汇通财经APP讯——芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场在上周五（6月27日）呈现温和反弹，结束了此前一周的显著下跌趋势。玉米、大豆和豆粕期货在空头回补及美元走弱的支撑下小幅上涨，小麦受技术性买盘推动微升，而豆油则因市场情绪谨慎而表现相对疲软。市场参与者的注意力已转向美国农业部（USDA）即将于周一发布的种植面积、库存及作物进度报告，预期将为市场提供新的方向指引。尽管短期反弹显现，全球供应充裕及美国中西部有利天气仍对价格构成压制。

　　本文基于最新持仓变动、基差动态及国际交易情况，分析玉米、大豆、小麦、豆粕和豆油的盘面情绪及潜在走势。

　　根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年6月27日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。

　　玉米：空头情绪缓和，出口需求疲软限制上行空间

　　玉米市场在6月27日出现反弹，CBOT九月玉米期货（CU25）收涨7.5美分，报4.11-1/2美元/蒲式耳，从周内触及的八个月低点4.02-1/4美元/蒲式耳回升。市场情绪受到空头回补及美元走弱的短期提振，但基本面压力依然显著。美国中西部温暖湿润的天气为玉米生长提供了理想条件，USDA即将发布的作物进度报告可能进一步确认高产预期，压制价格上行空间。

　　持仓数据方面，6月27日大宗商品基金增加玉米投机性净空头10000手，反映市场对供应宽松的持续担忧。然而，近5个交易日基金转为增持净多头5500手，表明部分投资者在价格触及低位后开始回补空头，短期看多情绪有所回暖。过去30个交易日，基金累计增持净空头87600手，显示中长期看空情绪仍占主导。基差方面，6月装载的CIF玉米驳船报价较七月期货（CN25）高71美分，7月装载报价升至72美分，FOB出口溢价保持在77-85美分，反映出口需求温和但不足以扭转供应压力。国际交易动态显示，巴西丰收预期削弱美国玉米出口竞争力，USDA报告确认近期玉米出口销售仅为44.5万吨，低于市场预期。

　　大豆：空头压力加剧，南美供应竞争主导情绪

　　大豆期货在6月27日小幅反弹，CBOT八月大豆期货（SQ25）收涨5.5美分，报10.33-1/4美元/蒲式耳，较周内低点有所恢复。反弹主要由空头回补及美元走弱驱动，但市场情绪仍偏谨慎。USDA确认墨西哥采购11.97万吨2025/26年度新作大豆，显示一定出口需求支撑，但巴西新收获大豆价格更具竞争力，亚洲买家需求疲软，限制了美国大豆的出口前景。

　　持仓数据显示，6月27日大宗商品基金增加大豆净空头5500手，近5个交易日累计增持净空头16000手，反映市场对全球供应充裕的担忧加剧。过去30个交易日，基金净空头增持19500手，显示中长期看空情绪主导。基差方面，6月装载的CIF大豆驳船报价较七月期货（SN25）高65美分，7月装载报价持平于73美分，FOB出口溢价略降至80-82美分，表明现货市场活跃度有限。一位知名机构分析师指出，巴西2024/25年度大豆产量预期高达1.715亿吨，显著压制美国大豆出口竞争力。

　　小麦：多头情绪回暖，国际需求疲软掣肘反弹

　　小麦市场在6月27日微幅上涨，CBOT小麦期货（Wv1）收涨4美分，报5.40-3/4美元/蒲式耳，九月堪萨斯硬红冬小麦期货（KWU25）持平于5.33-3/4美元/蒲式耳。技术性买盘及美元走弱推动价格小幅回升，但全球供应充裕继续压制市场情绪。国际粮食理事会（IGC）上调2025/26年度全球小麦产量预期至8.08亿吨，欧盟软小麦产量预期上调至1.282亿吨，南韩近期采购8.2万吨美国小麦提供一定支撑，但埃及取消小麦招标显示全球需求疲软。

　　持仓方面，6月27日基金增加小麦净多头1000手，近5个交易日累计增持净多头10500手，反映短期看多情绪回暖。然而，过去30个交易日基金增持净空头2000手，显示中长期看空压力未完全消退。基差方面，美国平原硬红冬小麦现货基差稳定，但农户惜售情绪上升，限制现货交易活跃度。南韩采购及俄乌局势的不确定性为小麦价格提供潜在支撑，但欧盟对乌克兰农产品关税政策可能间接利好美国小麦需求。

　　豆粕：供应充裕压制价格，空头情绪主导

　　豆粕期货在6月27日小幅上涨，CBOT八月豆粕期货（SMQ25）收涨0.40美元，报275.60美元/短吨。空头回补及美元走弱提供支撑，但美国创纪录的压榨产能及南美丰产预期继续施压价格。美国中西部豆粕现货基差报价在部分卡车及铁路终端小幅下滑，反映需求放缓及供应充裕。

　　持仓数据显示，6月27日基金增加豆粕净空头3000手，近5个交易日累计增持净空头3000手，过去30个交易日净空头增持25000手，表明市场对饲料需求疲软及供应宽松的预期加剧。一位市场分析师指出，美国油厂开机率高达70%以上，6月大豆压榨量预计达250万吨，豆粕库存持续回升，压制现货基差及期货价格。欧盟豆粕进口量同比增长26%至1768万吨，显示海外需求韧性，但乌拉圭获准向中国出口豆粕可能削弱美国市场份额。

　　豆油：生物燃料需求提供支撑，多空博弈加剧

　　豆油市场表现相对坚挺，6月27日基金减持豆油净多头1000手，近5个交易日累计增持净多头5000手，过去30个交易日净多头增持21000手，反映市场对生物燃料需求预期的持续看涨。美国豆油出口量创8年同期最高，支撑现货基差坚挺，但南美高产预期及国际油脂供应增加限制价格上行空间。

　　基本面看，美国生物柴油政策预期及地缘政治因素推动豆油价格韧性，但国内高库存压力及买家谨慎情绪导致出口基差稳定。6月27日，FOB出口溢价持稳于80-82美分/磅，CIF报价未见明显波动。马来西亚棕榈油价格下跌及南美供应充裕对豆油形成替代性压力，但原油价格上涨为豆油提供间接支撑。一位知名机构分析师表示，豆油的能源属性使其在油脂板块中表现相对独立，价差（油粕比）可能进一步扩大。

　　未来趋势展望

　　CBOT谷物期货市场短期内预计延续震荡偏弱走势，玉米和大豆受全球供应充裕及美国有利天气压制，价格反弹空间有限，分别可能在4.00-4.20美元/蒲式耳和10.20-10.50美元/蒲式耳区间波动。小麦因技术性买盘及局部需求支撑可能在5.30-5.60美元/蒲式耳区间盘整，但全球高库存限制上行潜力。豆粕在270-290美元/短吨区间低位徘徊，供应压力主导市场情绪。豆油因生物燃料需求及能源属性或在41-43美分/磅区间表现相对强势。USDA周一的种植面积及库存报告将是市场关键指引，交易者需密切关注出口销售数据及国际交易动态以捕捉潜在波动机会。

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