一、价格行情

　　2025年7月3日，Mysteel上海地区1#白银现货均价报8820元/千克，涨80元/千克；沪银主力合约涨1.83%，报8944元/千克；COMEX银涨2.35%，报37.02美元/盎司；伦敦银现货涨2.11%，报36.74美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.258%，美元指数报96.85。

　　二、市场综述

　　今日银价大幅走高。昨晚公布的美国6月ADP就业人数意外爆冷，骤降3.3万人，远低于预期增加9.5万人，前值从3.7万下修至2.9万，创5年来最大单月跌幅。劳动力市场预期改善导致引发美元抛售，贵金属和欧元等资产得到提振。临近美国关税暂缓截止日期，关税政策不确定性再度推升市场避险情绪。美日贸易谈判受阻，但美越达成协议，特朗普称越南将向美支付20%关税，对转运货物支付40%关税。此外，“大而美”法案程序性投票接近终局，市场预期通过概率更大，引发对美债可持续性和未来通胀上行担忧。根据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为74.7%，降息25个基点的概率为25.3%。 此外，美联储9月累计降息25个基点的概率为69.7%，累计降息50个基点的概率为22.8%。iShare白银ETF持仓减少22.89吨至14846.12吨。SHFE白银期货库存增加2.133吨至1340.792吨。

　　三、行情展望

　　非农就业数据提前至周四公布，若数据确认就业市场进一步疲软，美元指数有望跌破96，进而引发推动贵金属进一步走强。特朗普法案最新以微弱优势通过众议院程序规则，将在晚些时候进行全面辩论和最终投票。这一法案将造成长期债务和赤字率增加，进而造成长期实际利率下行。此外稳定币法案的推出虽在短时内可能会起到分流资金的效果，但长期来看，若美国财政以及美债规模持续扩张的情况不能得到化解，贵金属的货币属性将得到更广泛认可。短期重点关注宏观消息对价格影响。

　　数据来源：Mysteel

　　数据来源：上海期货交易所、纽约商品交易所

　　数据来源：上海期货交易所、纽约商品交易所

　　数据来源：上海期货交易所