一、“反内卷”政策

　　2025年7月中央财经委会议明确要求“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。6月24日十四届全国人大常委会会议审议的《反不正当竞争法》修订草案，已将“内卷式竞争”正式纳入法律规制范畴。政策强调“淘汰低效产能”而非“总量压缩”，鼓励通过技术升级（如绿色冶炼、高端产品）提升产业附加值。

　　2025年上半年，中国经济展现出较强韧性，但步入年中，政策重提“防低价竞争”，并非偶然，而是对当前宏观环境变化的主动回应。在外需前景不确定、内需动能不足、企业利润承压等多重压力下，官方强化对“内卷式竞争”的治理，意在为高质量发展扫除制度与结构障碍。

　　二、2015年供给侧结构性改革

　　回顾2015年启动的供给侧结构性改革，其核心政策框架是“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），其中去产能被置于首位。分别来看：

　　去产能，通过行政关停、兼并重组，2016–2019年累计压减粗钢产能超过1.5亿吨，退出落后煤炭产能8.1亿吨；

　　去库存，通过因城施策、信贷支持，商品房库存显著下降30%，房地产市场风险缓释；

　　去杠杆，通过债转股、金融监管强化，企业负债率下降1个百分点，杠杆率上升势头得到遏制；

　　降成本，通过减税、简政、电价下调，累计减税7.6万亿，企业负担得到减轻；

　　补短板，通过基建、扶贫、研发投入，高铁里程增长1.9万公里，贫困人口减少超1亿，研发投入占GDP比重提升。

　　三、镍、不锈钢过剩困局

　　镍：全球镍供应持续过剩，2025年全球原生镍产量预计达373.5万公吨，消费量仅353.7万公吨，过剩量逼近19.8万公吨，连续三年扩大（2023-2024年分别过剩17万、17.9万公吨）。过剩集中在精炼镍（电积镍），中国和印尼新增产能持续释放（总产能超55万吨/年），且印尼湿法项目（MHP）低成本扩张，持续挤压高成本产能。需求方面：合金、电镀等传统领域增长有限（增速3-4%）；三元电池用镍需求受磷酸铁锂电池挤压，增速仅10%。

　　不锈钢：国内不锈钢产能达5779万吨，2024年产能利用率仅69%，2025年1-5月粗钢产量同比增20%，社会库存去化缓慢。需求方面：地产链疲软，建筑五金、装饰管材订单同比降20%-30%； 1-5月出口总量降12%（欧洲市场降35%），加剧国内竞争；新能源汽车轻量化趋势下，不锈钢在电池支架用量增长被铝合金部分替代。在需求表现疲弱情况下，不锈钢生产利润倒挂，但是不锈钢厂为了维持市场份额和现金流，不得不采取降价销售措施，进一步加剧了市场恶性竞争。

　　数据来源：WBMS、SMM、Mysteel、iFind、瑞达研究

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　　四、“反内卷”政策方向

　　进入2025年，在通缩压力尚未缓解、内需回暖不稳的背景下，围绕“防内卷”的一系列举措引发关注。仔细来看，当前政策节奏与2015年有所不同，更加强调“出清无效供给、强化高质量产能”而非仅仅“去产能”。

　　镍市场方面，过剩集中于纯镍，中印冶炼技术提升，成本优势持续扩大，挤压新喀里多尼亚、澳大利亚地区产能，帮助国产镍抢占全球市场份额。不过产能持续投放也造成了过剩内卷的困境，目前镍价主要支撑因素在于印尼RKAB审批配额限制，原料成本坚挺，而冶炼厂生产利润持续被压缩。

　　不锈钢方面，近年来，不锈钢行业新增产能持续释放，导致市场供应充足甚至过剩。在供需失衡和价格下跌双重压力下，不锈钢企业的利润空间被大幅压缩。许多企业为了维持市场份额和现金流，不得不采取降价销售策略，进一步加剧了市场的恶性竞争。

　　未来“反内卷”政策的核心逻辑是“产能出清、高端升级”，例如加速退出国内落后生产技术的电解镍产能，以及引导减少低端200系不锈钢产能，增加300、400系高附加值产品。推动制造业从“低价同质竞争”向“高端差异化竞争”转型，促进产业链整体跃升。同时，也有望结合财政、税收、信贷等工具，对优质企业、前沿领域给予结构性激励，逐步构建有质量的产业竞争生态。