摘 要

　　本周(6.26-7.2)，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势，但均价环比下跌。WTI均价65.75美元/桶，较前一周下跌2.43美元/桶，或-3.56%。周内，对油价起到支撑的因素有：市场逐渐进入夏季需求旺季，伊朗核问题前景仍存不确定性。导致油价承压的因素有：伊以达成停火协议，OPEC+增产预期升温。

　　本周(6.26-7.2)，国际原油整体呈现震荡上行的走势，但周均价环比下跌。

　　近期，随着伊朗与以色列宣布停火，中东地缘局势缓和，油价大幅下跌至冲突爆发前水平。此外，OPEC+将要增产的预期也拖累油价走势。OPEC+将于7月6日召开会议，四位OPEC+代表透露8个主要产油国(沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼)计划8月增产41.1万桶/日，这将是继5月、6月和7月之后OPEC+连续第四个月加速增产。不过消息人士同时表示，该集团尚未按商定的数量增加产量，因为一些成员国正在补偿以前的生产过剩，而其他成员需要更长的时间才能恢复生产。

　　但另一方面，除了油价大跌之后技术面存在的反弹需求外，市场消息面的部分利好消息也对油价起到支撑作用。需求方面，俄罗斯总统普京表示，包括俄罗斯在内的主要产油国组成的OPEC+预计夏季全球石油需求将上升，普京称，OPEC+原油产量的增长仅限于在OPEC+产量协议框架内达成一致的数量，这一增长是为了应对尤其在夏季上升的需求。美国能源信息署(EIA)数据也显示美国原油库存连续五周下降，投资者对美国能源需求旺季期间能源需求向好的预期对油价起到支撑作用。全美汽车协会(AAA)数据显示，随着美国独立日临近，预计约6160万假日旅行者准备上路，届时美国燃料需求有望增加。另外，伊朗核问题前景的不确定性也对油价起到支撑作用。伊朗暂停与联合国核监督机构的合作，周内，伊朗颁布了一项法律，规定国际原子能机构今后对伊朗核场址的任何检查都必须获得德黑兰最高国家安全委员会的批准。伊朗指责该机构站在西方国家一边，为以色列的空袭提供了理由。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，以色列和伊朗停火后中东石油供应担忧缓解，迪拜和阿曼等中东基准原油现货升水走势平稳。交易员预计，沙特阿美可能会上调对亚洲客户的8月原油官方售价，阿拉伯轻质原油可能上调1.00-1.20美元/桶，阿拉伯中质原油和阿拉伯重质原油可能会上调0.30-0.40美元/桶。沙特阿美通常在每月5日左右公布原油官方售价。此外，阿布扎比国家石油公司(ADNOC)在最新发布的一份报告中预计2026年6月其穆尔班原油出口量将为161.0万桶/日，与2026年5月份出口量预期持平。其他月份的出口量与5月报告中的预测一致。2025年9月穆尔班原油出口量将为165.0万桶/日，低于2025年8月的170.5万桶/日。此前，ADNOC公司已经下调了其对2025年8月以后月份的穆尔班原油出口预期。

　　亚太原油市场，交易员表示，印度石油公司通过标书购买了100万桶Umm Lulu原油船货，卖家为Totsa。Totsa是道达尔的交易子公司。8月装马来西亚Kimanis原油价格下跌，因美国WTI等与之有竞争关系的原油的价格下滑。中东紧张局势缓解也导致马来西亚Kimanis等原油价格下跌。其他市场消息，俄罗斯石油管道垄断公司Transneft的高管表示，受OPEC+减产协议约束及技术挑战影响，今年该公司输油量持续下滑。随着伊朗和以色列停火后布伦特原油价格走弱，俄罗斯乌拉尔原油价格已跌破西方国家设定的60美元/桶的限制。

　　供需因素

　　本周，供应方面，美国多家石油生产企业由于油价下跌以及政策支持力度不足，生产活动有所放缓，EIA已连续两个月下调美国原油增量预期。美伊核谈前景尚未明朗，伊朗是OPEC的重要成员国，其原油出口对全球市场至关重要，如果战事再起，可能会导致伊朗的石油设施受到攻击或其出口能力受限，全球原油供应将面临显著减少的风险。此外，冲突若波及霍尔木兹海峡这一全球石油运输的咽喉要道，油价也将因此出现剧烈波动。

　　需求方面，近几周美国EIA原油库存持续大降，表明夏季需求高峰期间该国供应趋紧或消费增强。美联储6月份维持利率不变，但暗示年底前可能两次降息，这一政策转向增强了市场对下半年经济活动走强的预期，可能转化为更高的原油需求。然而，受到全球贸易紧张局势和财政失衡的拖累，全球经济增长将低于趋势水平，交通和发电行业将加速替代石油，IEA认为全球石油供应的增长将在未来几年远远超过需求的增长。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势。当周对油价走势起到支撑的主要因素：一是伊核协议前景仍存不确定性；二是市场进入夏季需求旺季；三是技术面的反弹需求。当周导致油价承压下跌的主要因素：一是伊以达成停火协议；二是OPEC+增产预期升温。截至25日，WTI报收67.45美元/桶，环比上涨2.53美元/桶或3.90%；截至2日当周，WTI均价65.75美元/桶，较前一周下跌2.43美元/桶，或-3.56%。从技术形态上来看，标志着油价低位反弹为主。

　　经济方面，周内美国方面，美联储6月份维持利率不变，市场普遍预期年内将有至少两次降息。美国国会预算办公室认为，由美国众议院通过的巨额税改和支出法案版本将对最贫困的美国民众造成财务打击，但对较高收入家庭则是一大利好。该法案将延长2017年在特朗普第一任内通过的税改措施(原定于年底到期)，并新增多项税收优惠。同时，法案对医疗补助计划和补充营养协助计划实施新的改革，以削减支出。

　　本周，27日，OPEC+四名代表表示，该组织料将宣布8月再次大幅增产41.1万桶/日，因为它希望重新获得市场份额。如果增产协议达成，将使OPEC今年迄今的供应增幅达到178万桶/日，相当于全球需求总量的1.5%以上。不过，该集团尚未按商定的数量增加产量，因为一些成员国正在补偿以前的生产过剩，而其他成员需要更长的时间才能恢复生产。

　　7月1日，投资者同时关注美国总统特朗普设定的7月9日关税截止日期前的贸易谈判。美国财政部长斯科特-贝森特警告称，尽管谈判秉持诚意，但随着7月9日最后期限临近，各国可能被告知关税大幅上调，届时税率计划从临时性的10%恢复至特朗普4月2日宣布的11%至50%暂缓税率。

　　金联创预计下周(7.4-7.10)，市场评估7月6日OPEC+会议增产的概率，如果持续增产，则施压油市，但影响时间较短，因当前正值石油消费旺季，将消化新增的产量。此外，在7月9日关税期限到期前，美国与各国的贸易谈判如果推进顺利，有利于油价的反弹，反之油价将会下跌。综合来看，下周国际原油价格或以震荡为主，并有一定的上扬空间。

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