【盘面回顾】上一交易日，沪铅主力合约收于17165元/吨，环比+1.24%，其中成交量36222手，而持仓量则减少4407手至15153手。现货端，1#铅锭均价为16925元/吨。

　　【产业表现】据工信部数据显示，截至5月末，5G基站总数达448.6万个，比上年末净增23.5万个，占移动基站总数的35.3%，占比较前4个月提高0.4个百分点。

　　【核心逻辑】上一交易日，铅价强势运行，来源更多来自于供应端紧俏，再生铅不出货不生产。回顾上两个月，其实上涨的苗头在月初就已经显现，消息面再生铅冶炼厂停产减产检修频繁出现。从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，总体供给端方面偏紧。需求端，仍处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱，同时价格上涨现货成交更加一般。近期的核心矛盾在于，再生铅冶炼厂受成本支撑惜价出售，有些甚至只满足长单需求，而其上游铅废料则价格居高不下且供给紧缺。同时需求端压力较大，现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货。短期内，受基本面偏弱影响，上方空间比较有限，价格可能保持16000-17500元/吨内震荡，短期内强压力位17400-17600元/吨。

　　【南华观点】震荡。

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