在规模达 3000 亿美元以上的外汇期权交易市场中，巨额的欧元交易量再次表明，投资者认为欧元的升值空间还很大。据美国存管信托与清算公司(DTCC)的数据，周四的交易额超过了 560 亿美元。这一数字是日元交易额(交易规模排名第二，为 130 亿美元)的四倍多，也比排名第三的加元交易额高出约五倍。

　　外汇交易员们正密切关注欧元看涨期权——若欧元兑美元汇率上升，此类期权的价值就会增加。数据显示，过去一周，押注欧元兑美元突破 1.20 的合约成交量大幅上升。这一现象表明，随着美国贸易战和日益加剧的财政恐慌削弱了对美元的需求，新的资金正纷纷涌入看涨欧元的策略中。

　　东京瑞穗证券公司首席策略师Shoki Omori表示：“欧元多头信心十足，本周我们从期权市场也能看出这一点。如果特朗普真的全面禁止贸易，那么欧元区将成为美国之外最大的经济体‘区域’，届时投资者将会对这种货币进行交易。”

　　周四，欧元兑美元汇率突破 1.17，达到自 2021 年 9 月以来的最高水平。这是因为伊朗与以色列达成停火协议，以及市场预期美联储将降息，这些因素都对美元造成了压力。德国具有历史意义的财政支出计划也增强了投资者的信心，认为欧洲终于摆脱了多年的停滞状态，从而进一步坚定了持有欧元的意愿。

　　在过去一个月里，欧元兑几乎所有十国集团成员国的货币都升值了。欧洲央行行长拉加德下周在辛特拉的演讲可能会成为交易员们关注的下一个触发因素。

　　外汇及全球支付公司Convera的策略师Antonio Ruggiero表示：“由于地缘政治紧张局势以及美元一贯的避险属性，对美元的支持曾短暂出现过，但如今这种支持几乎已经完全消失。欧元将继续受益于持续存在的美元悲观情绪。”

　　当然，有人警告称，欧元的涨势可能会逐渐失去动力。荷兰国际集团公司的策略师 Francesco Pesole在一份报告中写道，欧元兑美元的短期合理价值已经大幅上升。他说道：“在关税、国债或者美联储方面，必须得采取一些措施，否则美元汇率可能会跌至 1.20 这一水平。”

　　不过，相关数据表明，市场对于欧元进一步上涨仍抱有信心。DTCC数据显示，资产管理公司对欧元的看好水平达到自 2024 年初以来最高水平。对冲基金对欧元的看空情绪也降至四月以来最低水平。

　　华侨银行的策略师Frances Cheung和Christopher Wong在一份报告中写道：“欧洲央行即将结束宽松政策周期，而资金的配置流动以及对美元的储备多元化可能会有利于欧元等其他储备货币。”

　　与此同时，本周在日交易额高达 7.5 万亿美元的外汇市场中，一项有关需求的指标引起了华尔街的关注。这一指标表明，即便在市场动荡时期，投资者对美元的兴趣也有所减弱，而通常在这种情况下投资者会蜂拥买入美元以避险。

　　包括摩根士丹利和高盛在内的几家银行的分析师均指出，近期所谓的“交叉货币基差互换”出现了变化。这种互换是衡量将一种货币兑换成另一种货币所需额外成本的指标，该成本超出了现金市场借贷成本所反映的范畴。当对某种特定货币的需求增加时，这种额外成本或溢价就会上升;而当需求不那么旺盛时，这种溢价则会下降，甚至可能出现负值。

　　这些分析师指出，当美国总统特朗普在 4 月宣布“解放日”关税政策导致市场崩溃时，以基差掉期衡量的对美元的偏好程度相对较低且持续时间较短;与此同时，对欧元和日元等其他货币的需求有所增长。这与过去二十年中因安全需求而引发的抢购美元热潮形成了鲜明对比，比如疫情爆发时，美元在全球融资市场中一直占据着溢价地位，这种现象持续了一段时间。

　　随着时间的推移，这种对美元流动性需求的逐渐减少(尤其是相对于欧元而言)，最终可能会导致欧元相对于美元的借贷成本上升——这在当前美国货币在世界金融领域占据主导地位的地位正受到越来越多质疑的情况下，给美元带来了挑战。