【导语】受饲料成本逐步增加，叠加生猪价格先涨后震荡回落影响，二季度自繁自养和仔猪育肥盈利呈现先涨后跌走势。而屠宰量同比增加，均摊成本下滑，屠宰毛利呈现盘整后震荡小涨，两者走势各异。三季度随着生猪出栏季节性减少，或对猪价有一定支撑，且屠宰量常规回落，屠宰毛利水平下滑，盈利或向上游倾斜。

　　饲料成本逐步增加，生猪价格先涨后震荡回落

　　进入二季度，前期二次育肥客户积极补栏，截留部分猪源，支撑生猪价格短时上涨。随后二次育肥看涨预期不足，补栏减少，且天气逐步升温后，大猪需求下滑，养殖端加快出栏节奏，导致供应端变相增量。而需求端跟进乏力，供大于求影响下，猪价突破盘整期而开始明显回落，最低点跌至6月9日的13.94元/公斤。其后随着大猪存栏减少，肥标价差走阔，叠加南方部分地区出现极端降雨天气影响生猪出栏及调运，猪价止跌反弹，截至6月20日，全国均价再次涨至14.22元/公斤。

　　而随着二季度玉米价格明显上涨，豆粕价格先涨后跌后盘整，生猪自繁自养和仔猪育肥饲料成本均有所增加，截至6月19日，自繁自养头均饲料成本为934.88元，仔猪育肥饲料成本为889.94元，分别较4月初上涨11.13元和12.99元。

　　猪价先涨后震荡下滑、饲料成本温和上涨，盈利涨后回落

　　二季度生猪自繁自养盈利和仔猪育肥盈利呈先涨后震荡下滑走势。据卓创资讯监测数据显示，截至6月19日，全国生猪自繁自养盈利值为137.93元/头，较4月初下滑66.12元/头。仔猪育肥盈利为153.42元/头，较4月初下滑151.05元/头。生猪交易均重高位盘整，叠加料肉比仍为正值，一定程度缓冲了盈利下滑的速度。仅在5月中旬过后，随着生猪降价速度加快，盈利值加速下滑。

　　屠宰端宰量维持高位，屠宰毛利盘整后震荡小涨

　　二季度样本企业生猪日度屠宰量以盘整走势为主，期间在端午节前后出现明显的上涨后下滑，整体盘整区间在16.5万-18.6万头。宰量较同期水平偏高的主要原因是供应量的增加，同时鲜品分割的支撑。而鲜品分割维持一定利润，叠加宰量高位下均摊成本下降，生猪屠宰毛利以盘整走势为主，端午节期间小涨，较去年同期水平明显偏高。据卓创资讯监测数据显示，截至6月20日，样本企业头均毛利为28.56元，较去年同期上涨222.38%。

　　三季度前期适逢生猪季节性存栏低位期，生猪出栏量下滑或支撑季度均值高于二季度，或支撑生猪养殖盈利季度均值环比增加。但气温升高后，屠宰端或进入惯性减量期，均摊成本上升，盈利值或缩水。卓创资讯预计三季度生猪产业链盈利或向上游倾斜。

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