弱，09区间4600-4800，逢高偏空；卖出4800以上虚值看涨期权。

　　短纤：现货加工费1104元，负荷92.3%，下游减产。单边跟随TA，盘面加工费800-1100区间。

　　瓶片：现货5860-5980元，7月减产落地，旺季需求。加工费350-600区间，8-9逢低正套。

　　乙二醇：现货4365-4430元，沙特装置重启不及预期，港口库存55.3万吨去库。09关注4400压力，观望。

　　烧碱：山东32%液碱820-895元/吨稳，开工85.2%略降，库存低位。宏观情绪回落，多单止盈观望。

　　PVC：现货华东4820-4940元/吨，开工75%，社会库存59.18万吨增2.89%。淡季供需弱，宏观情绪支撑，观望。

　　纯苯：现货5960-5980元/吨跌，港口库存16.4万吨。供需边际改善，但高库存压制，BZ2603单边观望，月差反套。

　　苯乙烯：现货7450-7520元，港口库存13.85万吨增2.7万吨，下游开工下滑。高估值+需求弱，EB08滚动高空，卖出7500以上看涨。

　　合成橡胶：丁二烯9300元跌100，港口库存2万吨低位，顺丁11600元持平。供应端检修重启预期，需求疲软，BR2508关注11800压力，震荡。

　　LLDPE：现货华东7160元/吨跌20，基差09-50。检修高点，需求季节性回升，7月平库预期，震荡。

　　PP：现货浙江7060元/吨涨30，检修见顶，需求淡季，库存累积。中期反弹至7200-7300布空。

　　甲醇：现货2375-2380元，港口累库7.1万吨，内地检修增多。区间2250-2500操作。

　　【特殊商品】

　　天然橡胶：杯胶48.35泰铢微涨，沪胶14450元涨100。海外降雨影响原料，青岛库存累库。基本面弱势未改，前期空单持有。

　　多晶硅：现货N型复投料45.5元/千克涨12.4%，7月产量或达11万吨。下游硅片库存去化，关注涨价传导。观望。

　　工业硅：现货华东5530报9200元/吨涨50，云南复产新疆减产。仓单25.1万吨减43手。短线偏强震荡，关注大型企业复产，观望。

　　纯碱：盘面情绪转弱，高位回落。现货重碱主流成交价1200元/吨附近，厂家总库存186.34万吨再创阶段新高，周环比+0.83%。供应端装置检修有限，周产70.9万吨高位延续；需求端光伏玻璃产能增速放缓、浮法潜在冷修，整体过剩格局未改。策略：维持逢高空思路，关注上游主动降负荷信号。

　　玻璃：现货部分降价，盘面情绪回落。沙河成交均价1160元/吨左右，全国浮法玻璃日产量15.84万吨，环比+0.41%；样本企业库存6710万重箱，环比-2.87%，去库速度尚可。梅雨淡季深加工订单偏弱，中长期仍需产能出清解决过剩。策略：短线观望，等待更多冷修兑现后的右侧机会。

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