【行情回顾】周二贵金属市场呈现调整，美指和10Y美债收益率大幅走高对其形成利空压力，周边美股和比特币下跌，原油震荡，南华有色金属震荡。最终COMEX黄金2508合约收报3330.5美元/盎司，-0.85%；美白银2509合约收报于37.985美元/盎司，-1.95%。 SHFE黄金2510主力合约780.4元/克，+1.06%；SHFE白银2510合约收9225元/千克，+0.52%。近期美国贸易关税交易重回焦点。美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%，符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，前值2.8%；环比涨幅0.2%，高于前值0.1%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期。数据整体反映关税对美通胀影响仍处于初步阶段。数据后贵金属承压调整，降息预期整体略有降温。美联储26年票委洛根表示，基准预期是货币政策需要继续保持紧缩一段时间，以抑制通胀。美联储巴尔金表示，关税将带来更多的物价压力。

　　【降息预期与基金持仓】9月降息预期略有降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为45.1%，累计降息25个基点的概率为53.5%，累计降息50个基点的概率为1.4%；美联储10月维持利率不变的概率22%，累计降息25个基点的概率为49.2%，累计降息50个基点的概率为28.1%，累计降息75个基点的概率为0.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在947.64吨；iShares白银ETF持仓减少110.22吨至14856.02吨。库存方面，SHFE银库存日减1吨至1223吨；截止7月4日当周的SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨。

　　【本周关注】本周数据方面重点聚焦周二晚间美CPI数据。事件方面，周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书；05：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济和货币政策发表讲话。另外，美国总统特朗普计划周内就俄罗斯问题发表“重大声明”。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线波动加剧，建议控制仓位，伦敦金关注3300关口支撑，伦敦银支撑37.3附近。操作上仍维持回调做多思路。

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