在美联储释放明确降息信号的背景下，美国债券市场迎来新一轮上涨行情。

　　近期，10年期美债收益率跌破4.3%关口，30年期美债收益率同步下探至目前的4.8%附近。这一波动反映了市场对美联储货币政策的重新定价，而降息预期正成为驱动全球资本流向的核心变量。

　　美元指数跌破97关口，日内下跌一度达0.72%，创2022年2月以来新低。

　　6月26日，美股三大指数集体上涨，截至发稿，道指涨0.44%，纳指涨0.50%，标普500指数涨0.46%。

　　个股方面，英伟达涨超1%，续刷历史新高。稳定币概念股Circle强势反弹，大涨超13%。

　　美债价格攀升

　　美联储官员发表鸽派言论提振了市场对降息的押注，美国国债期货价格近期接连走高，中短期国债期货表现更为明显。

　　2年期美债期货价格自5月29日以来已累计上涨0.65%，最新报价为103.305美元，创今年5月初以来的新高。

　　5年期美债期货价格自今年6月11日以来，也已累计上涨超1%，最新报价为108.275美元，同样也刷新了今年5月上旬以来的新高。

　　10年期美债期货价格以及30年期美债期货价格也有所表现，但相对短期美债期货价格而言，表现相对较弱。

　　美债收益率近期有所下降，30年期美债收益率目前为4.812%，20年期美债收益率为4.816%，10年期美债收益率为4.269%，5年期美债收益率为3.835%。

　　对于目前短期美债和长期美债的不同表现，中信建投认为，受益于降息预期，短债目前的确定性更高；财政赤字、债务风险、特朗普政策的干扰下，长债的风险更大。

　　中信建投表示，看好短端利率下行：(1)收益率与联邦基金利率联系更紧密，与经济基本面走势相关度低；(2)赤字上升、债务供给压力对其流动性影响更小。

　　但同时，中信建投也担忧长债利率波动：(1)美国财政负担、债务风险、评级下调的讨论持续升温，这部分压力更多体现在长债收益率上；(2)特朗普政策高度不确定，导致美国与非美关系恶化，潜在海外需求下降的影响，也更多体现在长债上；(3)关税影响下，通胀担忧未消散，通胀上行更多影响长端收益率。

　　美联储降息预期升温

　　近日，美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告出席国会听证会时表示，美联储仍将“先观察更多经济走势，再考虑是否调整政策”。

　　鲍威尔表示，尽管当前存在高度不确定性，美国经济形势仍然稳健。失业率保持在较低水平，通胀已大幅回落，但仍略高于2%的长期目标。美联储将继续根据最新数据、经济前景和风险平衡来决定适当的货币政策立场。

　　值得一提的是，美国总统特朗普自就任以来一直敦促美联储降息，公开批评鲍威尔是“太晚先生”。而美联储今年以来的四次货币政策会议均未宣布降息。

　　对于是否降息，鲍威尔表示，联邦基金利率的实际走向将取决于美国经济的发展路径，而这具有高度不确定性。“就目前而言，委员会中有明显多数认为，在今年晚些时候降息将是合适的，但同时也存在相当显著的少数持不同意见。”

　　中邮证券认为，当前，关税上调可能带来的阶段性扰动仍是美联储进一步降息的主要掣肘。预计下一次降息将在9月份开启，若届时能够确认关税对通胀的影响为一次性的价格调整，不具备持续性，美联储可能会在四季度连续降息。

　　6月18日美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。美联储决策机构联邦公开市场委员会当天发表声明说，近期指标显示，美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率保持低位，劳动力市场状况较稳固，但通胀率仍然略高。声明表示，美国经济前景仍具较大不确定性，联邦公开市场委员会将继续监控风险因素，并准备视情况调整货币政策立场。后续美联储是否降息仍需观察美国经济走势，尤其是通胀率、失业率及经济增速表现。

　　国联民生证券表示，从美国经济基本面来看，最新的就业和通胀数据并不差，不过虽然就业市场仍表现稳健，但或存隐忧。核心通胀的回落虽略好于预期，但关税的影响还未完全体现，短期的通胀预期继续上行。美联储或需要在看到经济数据实际恶化后才会降息，2025年降息时点或偏晚。

　　摩根士丹利发布最新研报，分析师MichaelTGapen等预测由于关税政策将推动通胀在今年夏季上升至3.0%—3.3%，同时移民管控政策将保持劳动力市场紧张，美联储在2025年全年不会降息。该投行预计，降息将从2026年3月开始，全年共有七次降息，将利率降至2.5%—2.75%区间。