步入7月，中东地缘因素影响减弱，甲醇期货回归由供需基本面所主导的行情。目前国内甲醇供应压力有增无减，而外部进口增量显著。同时下游传统需求步入淡季，烯烃消费乏力，开工率回落，港口延续累库周期。在供需结构偏弱的背景下，本周以来国内甲醇期货2509合约维持震荡偏弱的走势，期价回落至2350-2400元/吨区间运行。9-1月差也由此前的升水结构转为贴水模式，凸显近月合约价格弱势特征。

　　· 国内甲醇供应压力有增无减

　　步入三季度，国内煤制甲醇企业生产利润率依然维持偏高水平。据统计，截止7月中旬初，国内西北地区煤制甲醇生产利润维持在35%以上，山东和内蒙地区的煤制甲醇生产利润也保持在30%-35%区间。甲醇装置利润增厚往往会催生企业生产积极性回升，减少检修计划，增强供应压力。随着二季度国内甲醇行业春季检修期结束以后，企业生产积极性较高，导致存量装置产能利用率稳步提升。

　　据统计，2025年7月上旬，国内甲醇周度平均开工率维持在78.65%，较去年同期的71.20%，大幅增加7.45%。在开工率回升的背景下，7月上旬我国甲醇周度产量均值达194.86万吨，较去年同期165..96万吨，大幅增加28.90万吨。展望后市来看，随着上半年国内甲醇企业春季检修阶段结束，三季度还将面临甲醇供应端新增产能释放、产量稳定增长的局面。换言之，未来我国甲醇市场供应格局还将维持宽松状态。

　　· 海外甲醇船货到港增多 进口压力回升

　　今年1-4月，由于伊朗甲醇装置重启时间不及预期，导致我国进口量同比大减，5-6月又在伊朗甲醇装置复产后的高开工驱动下，进口压力明显回升。据海关数据显示，2024年5月中国甲醇进口量为129.23万吨 ，环比大幅增加50.46万吨，增幅达64.06%，同比大幅增加22.87万吨，增幅达21.50% 。虽然今年6月，以色列和伊朗爆发短暂冲突导致伊朗甲醇装置半个月降负生产，但由于依靠库存货源支撑，装船发货较为顺利和平稳，对7月我国进口抵港影响不大。

　　据隆众资讯显示，截止7月5日，中东主力区域本月已装出3船，共计11.4万吨，再加上6月部分货物被推迟至7月运出，预计7月我国甲醇进口规模将回升至135万吨左右。整体来看，后期甲醇进口压力逐渐回归，每年6-10月港口库存将维持5个月的累库周期。

　　· 下游消费步入淡季 弱需因子凸显

　　根据甲醇下游季节性规律表现来看，每年7-8月为甲醇传统消费领域的淡季，弱需特征明显。虽然目前甲醇制烯烃的期货盘面利润尚可，较年初有很大改善，但继续拉动甲醇消费的潜在不足。据显示，截止2025年7月11日当周，国内甲醛开工率维持在29.62%，月环比略微回落0.15%。同时二甲醚方面，开工率维持在4.20%，月环比略微回落0.14%。醋酸开工率维持在98.52%，月环比略微下滑0.29%。MTBE开工率维持在54.35%，月环比小幅增加5.02%。

　　截止2025年7月11日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76%，月环比大幅回落4.06个百分点。截止2025年7月15日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-109元/吨，月环比小幅回落31元/吨。整体来看，传统下游逐渐进入季节性淡季，刚需采买，同时烯烃盘面利润月环比大幅回落至盈亏平衡线下方，凸显需求乏力特征，下游氛围并不乐观。

　　综上所述，在缺失地缘利多因素主导后，甲醇期货市场回归弱势商品属性格局。随着国内甲醇产能稳步释放，周度产量和周度开工率居高不下，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供应预期逐渐增大，港口迎来累库周期。而下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。

　　发表于2025.7.8期货日报第六版