● 宏观：周期还未到最低处

　　● 商品策略：通胀预期的兑现路径探讨

　　● 中观：分化加剧，破局在途

　　● 外汇：美元难以转向

　　● 股指：弱美元下，存款活化有望推动股指上行

　　● 国债：宏观宽松延续，利率震荡寻底

　　● 航运：淡旺季特点主导价格运行节奏，苏伊士运河复航与否是重要博弈点

　　02

　　● 原油：欧佩克加速增产推动原油供应宽松

　　● 燃料油：结构性因素仍存，燃料油市场或面临再平衡

　　● 液化石油气：供需格局延续宽松，关税扰动贸易流向

　　● 石油沥青：沥青供需格局有望延续，市场矛盾不突出

　　03

　　● 甲醇：伊朗地缘冲突暂缓，传统下游等待投产兑现

　　● 聚酯:低库存下PX格局较好，PTA面临累库压力

　　● 苯乙烯：纯苯需求走弱，拖累苯乙烯成本

　　● 聚烯烃：供增需弱延续，宏观扰动增多

　　● 尿素：供需格局宽松，关注出口动态

　　● 氯碱：供需延续偏弱，氯碱承压运行

　　● 橡胶：天然橡胶产量逐步回升，顺丁橡胶新投产压力减缓

　　04

　　● 贵金属：万物皆变而黄金永存

　　● 铜：透支的产能难测的需求

　　● 锡：矿端干扰以及新能源边际下滑令锡供需两弱

　　● 铝：消费前置也无忧下半年消费强度

　　● 锌：消费强势难抵供给压力

　　● 镍不锈钢：消费表现一般，镍不锈钢盘面或震荡运行

　　● 工业硅&多晶硅：基本面均偏弱，政策扰动或引发较大行情波动

　　● 碳酸锂：过剩格局未变，锂价震荡探底

　　05

　　● 钢材：市场预期悲观，需求维持韧性

　　● 铁矿石：价格下跌供应收缩，铁矿石供需再评估

　　● 焦炭：供需弱势平衡，价格跟随黑色波动

　　● 焦煤：宽松格局已定，价格缺乏反弹高度

　　● 动力煤：煤炭供需失衡，煤价中枢下移

　　● 玻璃：需求持续走弱，关注供应端变化

　　● 纯碱：供需持续宽松，价格继续承压

　　● 双硅：合金产区长时间亏损，关注成本端变化

　　06

　　● 油脂：供应恢复性增长，生柴政策成关键变量

　　● 油料：需求较为清淡，油料震荡偏弱

　　● 饲料：供应压力持续，价格重心下移

　　● 养殖：产能端保持稳定，猪价低波动运行

　　● 果蔬品：苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况

　　● 棉花：丰产预期压制，关注宏观扰动

　　● 纸浆：宏观压制需求，浆价底部震荡

　　● 白糖：增产周期未改，市场仍有反复

　　07

　　● 股指板块增仓首位，基本金属板块减仓首位

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