上证报中国证券网讯(记者费天元)“展望下半年，关税不确定性仍是抬升全球金融和衍生品市场波动的重要因素，海外市场还将围绕美元信用替代、美联储节奏波动。”在日前举行的中信期货2025年中策略会上，中信期货研究所所长王稹表示。

　　王稹认为，大宗商品领域，因金融属性与商品属性难以形成有效共振，或将延续内外分化的格局。

　　从供需逻辑看，国内有效需求仍待提振，地产企稳对于黑色、化工品种的需求支撑尤为关键。而海外商品面临较多不确定性，既有美国关税抬升的压制，也有减税法案与债务压力的双重博弈，还有欧洲财政扩张的新叙事，需求既有短期压力，也有中长期亮点，供给端相对紧缺的基本金属将强于供给较为宽松的能源。长期视角看，黑色、建材、新旧能源、化工、养殖等行业走出困境、迎来反转仍需时日。

　　从成本逻辑看，第三季度是能源消费旺季，对于煤炭、原油价格带来支撑，成本坍塌对于黑色、建材、新能源金属、化工等行业的影响暂告段落，但第四季度可能再度形成压力。从金融属性角度，黄金在短期地缘冲突、美国中期“滞涨”预期和长期美元信用收缩的逻辑下具备长期配置价值。而种植类农产品因其成本支撑、供给收缩或成为多头配置的主要选择。

　　“总的来说，大宗商品行业在压力与机遇并存的态势下前行，各种不确定性因素加大了期货品种的价格波动，实体企业的风险管理面临更加复杂的研判环境。”王稹说，下半年，中信期货研究所将进一步加强市场分析、趋势研判与风险管理方案的结合，为服务实体经济贡献期货研究的一份力量。

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