行情表现

日内消息

　　1、近期主产区焦煤产量连续下降，焦煤反弹行情何时结束？

　　受安监和环保政策趋严影响，近期主产区焦煤产量连续下降，目前已低于去年同期。不过，目前并未出现大范围的限产和减产政策，产量下降的持续性仍需要观察。焦炭存在第四轮提降的预期，现货市场采购偏谨慎。近期焦煤价格出现一波反弹，从交割因素来看，目前仓单成本在830元/吨左右，由于独立焦企库存及焦煤矿山库存难以快速去化，煤焦供需偏宽松的状态难以改变，预计期货价格反弹高度有限，中期仍须警惕价格进一步下跌的风险。(中辉期货)

　　2、价格跌破成本线，有煤矿开始减产！焦煤反弹行情有望持续？

　　近期，焦煤价格已经跌破部分高成本煤矿的生产成本线，有部分煤矿开始减产。截至上周末，全国523家煤矿炼焦精煤日产量为74.06万吨，同比下降7.63万吨。同时，受进口煤价倒挂影响，前4个月炼焦煤进口量同比下降了124万吨。但东海期货分析指出，当前焦煤市场的供需格局并未发生明显改变，煤矿减产不足以扭转焦煤市场当下供需失衡的格局。焦煤盘面主力合约价格下跌至700元/吨附近之后，出现了阶段性反弹。主要是因为当时盘面贴水幅度过大。短期来看，中东冲突加剧，原油价格大幅上涨，从历史走势看，原油和煤炭价格有比较好的正相关性，所以近期焦煤的阶段性反弹行情可能会延续，但供需失衡的格局没有改变，因此反弹行情随时可能结束。

机构观点

　　南华期货：焦煤焦炭：不确定性增加，建议观望

　　【盘面回顾】近期焦煤现货阴跌，口岸蒙5# 原煤逼近700关口，澳煤和俄罗Elga价格松动，其他海运煤价格波动不大，国内大矿出台长协户量价优惠政策。焦炭三轮提降全面落地，部分焦化厂存在暗降出货现象，即期焦化利润收缩。本周双焦盘面震荡运行，基差走弱，JM9-1月差-13.5（+0.5），J9-11月差-17（+0.5）。

　　焦煤：安全生产月安监趋紧，叠加部分矿山销售不畅存在顶库现象，近期炼焦煤开工率有所下滑。进口方面，本周甘其毛都口岸平均通关800-900车，监管区库存小幅堆积。近期海煤价格有所松动，但进口窗口仍难打开，海煤发运量维持偏低水平。需求端，本周铁水产量变化不大，但传统淡季来临，钢材表需疲软，负反馈或在酝酿。钢厂对焦炭连续提降，焦化利润受损，焦企对涨价煤接受度不高，焦煤现货上涨阻力较强。

　　焦炭：三轮提降于上周五全面落地，考虑到本轮提降幅度较大，焦化利润快速收缩，或影响后续焦化开工。当前钢厂利润尚可，铁水不具备大幅减产的条件，焦炭刚性需求有支撑。但需要注意，美国针对钢制家电的关税政策或压制后续家电出口，钢材间接出口受阻，叠加国内需求淡季，当前的高铁水难以长时间维持，黑色负反馈正在酝酿。钢厂对远月需求悲观，本月保守估计还有一轮提降，部分地区焦化厂厂内库存压力较大，存在暗降出货现象，焦炭尚不具备抄底条件。

　　【南华观点】

　　以伊冲突升级，市场不确定性增加，煤炭作为基础能源，短期价格波动或加剧。此外，近期国内动力煤坑口价格企稳反弹，考虑到焦煤和动力煤价格相关性较强，需注意坑口挺价对部分交叉煤种的连带影响，建议短期观望，等待风险情绪释放。中长期来看，美方宣布对钢制家电加征关税，或影响后续钢材间接出口，叠加传统淡季来临，钢材内需持续性不足，黑色系负反馈正在酝酿，煤焦下跌周期或仍未结束。操作层面，短期观望为主，前期高位空单可继续持有，关注做缩盘面钢厂利润的机会。

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