纽约金融市场近期呈现新动向：海外资产管理机构与养老金正加速构筑美元疲软防火墙，旨在规避美国股市投资组合因汇率波动遭受双重冲击。这种防御性布局源于美元走势与美股表现的关联性突变当美元指数因特朗普政府4月2日宣布的全球关税政策重挫6.5%、创三年新低时，传统认知中"美股下跌时美元走强提供缓冲"的避险逻辑出现裂痕，迫使投资者重新审视货币风险对冲策略。

　　罗素投资集团披露的数据揭示了机构投资者的转向轨迹：在欧洲和英国的养老金客户中，约10%的资产组合已上调国际股票投资的对冲比率，部分激进者更将风险覆盖比例从50%大幅跃升至75%。该机构伦敦固定收益及外汇策略主管范卢指出，这种转变折射出投资者对美元持续弱势的深度忧虑，今年以来美元指数累计下挫10%，而同期标普500指数在经历4月暴跌后反而创下24%的强劲反弹，MSCI全球股票指数(除美国)更是飙升16%，传统资产配置逻辑遭遇严峻挑战。

　　法国巴黎银行资产管理的操作更具代表性：这家掌管多国主权财富基金及央行资产的管理机构，正系统性削减美元敞口。其外汇投资组合经理瓦萨洛透露，该机构通过股票和固收组合双管齐下抛售美元，同步构建欧元、日元、澳元的多头期权头寸，与此前小幅"做多美元"的策略形成鲜明对比。这种转向背后，是对美国贸易政策不确定性及国际资本流动环境恶化的预判，"更具对抗性的政策机制正在重塑全球金融格局"，瓦萨洛直言。

　　值得关注的是，不同机构对美元估值的判断出现分化。圣詹姆斯广场资本在6月策略检视后选择维持英镑对冲上限，将海外货币风险敞口压缩20%，首席投资官奥努埃克伍西坦言此举"显著优化了客户收益曲线"。但该机构同时小幅下调美元对冲比例，认为当前美元汇率已接近长期公允价值。这种矛盾心态在北方信托的调研中得到印证：其全球货币管理主管费尔南德斯指出，资产风险相关性裂痕扩大正驱动对冲需求激增，"一旦启动对冲讨论，最终上调对冲比例几乎成为必然"。

　　数据印证着市场情绪的微妙变化：罗素投资统计显示，过去12个月MSCI美国指数的欧元对冲版本实现零收益，而未对冲版本暴跌8.3%，同期美元兑欧元汇率重挫13%。这种汇率损耗直接冲击着持有30万亿美元美国证券(含17万亿美股、12万亿美债)的海外投资者。BNY Markets宏观策略师维利斯观察到，美元远期合约抛售量创四年新高，即便面临关税政策波动或地缘冲突可能引发的美元反弹，投资者仍选择用脚投票。

　　这场静默的货币保卫战中，外汇衍生品成为核心武器：资产管理人通过远期合约抛售美元兑欧元、英镑等基础货币，辅以期权工具构筑风险屏障。当美元贬值时，这些对冲头寸的价值攀升恰好抵消股票组合的汇率损失。正如MillTech基金解决方案主管麦肯纳所言，曾经隐于幕后的外汇对冲操作，正因美元异常波动重新登上机构决策层的核心议程。

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