早评

　　银河

　　CBOT大豆指数持平至1023.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.18%至284美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：美国2024/2025年度大豆出口净销售为40.3万吨，前一周为54万吨；2025/2026年度大豆净销售15.6万吨，前一周为7.5万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为9.4万吨，前一周为16万吨；2025/2026年度豆粕净销售16.6万吨，前一周为1.4万吨；

　　2.IGC：预计2025/26年度全球大豆产量维持在4.28亿吨，贸易量维持在1.83亿吨，消费量维持在4.29亿吨；结转库存增加100万吨至8200万吨；

　　3.USDA种植面积报告前瞻：分析师平均预计，美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，预估区间介于8250-8530万英亩；

　　国际市场大豆压力仍然比较明显，美国大豆种植情况仍然维持良好，同时出口情况整体比较一般，市场供需相对偏宽松。南美总体产量仍然维持高位，巴西大豆卖货进度仍然相对偏慢，压榨情况整体表现比较一般，后续存在一定出口压力。阿根廷产量维持高位，虽然后续有上调关税影响，但总体出口预计同样存在压力。国内豆粕市场需求状况相对比较良好，同时大豆到港及压榨有所增加，因此整体供需方面仍有一定压力。

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.23（1.38%）至16.38美分/磅。

　　1.巴西国家石油政策委员会（CNPE）成员于本周二（25日）批准将强制性无水乙醇在汽油中的混合比例从27%提高到30%，并将普通柴油中生物柴油的混合比例从14%提高到15%。该措施将于8月1日生效。

　　2.商务部：2025年6月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，6月预报到港25万吨。

　　3.据外媒近日报道，越南本土糖业正面临严峻挑战。大量走私糖涌入国内市场，导致糖价暴跌、库存积压至历史高位，主要糖企的财务状况普遍恶化，行业陷入近年罕见的困境。最新公布的财务报告揭示了这一危机的深度。广义糖业股份有限公司（QNS）2025年第一季度净利润仅为3.92万亿越南盾（约合1500万美元），同比骤降26%，创下自2023年中期以来的季度利润新低。其核心的制糖业务受损尤为严重，收入下降35%，毛利润暴跌45%。公司未来发展前景也因巨额投资多个大型项目（安溪糖厂扩产、安溪生物质电站扩建、新建乙醇厂）而蒙上阴影。

　　原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，巴西糖产变化仍是盘面重要指引，后续还需关注产量预期差。反观国内，产销节奏同比偏快支撑现货价格，不过考虑到原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。

　　单边：预计短期维持偏弱震荡。

　　2.套利：9-1价差部分止盈部分持有。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.36%至52.76美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.24%至4012林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.09%，出油率环比上月同期减少0.05%，产量环比上月同期增加3.83%。

　　2.SGS：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为949,456吨，较上月同期的947,248吨增加0.23%。

　　3.USDA干旱监测报告：截至6月24日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为6%。

　　4.据外媒报道，一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨。不过新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力，如果干旱状况持续整个生长期的话。

　　目前棕榈油仍处于增产累库中，6月或将继续小幅累库，国内时有棕榈油买船，继续关注中国和印度买船情况；巴西生柴掺混率上调将有利于油脂尤其是豆油的消费需求，国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；昨日菜籽存在买船，国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，菜油盘面底部支撑仍较强。

　　1.单边：短期油脂或震荡运行，可考虑回调后适当做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，12月主力合约下跌0.3%，收盘为425.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微下跌，其中基准期约收低0.4%，原因是美国玉米产区天气条件有利，巴西二季玉米产量有望达到创纪录的水平。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月26日，全国饲料企业平均库存32.59天，较上周减少0.48天，环比下跌1.45%，同比上涨3.43%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量456.7万吨，降幅0.54%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年6月20日，北方四港玉米库存共计280.4万吨，周环比减少9.6万吨；当周北方四港下海量共计33.8万吨，周环比减少3.70万吨。

　　5、6月27日北港收购价价为700容重15水分价格为2330-2360元/吨，价格偏强，华北产区玉米偏强。

　　美玉米播种加快，天气较好，外盘玉米继续回落，后期容易炒作天气。国内玉米供应偏少，东北玉米偏强，港口价格稳定。传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米开始企稳，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货仍窄幅震荡。

　　1.单边：外盘09玉米底部震荡。09玉米观望。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续呈现偏强运行态势。其中东北地区14-14.5元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.4-14.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区14.7-15.3元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区13.8-14.3元/公斤，持稳；华南地区14.1-15.8元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止6月24日当周，全国7公斤仔猪价格431元/头，较6月20日下跌12元/头，15公斤仔猪价格528元/头，较6月20日下跌14元/头，50公斤母猪价格1619元/头，较6月20日持平；

　　3.农业农村部：6月26日“农产品批发价格200指数”为112.40，下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.38，下降0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.31元/公斤，上升0.4%

　　生猪市场整体出栏压力有所缓解，规模企业出栏完成情况良好，预计后续压力整体有所下降，普通养殖户出栏积极性同样有所减弱，二次育肥出栏动力同样表现比较一般，总体供应压力有所下降，生猪现货价格预计阶段性持稳。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.7-4.75元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.60-4.70元/斤；兴城花育23通货米报价4.60-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.6-4.7元/斤。

　　2、深州鲁花油厂到350吨左右，成交以质论价；开封龙大到货100多吨，成交以质论价；金胜油厂零星到货，成交以质论价。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日主主产区均价为2.79元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场22台车，1号停车场剩15台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格132-135【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数稳的；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳的、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3、期权：卖出看涨期权。

　　苹果

　　3、卓创：昨日苹果产地主流成交价格稳定，冷库成交状况一般，客商采购积极性不高，部分存储商着急出货，质量欠佳的货源价格有偏弱迹象，整体成交价格区间平稳。市场受时令水果影响，市场出货速度较慢，主流价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5 4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。近几日客商采购谨慎，看货较多，但是实际采购的量比较少，冷库成交不旺。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

　　3、期权：卖出看跌期权。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.44（0.64%）至68.76美分/磅。

　　1、根据TTEB，截至2025/06/19至2025/06/25当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为65mm，相对正常水平高23.3mm，相比去年同期低4.8mm。2025/06/01至2025/06/25棉花主产区累计降雨量为142.7mm，相对正常水平高30.8mm。季风正常推进，降水较正常水平偏高。其中，古吉拉特邦、拉贾斯坦邦、中央邦等地区降水远超正常水平，中东部地区降水则偏少。

　　2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年6月22日当周，印度棉花周度上市量17.4万吨，同比增长501%；印度2024/25年度的棉花累计上市量490.75万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的99%，同比快6%。

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　　3、截至2025年06月23日，张家港保税区棉花总库存4.01万吨，较去年同比减少0.21%;其中保税棉3.72吨，较去年同比减少0.16%;非保税棉0.29万吨，较去年同比减少0.63%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.15%，较去年同比减少10.29百分点；巴西棉占比25.23%，较去年同比减少2.69百分点；澳棉占比32.03%，较去年同比增加16.26百分点；其他国家及地区占比0.06%，较去年同比减少3.27百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库2428.04吨,入库242.27吨,净入库（-2185.77）吨。张家港库存继续下行，主要是入库量极少多为澳棉，出库以美棉、巴西棉为主。

　　从当前郑棉期货价格影响因素来看，一方面是宏观层面的中美贸易关系以及中国和其他国家的贸易政策的不确定使得棉花走势存在较大的不确定性。近日外交部发言人表示中国加强对两种可用于生产芬太尼的化学品的管控，如果说未来美国因此对中态度继续缓和的话，对棉花价格将形成一定利多影响；另一方面，从棉花基本面来看，目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度仍维持在当前水平，那么市场可能会交易新花上市前市场棉花供应偏紧，从这一维度讲棉花走势可能会震荡略偏强。

　　3、期权：卖出看跌期权。