导语

　　2025年上半年PP粉市场受成本面、供需博弈及宏观面的影响，价格震荡走低后小幅反弹。下半年来看，粉料市场或呈现震荡攀升后逐步回落态势，庞大的产能基数将成为影响市场行情的主要制约因素，相对缓慢的需求增速对粉料行情驱动仍显不足，但随着经济增长预期的改善以及一系列刺激政策的密集出台，将为粉料价格的反弹提供有力支持。

　　2025年上半年PP粉市场走势回顾

　　2025年上半年国内PP粉市场总体呈现震荡下行后小幅反弹走势，其走势与我们在《2024-2025中国聚丙烯粉料市场年度报告》中的预测略有差别。报告中预测2025年上半年PP粉价格走势窄幅震荡为主，但现实却是4-6月上旬弱运行后小幅反弹，价格重心走低。主要原因是：4-6月国际原油、丙烷、甲醇、丙烯等主要原材料价格环比均有不同幅度下跌，成本支撑较弱，同时PP粉下游需求淡季特征明显，拖累价格上行，且粉、粒料间持续未拉开明显价差，市场低价粒料货源限制粉料价格上行空间，虽供应支撑尚可，但在成本、需求及替代品的压制下，PP粉价格弱势下行，6月中下旬，油价明显上涨，带动大宗商品市场气氛，聚丙烯主力期货行情出现持续上扬行情，提振现货价格，PP粉价格跌后反弹。以山东地区PP粉价格为例，最高价出现在1月中旬的7413元/吨，最低价出现在五一劳动节后的6940元/吨。均价来看，2025年上半年均价在7164.05元/吨，较去年同期下跌2.62%。截至6月20日价格收于7130元/吨，该价格较年初降低3.30%。

　　2025年PP粉价格走势大致可分为三个阶段，1-3月窄幅震荡运行为主，4-6月上旬弱势下行，6月中旬后小幅反弹。1-3月份，成本端丙烯单体价格高位运行，成本支撑较强，同时行业装置检修较为集中，整体开工负荷同比去年降低明显，成本及供应端对价格存底部支撑，但由于下游需求表现无亮点，工厂入市坚持低价刚需补货，虽有阶段性投机补货但需求端难有明显放量，对价格利空拖累影响较大，整体供需表现双弱，粉料厂家及贸易商报盘窄幅调整为主，粉料价格波动幅度有限。而4月至6月上旬，丙烯单体价格重心震荡下探，粉企成本压力缓解，报盘让利空间增加，同时行业检修装置减少，市场现货流通量充裕，但需求却表现乏力，整体供需表现趋于宽松，对价格驱动有限，且在4月初，美国宣布实施“对等关税”政策，关税升级导致商品市场信心受挫，PP粉价格也出现了弱势走低趋势，虽5月中旬，中美高层经贸会谈取得实质性进展，双方宣布互降关税小幅提振商品市场气氛，但前景依旧不明朗抑制市场活力，且PP粉基本面表现承压，价格继续弱调。6月中旬，中东地缘局势恶化，地缘风险与供应担忧快速推高油价，PP主力期货行情同步偏强运行，粉料价格亦出现宽幅反弹。

　　影响上半年行情驱动因素分析

　　2025年上半年PP粉价格震荡下行后小幅反弹，整体涨跌幅环比去年变动有限，价格波动幅度并不明显。影响PP粉市场价格变动因素主要有以下五点，根据驱动因素的重要性我们对其进行赋值，并做如下排序：

　　表1 2025年上半年聚丙烯粉料市场驱动因素指标评价

　　供需博弈以及成本支撑由强走弱，叠加宏观氛围变动对上半年PP粉价格驱动较为明显，PP粒价格影响为辅。供应端，上半年行业装置停车及检修现象增多，市场整体供应量环比去年降低明显，虽中景石化新投产150万吨/年粉料装置，但装置投产时间较晚，且产量贡献有限，供应压力尚处于可控范围。从产量上来看，1-6月PP份总产量在140.18万吨，较去年同期降低10.59%，产量有所下滑。需求端，下游工厂新增订单有限，且对后市信心不足，开工环比小幅下滑，抑制入市采购原料情绪，下游领域多坚持择低刚需补货，投机性备货行为明显减少。成本面，丙烯单体价格高位整理后震荡走低，成本支撑由强转弱。宏观面，关税政策的升级、缓和及全球政治变动，推高油价，对PP粉市场气氛及价格均形成影响。上半年粒料价格与粉料价格走势趋同，部分时间段粉、粒料价格倒挂，市场低价粒料货源压制粉料市场出货情况。下文将对影响PP粉市场运行的主要因素进行详细叙述：

　　停车及检修装置增多 市场供应量环比缩减

　　表2 2025年上半年国内聚丙烯粉料新增装置统计

　　单位：万吨/年

　　2025年国内PP粉产能增加明显，但产量呈现下滑趋势。据卓创资讯数据统计，上半年国内PP粉新增产能仅中景石化150万吨/年，且投产时间在二季度，对产量贡献有限，而上半年PP粉停车及检修生产装置增多，其中包括华东某90万吨/年大厂、浙江鸿基、卫星化学、东方宏业、茂名实华、哈密恒有及淄博海益等主力装置，尤其集中在1-4月份，市场现货资源稍紧，对粉料价格存底部支撑。

　　2025年上半年，PP粉行业开工负荷率明显低于历史五年均值。据卓创资讯统计，2025年1-6月PP粉行业月度开工负荷率平均在36.43%，同比下跌5.67个百分点，其中2月下滑至上半年最低点32.82%。2025年上半年PP粉生产企业盈利状况欠佳，生产积极性下滑，选择在此时间段停车检修的厂家增多，导致行业开工负荷率处于低位。从近三年月度产量对比图同样不难看出，2025年1-4月份产量低于前两年，下游工厂刚需采购，PP粉生产厂家库存逐渐消耗，市场部分现货资源供应偏紧局面出现，4-6月部分前期检修装置重启，且中景石化新装置6月正式投产，产量增加明显，市场供强需弱，供应端对价格支撑减弱。

　　国内主要下游领域需求疲软

　　上半年国内PP市场整体需求呈现疲软态势。受宏观经济增速放缓及下游新增订单不足影响，需求端对市场支撑偏弱。就PP粉主要下游行业运行情况来看，传统塑编、注塑消费领域占据消费主力，但其新增订单表现平平，对原材料需求及采购活力不佳。从监测数据来看：1-6月份塑编样本企业开工负荷率在44%，略高于去年同期1个百分点，主因今年上半年塑编企业成品库存压力不大。BOPP膜、注塑样本企业开工负荷率分别在53%和47%，较去年基本持平，行业亮点不多，刚需消费为主。从消费节奏上来看，春节前因市场信心不足导致备货积极性低迷，节后下游复工缓慢叠加点价资源到货补充库存，现货需求持续疲软。进入二季度后，尽管整体开工率提升带动刚需走强，但持续性不足，在PP粉整体供需压力下工厂备货意愿谨慎，导致市场成交始终未显著放量。总体来看，基于供需环境偏弱的预期，上半年下游工厂普遍备货积极性不高，低库存依然为常态化操作，对PP粉价格向上的驱动有限。

　　成本支撑先强后弱 粉企盈利情况小幅好转

　　2025年上半年粉料行业整体利润情况表现不佳，理论毛利长时间维持负值，6月盈利情况略有好转，理论毛利由负转正。据卓创资讯数据统计，截至6月20日上半年粉料毛利均值在-54.68元/吨，较去年同期增加124.89元/吨。2025年1-6月份国内丙烯市场价格整体呈现震荡走低态势，年初价格偏高位运行，年中价格低位震荡为主。而粉料上半年价格窄幅震荡偏弱后小幅反弹，1-3月，粉料市场主要受到供需博弈及成本驱动的影响，此阶段丙烯单体价格高位震荡，粉企高成本压力常存，粉料毛利均值在-88.19元/吨，企业让利空间有限，成本端对价格存底部支撑，同时行业装置停车及检修现象较多，市场现货供应量缩减，对价格亦存一定支撑，但由于下游需求表现欠佳，对价格存压制作用，多方博弈僵持下，粉料价格窄幅震荡为主，涨跌幅有限。4-6月，粉料市场受关税政策变动及相关联动影响，和国际地缘因素影响导致聚丙烯主力期货盘面快速走高，带动现货价格重心上移，与丙烯单体价格拉开一定价差，理论毛利由负转正，均值在-16.47元/吨，盈利情况小幅好转。

　　粉、粒料间未拉开明显价差 PP粉低价优势暂不突出

　　2025年上半年，粉、粒料价格走势基本趋同，两者价格均震荡走低后，6月中下旬小幅反弹， 粉、粒料间未拉开明显价差，粉料价格反超粒料现象频发。据卓创资讯数据统计，截至6月20日粉、粒料价差均值在-17.03元/吨，较去年同期降低157.19元/吨。1-4月，国内粉、粒料市场同时受到成本端支撑逐渐松动、下游需求表现较弱以及聚丙烯主力期货行情偏弱震荡等诸多利空因素拖累下震荡走低，随后在中美双方互降关税、宏观氛围转好以及聚丙烯主力期货行情上行等因素提振现货市场下，市场价格止跌小涨。但随着场内情绪逐渐降温，弱需求现实和强供应预期下，粉、粒料市场价格再度走低，行至上半年最低点。6月中上旬粉、粒料市场处于传统需求淡季，供应压力在检修装置重启和新产能释放下抬升，供需基本面对粉、粒料市场支撑力度不足，但受地缘政治扰动的因素，国际油价偏强运行，聚丙烯主力期货行情亦冲高提振场内情绪，现货市场随行上行，但下游实际需求释放有限对粉、粒料市场价格上行空间有所压制。

　　PP粉下半年行情预测

　　展望下半年，PP粉挑战与机遇并存。基于供需面、成本、替代品及宏观政策等影响因素，结合市场反馈，卓创资讯对于影响下半年市场运行的因素进行了总结和分类。将不同影响指标进行分类和赋值，并做如下展示：

　　表3 下半年PP粉市场驱动因素指标评价

　　下半年PP粉市场或呈现先震荡攀升后逐步回落的走势。受限于粉料庞大的产能基数，结合下游需求增速放缓的影响，同时市场还面临着关税博弈的不确定性，因此下半年粉料价格走势仍不乐观。然而考虑到经济发展周期的变化以及国家政策出台的带动，粉料市场趋势性下跌也较难，不乏出现上涨机遇。

　　具体来看，7月份，传统需求淡季仍未结束，市场采购意向偏弱，库存小幅累积，价格面临下行压力。进入“金九银十”旺季，市场备货意愿提升，需求回暖，前期累积库存得到有效消化，粉料产品价格逐步回升并趋于稳定。进入11-12月，由于天气转冷，消费端出现明显收缩，部分终端下游工厂重心转移至回笼资金方面，新增订单将会缩量，而供给端则承接中景石化150万吨/年的新装置投产产量，供需矛盾激化，对产品价格形成新的调整压力。

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