在国际金价、国际银价和国际铂价上半年表现强劲之后，许多投资者都在怀疑这些贵金属价格是否已经见顶。但盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，推动贵金属价格升至高位的许多因素仍未改变，下半年可能会有其他驱动因素继续发挥作用。

　　奥勒·汉森认为，在经历了涨势惊人的上半年后，过去12周，国际金价一直横盘交易，为国际银价和国际铂价的追赶创造了机会。而2025年下半年可能会出现更多的有利因素推动贵金属价格上行，尤其值得注意的是，美联储降息前景可能重新有效推动新的购买需求，尤其是对贵金属ETF的（交易型开放式指数基金）的需求，因为相对于短期政府债券，持有贵金属等非收益资产的机会成本将降低。

　　投资者应理解黄金、白银和铂金的持久吸引力，也必须了解它们与其他资产的区别。与主权债券或法定货币不同，贵金属在政治上是中性的，它们被普遍认为是一种价值储存手段，与任何国家的信誉无关，这就是为什么各国央行越来越多地将黄金作为核心储备资产进行配置。

　　美元指数疲软是推动国际贵金属价格上涨的另一个关键因素，以美元计价的涨幅较大，但瑞士和欧元区的投资者得到的黄金回报率同样接近11%，亚洲需求大国的回报率则接近以美元计价的投资者。

　　当前国际金价在相对狭窄的水平区间内横盘，由于缺乏新的看涨催化剂，加大了市场进一步回调的风险，尤其是在近期出现买家疲劳迹象之后。但出人意料强劲的美国经济数据推迟了降息预期，而没有引发市场对黄金的大幅抛售，则是国际金价存在潜在支撑的重要证据。

　　展望下半年，盛宝银行仍看好黄金和其他贵金属。主要支撑因素包括央行持续需求、美国滞胀风险、持续的地缘紧张局势、制裁和贸易摩擦、对美国的财政担忧加剧、主权财富基金和机构投资者从美国股票和公债转向贵金属等有形资产进行投资组合再平衡，以及美元指数持续走软。

　　技术面来看，国际金价仍处于盘整模式，重要支撑位在3245美元/盎司，更下方支撑位在3120美元/盎司。如果国际金价跌破200日移动均线（2945美元/盎司），则看涨前景将面临挑战。然而，自2023年10月以来，国际金价一直高于这一水平。

　　白银方面，国际白银价格突破35美元/盎司后，或令投资者相信国际银价可能会进一步上涨。白银数年来持续结构性供应短缺，各国央行2022年以来增持黄金储备导致金银比上升，接近90且远高于80左右的5年平均水平。如果保持当前势头，未来6~12个月国际银价升至40美元/盎司并非遥不可及，特别是如果矿山供应难以满足工业和投资需求的情况下。

　　铂金今年迄今的涨幅为54%，国际铂金价格长期以来一直被低估。与白银一样，供给不平衡正在减少地上库存，主要的需求驱动因素包括汽车需求的复苏，尤其是混合动力汽车和柴油车，以及中国投资需求的显著上升。

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