农产品

　　2024年4月16日，郑州商品交易所公布《郑州商品交易所棉纱期货业务细则》修订案，修订将在棉纱期货2503及后续合约上生效。此次修改变动较多，对未来棉纱期货的交割将造成巨大影响。主要修改点为可交割范围扩大，仓单有效期延长，优化了交割品质量指标和出库质量变异允许范围，但收紧了入库棉纱生产日期要求。规则生效后经过2503和2505两个合约的交割，企业积极摸索应对新的交割规则。在经过了2-3个合约的尝试后，产业参与棉纱期货的程度有望在接下来的合约中迎来明显改变和显著增长。

　　一、交割规则修改，可交割范围扩大

　　修改后，可交割品范围将从原有的机织C32S扩大为机织和针织的C32S和C40S。从交易所的仓单日报中可以看到，棉纱仓单的编码从原来的Q2B2Y1(分别代表单纱断裂强度、单纱断裂强度变异系数(%)和异性纤维含量(处/200km) 三个指标)变成了32J1Q1B1Y1，增加了32的支数指标。叠加各项指标从原先的大于/小于某个数值转化为各个指标范围，不同范围设置不同升贴水的方式，可交割品范围显著扩大。仓单的有效期则从原先的2个月提升到了4个月，给予了企业卖方更宽裕的时间进行仓单的注册和买卖销售。入库棉纱的生产日期从不可超过180天转为不可超过120天，缩短了2个月，限制了将棉纱不断向后移仓的可能。此外，一张棉纱仓单的量从以前的20吨提升至30吨。

　　二、交割仓库增加，企业参与热情高涨

　　2024年8月和2025年4月，郑州商品交易所分别增加了棉纱交割仓库和棉纱交割厂库。2024年8月增加了中恒纺织交易市场（广东）有限公司、广东炬申仓储有限公司、厦门建发仓储有限公司为棉纱交割仓库，这些仓库自2025年7月17日起开展棉纱期货交割业务。2025年4月增设厦门国贸集团股份有限公司、建发生活资材（广州）有限责任公司为棉纱交割厂库。经过增设后，纺织名城佛山，特别是号称“天下针织出张槎”的佛山名镇张槎拥有了自己的棉纱交割库。

　　佛山的交割仓库和交割厂库升水为400元/吨，杭州的厂库升水为380元/吨，该升贴水参考了从产地到销区的交通物流费用和当地的销售价格而定，生产厂家对此表态欢迎。在交易所及其他机构举办的棉纱期货相关培训中，当地企业亦表现出极大的参与热情，买卖双方都流露出对棉纱期货交割的浓郁兴趣。不过当地的生产型企业若想参与棉纱期货的卖方交割，或仍需1-2次的少量尝试摸索。

　　三、现货销售遇冷，期货市场迎来机会

　　6月正逢纺织传统淡季。据下游企业反馈，近期现货销售不畅，棉纱价格承压下行。根据钢联数据，截至6月25日，各大纱线价格指数跌幅在100-200元/吨不等。6月24日后棉花棉纱价格携手上涨，花纱价差扩大至-6400元/吨附近。其中，棉纱2509主力合约升至2000元/吨之上，已和棉纱现货价格基本持平，如果加上指标升水和仓库升水，期货上卖出已有利润。如果考虑棉花接货后加工成棉纱再销售，棉花的07合约和棉纱09合约的价差也已存在套利空间。因此，在现货上遇冷的部分生产型企业，可考虑通过期货市场完成销售。

　　市场上棉纱现货一般只检测数个指标，而棉纱期货交割品的指标数达11个，且各个指标的要求都属于棉纱的相对优质品。此前棉纱期货交割后，买家普遍认可棉纱交割品的质量，对用棉纱交割品生产出来的成品效果表示满意。但此前棉纱交割数量较为稀少，难以满足买方企业的需求。在交割规则修改和交割库数量增多后，恰逢当前棉纱现货市场遇冷，而期货波动较大给予了买卖双方机会，参与棉纱期货的企业有望大量增加且买卖双方皆有。产业的积极参与有望促进棉纱期货价格的进一步活跃，棉纱期现货的价格波动也将更为一致贴合，期现联动将增加。

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