导语

　　2025年国际油市延续高波动性，相较于1-5月的震荡下行行情，6月份中东地缘扰动，原油价格急涨急跌，波动区间拉宽至60-80美元/桶。短期市场继续关注地缘后续，并逐渐转向宏观与产业市场，原油价格驻足整理，波动倾向料将延续，中长期油市依然面临下行压力。

　　进入2025年，原油市场高波动性延续。基于宏观施压而产业支撑相对不足的整体背景，原油价格震荡下跌运行，地缘局势则加大了油市波动性。卓创资讯监测数据显示，1-5月份原油价格震荡下行，实现了从80美元/桶向60美元/桶的转变，期间，4月初、5月初两轮明显的下挫行情，令油价重心快速下移。原因来看，一是特朗普关税政策引发国际贸易争端，宏观方面悲观情绪较重；二是欧佩克+增产落地且增速快于市场预期，产业市场面临过剩风险。

　　中东地缘戏剧性发展 原油价格急涨急跌

　　6月份原油市场波动性加剧，原油价格急涨急跌，波动区间拉宽至60-80美元/桶。6月份市场关注点主要集中在中东地缘局势，随着事态的升级、降温，原油价格相应的上涨、下跌，波动性较大。其它因素来看，欧佩克+产量政策会议、美联储议息会议以及美国夏季石油需求提升等，也对油市形成一定的叠加影响，但市场关注度均低于中东地缘局势。从地缘局势的发展过程来看：

　　6月13日，以色列对中东某国核设施及其他军事目标发动空袭，原油价格单日上涨接近5美元/桶，涨幅达到7%。

　　6月17-19日，以伊冲突持续升级，市场担心局势恶化影响石油供应，原油价格连续三日上涨，累计涨幅超过5美元/桶。

　　6月20-24日，美国介入以伊冲突，空袭中东某国核设施并遭其报复，但由于各方动作提前宣布而且报复行动低于市场预期，原油价格接连下挫，三日累计下跌逾10美元/桶，跌幅超过14%。至此，油价累计涨幅全部回吐完毕，原油价格重回并且低于冲突发生之前的价位水平。

　　权衡地缘后续并转向宏观及产业市场 短期油价驻足整理

　　6月24日，特朗普声称以伊冲突双方达成一致，将实现全面停火。特朗普言论过后，双方尚未停息的战火，依然令市场持谨慎观望态度，而且后续以伊停火谈判、美伊核协议谈判仍面临较大的不确定性，虽然局势升级恶化、再度大幅度推升油价的可能降低，但各方的谈判拉锯依然会对油市形成扰动影响，存在间歇性小幅推动油价的可能。此外，东欧地缘局势依然处于僵持阶段，地缘风险与对俄制裁，也将继续对油市形成一定的潜在支撑。

　　与此同时，后续市场关注点将陆续转回宏观与产业基本面。主要的情景预期来看：1.关税引发的国际贸易争端谈判拉锯仍在持续，美国高通胀风险加大美联储政策难度，全球经济疲弱风险波及商品市场；2.全球石油需求增速放缓，对油市支撑有限；但是中国需求相对稳健，美国季节性需求与收储动作提供支撑；3.欧佩克+产油国增产接连加速，叠加其它产油国的增产计划，原油市场存在过剩预期。

　　基于宏观压力较大、产业支撑相对不足的背景，叠加地缘局势可能继续间歇性扰动，预计2025年下半年原油价格维持相对低位运行，布油主流波动区间为60-70美元/桶。考虑到国际贸易争端降级、美国夏季需求提升等因素支撑，三季度原油价格预计相对稳健，布油或围绕65美元/桶上下波动。四季度利好消息匮乏，原油价格重回疲弱走势，年底布油或回落至60美元/桶。

　　市场风险因素：1.地缘局势反复；2.全球经济增速放缓抑制消费。

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