期市早班车 | 2025年7月9日

　　品种：多晶硅、工业硅、氧化铝、棕榈油、股指

　　工业硅方面，周度产量环比减少0.29万吨至7.2万吨；厂库周度环比增加0.04万吨至26.59万吨，SMM社会库存周度环比增加1万吨至55.2万吨；电价下行，成本下降。周内工业硅开炉增加，新疆地区大厂开炉减少，西南地区丰水期电价下降、开炉大幅增加。多晶硅方面，周度产量环比增加0.02万吨至2.35万吨；工厂库存环比增加0.4万吨至27.38万吨。头部企业增产，部分二三线企业减产或停产检修，7月整体排产增加。光伏产业链方面，7月硅片、电池片、组件环节排产预计小幅下降。有机硅方面，DMC周度产量环比减少0.01万吨至4.66万吨。四川某企业和浙江某企业停车检修、预计持续半个月到1个月，内蒙古地区某检修企业复产中。企业预售订单充足，出货压力缓解。再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于53.6%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.2%至53.8%。国家相关部门要求不得以低于成本价销售多晶硅，主流多晶硅企业开始测算自家完全成本，引发多晶硅强势上涨，工业硅受到情绪带动跟涨。西南地区工业硅投复产压力仍存，工业硅后续可能回落，而光伏行业整治的背景下，多晶硅预计偏强运行。（数据来源：SMM，百川盈孚，iFinD）

　　02/ 氧化铝

　　几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，矿端扰动预计将体现在7月进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9355万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至316.2万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未影响到氧化铝的生产，仍不可忽视。需求端，电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4416.9万吨。贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。市场继续交易供给侧改革，氧化铝盘面也受到市场情绪提振，基本面上进口铝土矿供应影响仍待体现，仍然维持看多观点。（数据来源：ALD，SMM，iFinD)

　　03/ 棕榈油

　　7月8日美豆油主力12月合约涨0.22%收于53.97美分/磅，因为油粕套利活跃。马棕油主力9月合约涨1.94%收于4149令吉/吨，跟随外部食用油市场走高，令吉贬值也提供额外支持。全国棕油价格涨160-170元/吨至8690-8910元/吨，豆油价格涨40-80元/吨至8060-8140元/吨，菜油价格涨50元/吨至9630-9960元/吨。棕榈油方面，6月马棕油出口维持强势而产量预计小幅下降，所以去库预期较强，路透预估6月库存小幅下降至199万吨。进入7月后马棕出口仍强，ITS统计出7月1-5日出口量环比增加32%。此外由于美国对印尼征收32%关税，出口美国的印尼棕油数量可能下降，利好马棕油对美国的出口。多重利好刺激下，马棕油期价短期偏强震荡，关注4150附近表现及10日发布的MPOB报告。国内方面，5月大量采买的棕油将在6月陆续到港，当月棕油到港量预估在30万吨以上，国内棕油库存已经上升至53万吨。不过7-8月买船有限，中长期供应存不确定性。豆油方面，25/26年度美豆播种面积低于市场预估，同时美国大而美法案利好美豆油及加菜油的生柴需求。但是25/26年度美豆生长期迄今暂未出现明显的天气问题，而且天气预报显示7月初美豆主产区将迎来温暖且适度降雨的天气，利好作物生长，美豆优良率持续维持高位。此外，市场担心受贸易战影响后续美豆出口受阻。多重因素压制美豆上方空间。短期来看，因为无天气炒作和中美谈判陷入僵局，美豆11合约上方压力较强，在1000-1050区间震荡。国内方面，5-8月大豆到港量预计均为1000万吨级，且油厂为快速消耗巴西高油大豆而维持高开机率，国内豆油在6-7月期间累库预期较强，已经升至102万吨。但是中美贸易不确定性仍存，中国对9月后美豆出口季期间的大豆采买偏慢，远期大豆供应量有待进一步观察。菜油方面，加拿大端，该国农业部大幅上调24/25年度菜籽产量至1918万吨，旧作供需可能从紧张转为宽松。但是加国农业部同时下调25/26年度菜籽播种面积至2150万英亩，低于之前的预估。从上周末起的降水帮助加拿大新作菜籽的优良率回升，但仍需要关注其干旱问题。另外，美国大而美法案允许加菜籽获得补贴，利好加菜油对美出口。由于加拿大农业部超预期上调旧作菜籽产量以及主产区天气改善，加菜籽期价预计上涨乏力，但下方也有支撑，整体走势震荡。国内方面，菜油库存仍处于历史高位，短期供应压力大，但是已经开始缓慢去库。加上市场逐步消化7月菜籽买船消息，以及中加关系可能再度紧张，在政策端不明确和进口加菜籽无榨利的作用下，后续加菜籽进入中国仍面临困难，6月后菜系供应收紧的预期仍然存在。关注未来菜籽具体到港的情况。总之，由于6月马棕油出口增长和产量下降带来的去库预期、美国大而美法案利好美豆油和加菜油的生柴需求，以及中加关系可能再度紧张的支撑，国内油脂底部有支撑。不过因美豆暂无明显天气问题和国内油脂累库的压制，上方的空间有限，整体走势高位震荡。品种上，棕油因为马来6月的去库预期和7月出口强劲而表现最强。其次为菜油，豆油表现相对偏弱。策略上，豆棕菜油09合约关注7800、8300和9400支撑位表现，建议回调多思路。此外关注8-9日美国EPA生柴听证会、MPOB和USDA报告。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

　　04/ 股指

　　特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税，纽铜近月合约涨幅1968年来最大。多国回应特朗普关税：日韩寻求继续谈判、南非辩驳税率还能降、巴西怒斥并强调反制。美财长同日本首席谈判代表通电话、被传下周访日。德国警告：若不能达成公平贸易协议，欧盟准备报复。特朗普称对普京“很不满意”，威胁对俄追加制裁。受关税政策预期波动、中报业绩兑现压力及政策利好释放节奏不明朗等因素交织影响，短期股指或将维持区间震荡格局，而大盘指数再次接近3500，箱体中枢或上移。(数据来源：财联社、华尔街见闻)

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