一：铁合金基本面情况介绍

　　1 硅铁

　　原料供应：硅铁生产的主要原料有兰炭、焦炭、钢屑、硅石、石英等，其中电力成本占比较大，超 50%，兰炭占 23%，硅石占 6%。这些原材料的供应稳定性和价格波动会直接影响硅铁的生产成本和供应情况。例如，兰炭价格受煤炭市场供需关系影响显著，煤炭供应紧张时，兰炭成本和价格上升，导致硅铁成本增加。

　　产能分布：中国硅铁产业高度依赖能源与资源禀赋，产能主要集中在内蒙古、宁夏等地区。内蒙古依托丰富的风能、太阳能资源推进绿电转型，降低用电成本，同时当地煤 - 电 - 硅铁产业链协同效应好，保障了原料供应，提升了生产效率。

　　生产企业：硅铁生产企业数量较多，但规模和技术水平参差不齐。一些大型企业具有先进的生产设备和技术，生产效率高，产品质量稳定，在市场上具有较强的竞争力；而一些小型企业可能面临环保压力大、成本控制困难等问题，生产经营容易受到影响。

　　政策影响：环保政策对硅铁供给影响较大。政府为推动产业升级和可持续发展，出台严格的环保政策，对硅铁生产企业的节能减排提出更高要求，部分环保不达标的企业可能会被迫减产或停产，从而减少市场上硅铁的供应量。

　　原料供应：锰矿是硅锰合金生产的核心原料，占成本的 60%-70%，此外还需要硅石、焦炭等。硅石供应呈现结构性分化，冶金级硅石年产能约 2800 万吨，但高品质低磷硅石自给率不足 60%，高端产品仍依赖从马来西亚、越南等国进口。锰矿的供应情况和价格波动对硅锰合金的生产成本和供应稳定性影响较大。

　　2 硅锰

　　产能分布：中国硅锰合金生产集中在内蒙古、宁夏、广西等资源富集地区，其中内蒙古占全国总产量的 35% 以上。广西依托东盟锰矿进口优势，产能占比预计将从 2023 年的 18% 提升至 2030 年的 25%。

　　生产企业：全国硅锰合金生产企业约 120 家。随着行业发展，企业不断进行技术升级和设备改造，提高生产效率和产品质量。同时，在双碳目标驱动下，行业正构建循环经济新模式，如硅锰渣综合利用率不断提升，配套建设矿热炉煤气发电项目等，这也会对企业的生产经营和成本控制产生影响。

　　政策影响：环保政策趋严，2025 年前行业将完成 30 万吨落后产能淘汰，同时新建项目需配套建设余热发电、烟气脱硫等环保设施，单位产品能耗需降至 2.3 吨标煤 / 吨以下。这将促使企业加大环保投入，优化生产工艺，提高行业整体的环保水平和生产效率，但也可能导致部分落后产能退出市场，影响短期供应。

　　数据来源：钢联 广州期货研究中心

　　二：铁合金需求

　　硅铁下游需求分布在钢厂、金属镁企业、铸造企业和出口。一般钢厂炼钢需求占73%、金属镁 企业占15%、铸造企业4%、出口占8%。钢厂对硅铁的需求分布与中国粗钢产量分布类似，24%在 河北、14%在江苏。

　　硅锰下游需求主要集中于钢铁行业，2024 年中国粗钢产量达 10.5 亿吨，带动硅锰合金表观消费量约 1850 万吨。2025 年，电弧炉炼钢占比提升至 20%，短流程炼钢对高品质硅锰的需求进一步增加，特钢用硅锰合金需求占比预计提升至 8%。

　　数据来源：Mysteel 广州期货研究中心

　　三：铁合金库存

　　硅锰下游需求下滑，供应有所回升，厂家库存小幅增长。硅铁钢厂库存回落，厂家库存止降回升。

　　数据来源：Mysteel 广州期货研究中心

　　四：铁合金利润

　　锰硅成本由锰矿、电力、焦炭、硅石及其他材料构成，锰矿成本占55%-65%，电力20%-25%，焦炭10%-15%，其他10%。成本具有北低南高特点，2024年受海外矿山停售影响，锰矿价格飙升，成本飞涨后回落，常态化维持在6000-7000元/吨。

　　生产1吨锰硅=(2吨锰矿+0.75吨富锰渣+0.26吨硅石+0.55吨焦炭+4000度电)13(税)+50(折旧)+200(其他)。锰矿价格不同，生产成本及仓单价格也不同

　　硅铁生产电力成本占比最大。生产一吨硅铁时电耗大约在7800-8200度，电价成本占总成本的60%以上，其次为兰炭、硅石、氧化铁皮以及一些辅料。通常情况下，硅铁成本计算公式为：硅石75+兰炭15+电价*8000+氧化铁皮*0.23+辅料300+人工及折旧500。

　　数据来源：Mysteel 广州期货研究中心

　　五：总结

　　硅铁供应端5月底仍有新增检修，预计6月产量维持低位。钢材内需高点已现，外需有走弱风险。6月宁夏进入现货交易月，电价有下调预期。供需双降，成本拖累，预计震荡偏弱。

　　锰硅供应端部分厂家检修结束，开工率略有回升，但利润水平低，6月产量预计维持低位。钢材内需和外需均走弱，压制原料需求。South32澳矿恢复发运，锰矿供应回升。需求和成本拖累，预计震荡偏弱。

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