【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中冲高回落，报收在7.97万元每吨，上海有色现货升水115元每吨，沪铜back结构依然存在，逐渐走平。沪铜库存小幅回升至8.4万吨；LME库存止跌，为近几周内首次库存上升；COMEX库存继续上涨至22万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜矿现货TC继续极端表现；铜铝比稳定在3.83；由于精炼铜价格的上升，精废价差为1705元每吨，小幅偏高。

　　【产业表现】7月4日讯，当地时间周四，秘鲁铜矿运输中断的起因是小型金矿和铜矿开采商的抗议——其中包括设置路障（这阻碍至少两个主要矿山的半成品铜运往装运港口），他们对监管限制和繁琐的手续感到不满。这些抗议活动阻碍了半成品铜从主要矿山运往装运港口，这种趋势仅仅在过去一年中出现过长，主要原因是金属价格上涨和该国即将到来的选举。非正规采矿活动威胁着新矿床的开发，并增加了全球供应风险，大型矿业公司将小型矿山的临时登记视为非法活动的掩护。

　　【核心逻辑】铜在周中的冲高回落主要是因为美国关税政策的再调整。美国总统特朗普表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上限（70%）远高于其4月份宣布的50%，市场普遍担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。7月5日周五，特朗普在空军一号上向媒体确认，他已签署了将发往“大概12个”国家的关税信函，并计划于周一（7月8日）发出。展望未来一周，关税政策对铜价的影响或持续，投资者会等待新的关税政策对市场的影响，这导致铜价的绝对价格难以预期。不过，7.95万元每吨的价格仍然可以作为参考标准。若有进一步的关税相关政策或者反制措施，铜价将进一步小幅回落，反之则以震荡为主。

　　【南华观点】持币观望，周度价格区间7.87万-8万元每吨。

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