国债期货、煤焦、美豆

　　国债期货:央行货币政策例会引发债市回调，未来仍看震荡。上周末央行发布2025年二季度货币政策委员会例会通稿。其中对于择机降准降息的删除使得市场降低了三季度继续降准降息的预期，给周一的债市带来了扰动。同时，通稿折射出央行持续关注通胀是否回暖、关注长期收益率变化等方面。政策信号结合当前宏观基本面，再次描绘了无风险利率上有基本面顶，下有政策干预底的运行区间。另外，跨期价差前期处于低位，本就暗含短期行情可能存在一定调整需求。中期来看，我们认为通胀下半年或触底，但上行幅度与速率均有限，继续维持国债期货震荡的观点。

　　煤焦：阶段性期现价格的同步上涨更多的还是来自于前期“供应缺口”情绪的发酵，考虑到铁水维持在高位，下游对于一些性价比较高的稀缺货源同样是具备一定的补库行为，并且随着动力煤价格的修复，类似瘦煤、贫瘦等煤种成交同样有所改善，但市场在这一轮周期当中，对于远端生产能力的预期并没有发生改变，也就是说一旦价格抬升，复产的扰动同样将上升为主要矛盾，并且由于蒙煤三季度长协的下调已基本成为事实，进口煤的冲击也将进一步缓解国产煤短缺的处境。综合来看，在未看到产量数据企稳修复反馈之前，仍需警惕来自情绪面的影响，维持反弹轻仓试空的思路。

　　美豆：种植面积低于预期但季度库存高于预期。本次报告公布的面积数为：玉米9520 万英亩（市场平均预期9535 万，上一年度9059万）、大豆8338 万英亩（市场平均预期8365 万，上一年度8705万）、小麦4548 万英亩（市场平均预期4543 万，上一年度4607万）；截止 6 月1日全美大豆库存为 10.08 亿蒲式耳（市场平均预期 9.8 亿），上一年度为 9.7 亿蒲式耳。大豆库存高于预期，略微利空近月美豆；大豆面积略低于预期利多远月，玉米面积也低于预期，美豆面积减少基本定调，产区天气将会成为七月至八月市场关注的焦点。

　　央行主管媒体《金融时报》发文称“适度宽松”的主基调未变

　　观点分享：此前，央行二季度例会删去了“择机降准降息”措辞，引发市场关注。《金融时报》发文称，在货币政策取向方面，二季度例会与一季度相同。业内专家认为，尽管上半年经济运行稳中向好，但在外部环境仍具挑战性，国内有效需求不足，房地产市场仍处调整阶段的背景下，货币政策“适度宽松”的主基调未发生任何变化。相较于一季度例会提出“择机降准降息”，本次例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏”。措辞虽有调整，但中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：地缘政治停火

　　白银：继续冲高

　　铜：情绪利好，价格坚挺

　　锡：紧现实弱预期

　　镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性

　　不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限

　　碳酸锂：仓单矛盾缓解，偏弱运行

　　工业硅：上游工厂开始复产，盘面或回调

　　多晶硅：关注实际现货成交情况

　　铁矿石：预期反复，宽幅震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：宽幅震荡

　　锰硅：宽幅震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：消息扰动，宽幅震荡

　　动力煤：日耗修复，震荡企稳

　　原木：主力切换，宽幅震荡

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　LLDPE：短期震荡为主

　　PP：现货震荡，成交偏淡

　　烧碱：后期仍有压力

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：短期震荡运行

　　尿素：震荡承压

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期震荡运行

　　PVC：趋势偏弱

　　燃料油：弱势仍在，短期波动下降

　　低硫燃料油：震荡调整走势为主，外盘现货高低硫价差继续上行

　　集运指数（欧线）：暂时观望，关注7月下旬挺价成色

　　短纤：短期震荡

　　瓶片：短期震荡，多PR空PF

　　胶版印刷纸：震荡运行

　　棕榈油：产地近端基本面改善有限

　　豆油：美豆旧作库存偏高，新作面积略减

　　豆粕：报告落地、美豆微涨，连粕或反弹震荡

　　豆一：或反弹震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：内强外弱

　　棉花：缺乏有效驱动期价冲高回落

　　花生：下方有支撑

　　01/

　　6月30日讯，

　　1. 据中国物流与采购联合会对全国50种重要大宗商品市场价格调查显示，本期价格（2025年6月23日至6月27日）与上期价格相比，22种（占比44%）价格上涨，26种（占比52%）大宗商品价格下跌，2种（占比4%）价格持平。

　　2. 分行业看，能源、有色和化工类大宗商品绝对价格较上期环比分别上涨0.8%、0.1%和0.05%；矿产、黑色和农产品类大宗商品绝对价格较上期环比分别下跌1%、0.7%和0.01%。分品种看，涨幅前三为汽油、对二甲苯和柴油，较上期环比分别上涨2.2%、2.2%和2%;跌幅前三为焦炭、棕榈油和豆粕，较上期环比分别下跌3.9%、2.6%和2.3%。（中物联大宗商品分会）

　　中国45港铁矿石到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨

　　06月30日讯，2025年06月23日-06月29日中国47港铁矿石到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨；北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨。（Mysteel）

　　截至6月20日日本天然橡胶（RSS）库存下降5522吨

　　6月30日讯，据大阪交易所（OSE）官网6月20日数据，截至2025年6月20日，交易所指定仓库的橡胶（RSS）库存为5522吨，较截至6月10日的5964吨减少442吨。

　　全国农产品批发市场猪肉平均价格比上周五上升0.2%

　　6月30日讯，据农业农村部监测，6月30日“农产品批发价格200指数”为112.49，比上周五下降0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.48，比上周五下降0.07个点。截至6月30日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.28元/公斤，比上周五上升0.2%；牛肉63.99元/公斤，比上周五上升0.6%；羊肉59.50元/公斤，比上周五下降0.4%；鸡蛋7.26元/公斤，比上周五下降0.7%；白条鸡17.16元/公斤，比上周五下降0.6%。

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