【现货价格更新】

　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1810(0)，基差62(-13)；山东市场主流价1820(10)，基差72(-3)；山西市场主流价1670(-10)，基差-78(-23)；河北市场主流价1780(-10)，基差32(-23)；江苏市场主流价1840(20)，基差92(7)；

　　【本周市场主要动态】

　　综合安云思和隆众的统计：1.从供应端来看，日产量19.5万吨（安云思）或19.94万吨（隆众），开工率82.64%-86.13%，同比增1.52万吨。检修增多：甘肃靖远刘化、河北正元平山、山东明升达（6/30-7/16）、河南晋开（全停15天）、山西兰花田悦（检修50天）等停车；新疆塔石化计划7月底搬迁。计划检修包括山西潞安8月、心连心三季度及晋丰天源升级改造。新产能未释放，7-8月产量预计环比降但同比增。

　　2.从需求端来看，农业需求阶段性补货，河北、山东备肥略增，黑龙江需求减弱；工业需求不温不火，刚需采购为主，复合肥开工低位，秋季肥政策试探性出台。

　　3.库存方面，尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06%。本周期国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大。主要原因近期尿素集港速度加快，以及国内局部农业需求推进，尿素企业库存高位下降。

　　4.外盘方面，印度国内尿素市场需求预期依旧强劲，本国政府敦促尿素生产商实现产量最大化：1、尿素生产商应维持装置运行，以确保印度对农民供应尿素；2、印度准备大量进口尿素，而全球尿素供应则不足；3、RCF公司200万吨尿素采购招标将于7月7日截标。

　　【核心观点】

　　1.目前国内尿素矛盾的结构在于：库存有所去化+需求端有所好转+出口规模上量；2.主要逻辑在于政策预期带动现货情绪好转及农业需求阶段性增加；但供应充足压力未消，日产量同比增1.52万吨，工业需求疲软，且近期盘面有所回调反映市场化新单成交放缓。出口增量及印度标购为潜在支撑，但尚未形成实质驱动。整体看，政策消息主导短期波动，供需宽松格局未变，短期盘面呈现震荡态势。

　　【策略】

　　建议观望为主，尿素主力合约支撑位调整到1690-1700；期权端,波动率预计收缩，后市可把握做缩波动机会，仅供参考。

　　【风险提示】

　　1.宏需求快速转弱；2.供应恢复超预期；3.政策变动风险。

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