□ 业内人士认为，纯苯期货和期权的上市，不仅是企业规避价格风险的“刚需工具”，更是产业从“粗放博弈”向“精细化管理”转型的关键节点

　　□ 对企业而言，纯苯期货和期权的核心价值在于锁定利润、增强抗风险能力；对产业而言，则通过价格发现、模式创新，推动中国整个化工链条向高效化、标准化、绿色化演进，最终在全球化工产业链中构建更具韧性的“中国定价体系”

　　苯是有机化工的基本原料之一，在常温下是无色透明、带有特殊香味的液体，其终端应用涵盖了人们的衣食住行，包括建筑材料、包装材料、汽车零部件、纺织、鞋材、家电、医药及医疗器材等行业。

　　我国是世界最大的纯苯生产国、消费国及进口国，2024年纯苯产量2513万吨，表观消费量2926万吨，市场规模2086亿元。其中，纯苯进口量超400万吨，对填补国内缺口有着重要作用。但在外贸中，纯苯定价主要参考FOB Korea （Free on Board Korea，韩国离岸价格）等外盘价格，中国企业的话语权相对薄弱。

　　6月20日，中国证监会发布消息，同意大连商品交易所纯苯期货和期权注册，纯苯产业推广“中国定价体系”迎来重要抓手。上海证券报记者近日走访了解到，产业链企业对纯苯期货和期权的上市充满期待，认为该品种将从风险管理、价格发现、贸易定价等多个维度助力化工强国建设。

　　锁定上下游加工利润

　　纯苯上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，上下游任何环节的价格波动都会传导至纯苯。近年来，全球“黑天鹅”事件频发，原油价格波动加剧，下游需求端也面临各种不确定性，造成纯苯现货价格2020年以来年均波动幅度超过30%。

　　江苏盛虹石化产业集团有限公司（下称“盛虹石化”）是民营大炼化龙头，拥有150万吨纯苯年产能，市占率位居行业前三。公司营销中心基础化学品链部总经理助理龙梦德向记者表示，纯苯价格剧烈波动侵蚀加工利润，是公司在芳烃板块面临的最大痛点。

　　“化工装置生产具有强计划性特征，正常一套装置接近4年才有检修计划，在这4年里，我们希望稳定开工，这就需要加工利润相对固定。”龙梦德说，但是由于这几年纯苯价格剧烈波动，上下游陷入一定程度的博弈中，客户会根据价格判断而控制拿货节奏，这对工厂的连续生产构成较大隐患。

　　在龙梦德看来，加工利润在产业链各环节实现合理分配，才能推动上下游共同健康发展，这就需要期货工具来帮助企业及时锁定加工费，获得平滑和稳定的利润。事实上，盛虹石化已将期货视为公司风险管理体系的核心，深度参与多个期货品种套保交易，锁定原料成本与产品售价，从而平滑价格波动风险。此外，公司会通过基差点价等模式服务客户，让下游客户享受期货的便利。

　　龙梦德介绍，在纯苯期货和期权上市后，公司准备采取“三步走”策略：首先建立专业团队，初期以10%至20%的产能进行套保；其次探索“期货点价+期权保护”组合模式，与长约客户重构定价机制；最后申请交割厂库资质，发挥区域物流优势。

　　“期待纯苯期货市场形成多层次参与者结构，为实体企业打造风险‘减震器’与效益‘稳定锚’。”龙梦德说。

　　提升产业定价透明度

　　据悉，在缺乏纯苯场内衍生品的情况下，华东地区部分贸易商和生产企业已开始进行纯苯的纸货交易，即民间自发的远期商品交易。这种场外市场的出现，一定程度反映了市场存在远期产能交易的需求。

　　中化石化销售有限公司（下称“中化化销”）负责中化集团大宗石化产品国内外经营的任务。目前，公司主营芳烃、合纤原料、合成树脂、烯烃等化工品大类共50余种石化产品，年销售规模超过1300万吨。

　　在中化化销副总经理吴光看来，近年来纯苯现货市场呈现供给扩张、逐步金融化两大特点。一方面，纯苯国内产量和进口量均在增长。国内民营大炼化投产、新技术甲苯脱氢（HDA）逐步应用，市场供应增加。而海外下游退出较多，纯苯通过区域物流外溢至中国。另一方面，行业金融化趋势加速，纸货、远期交易趋于活跃，但缺乏标准化工具导致信用风险累积。

　　“近年来，由于价格波动较大，场外交易违约事件时有发生，中小企业违约率较高。”吴光说，信息不对称是当前纯苯产业面临的一大痛点，企业希望优化资源配置，但市场缺乏公开、透明的远期价格信号进行供需调节。

　　吴光认为，标准化的纯苯期货和期权合约上市后，可逐步形成权威价格信号，替代传统的“一口价”定价模式。期货市场的价格发现功能，可为产业链企业提供更为完备的风险管理工具和贸易定价参考。此外，随着国内产能投放、供应增加，向产业提供较好的保值工具，可平抑价格波动风险、平滑企业经营利润。

　　构建更具韧性的“中国定价体系”

　　近年来，纯苯下游需求持续扩张。数据显示，2020年至2024年，纯苯两大核心下游产品——苯乙烯产能增长500万吨，己内酰胺产能接近700万吨。虽然纯苯产能也同步扩容，但仍存在一定的供应缺口。

　　盛虹石化总裁助理兼营销中心总经理王毅飞告诉记者，目前纯苯的进口依存度在15%左右，每年进口量超400万吨，这部分进口定价主要依据ICIS等国际大宗商品信息服务商发布的FOB Korea价格，且是以美元计价。

　　我国纯苯外贸之所以主要参考韩国价格定价，背后是存在历史因素的。王毅飞介绍，早在20世纪80年代，韩国、日本就开建了大量化工装置，将生产的化工品输出至亚洲其他市场。在此过程中，韩国商社主动推广韩国价格体系，从而在亚洲地区维系着价格话语权。

　　如今，随着民营大炼化集中投产、终端需求加速增长，中国已成为全球最大的化工品生产国和消费国。“近年来，国内产业链也在推动定价模式多元化，一些资讯公司尝试推出纯苯的中国价格，但在国际贸易中的应用范围相对有限。”王毅飞说。

　　东北中石油国际事业有限公司是中国石油北方重要的进出口贸易和期货保值平台，公司副总经理迟少飞告诉记者，尽管近几年中国纯苯产能迅速增长，但由于下游产业链也呈现快速发展态势，进口量不断攀升。现货定价方面，公司海外资源进口主要采取普氏（Platts）价格加减升贴水的方式。

　　在迟少飞看来，纯苯期货和期权的上市，不仅是企业规避价格风险的“刚需工具”，更是产业从“粗放博弈”向“精细化管理”转型的关键节点。对企业而言，其核心价值在于锁定利润、增强抗风险能力；对产业而言，则通过价格发现、模式创新，推动中国整个化工链条向高效化、标准化、绿色化演进，最终在全球化工产业链中构建更具韧性的“中国定价体系”。

　　“中国作为最大的纯苯进口国，理应增加国际市场话语权。”吴光认为，上市纯苯期货和期权合约，可逐步替代传统定价模式。未来，期待逐步增加纯苯期货市场的影响力，提升市场参与度和流动性，使其成为亚洲纯苯的定价基准。