国际金价上演高位震荡行情。地缘冲突之下，芝加哥商品交易所(COMEX)黄金期货价格在6月16日触及近一个月新高后大幅跳水，截至6月18日晚间已回落至3400美元／盎司下方。与此同时，全球黄金市场资金风向生变，5月黄金ETF遭遇去年11月以来首次月度资金净流出。

　　市场对金价后续走势的判断出现分歧。花旗银行认为，在悲观的预测情景下，黄金价格或将跌破3000美元／盎司。但世界黄金协会最新调查显示，逾九成央行预计未来一年将继续增持黄金。

　　金价剧烈震荡

　　近期，国际金价剧烈震荡。COMEX黄金期货价格于6月16日触及3476.3美元／盎司的近一个月新高后大幅跳水，截至6月18日晚间已回落至3400美元／盎司下方，伦敦金现货价格同步回落至3380美元／盎司左右。消息面上，地缘冲突持续升温。据新华社报道，伊朗首都德黑兰18日凌晨再度遭到以色列空袭，城市上空传出密集的爆炸声。

　　同时，全球黄金市场资金风向生变。从世界黄金协会统计的数据来看，5月全球黄金ETF需求转负，北美地区与亚洲地区基金领跌。这是自去年11月以来，全球黄金ETF首次遭遇月度资金净流出。受5月资金净流出的影响，全球黄金ETF资产管理总规模环比下降1%至3740亿美元，总持仓减少19吨至3541吨。尽管5月遭遇资金净流出，但全球黄金ETF今年以来仍保持约300亿美元的净流入，期间总持仓累计增加322吨。

　　中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖认为，黄金中长期多头趋势未变，短期受地缘局势与美联储政策影响，中长期主要支撑因素包括贸易摩擦持续、美联储降息预期升温以及美元信用收缩。尽管近期地缘冲突出现缓和信号导致金价冲高回落，但宏观基本面仍对黄金构成支撑。朱善颖称，美联储降息路径明确，通胀数据持续低于预期，为降息铺路。根据芝商所FedWatch工具，美联储9月降息概率上升。此外，逆全球化和美元信用收缩是黄金牛市的长期基础。

　　多国央行仍计划持续购金

　　市场对黄金后市判断正从一致看多逐渐转向分歧：在不少机构仍看好金价长期走势时，花旗银行降低了对黄金的目标价格，认为在最悲观的预测情景下，黄金价格可能在2025年底或2026年初跌破3000美元／盎司。

　　该行提出了三种预测情景。在基本预测情景下，第三季度黄金价格预计将继续在3100美元／盎司至3500美元／盎司之间盘整，主要是由于地缘风险、潜在的美国关税政策变化以及美国预算问题等因素带来的支撑，然后才会开始进入下行趋势；在乐观预测情景下，由于美国经济衰退和地缘紧张局势引发更强的对冲和投资需求，黄金价格在第三季度可能会突破3500美元／盎司；在悲观预测情景下，随着关税争端得到解决、地缘风险缓解以及美国经济避免“硬着陆”，黄金价格可能会跌破3000美元／盎司。

　　值得注意的是，各国央行对黄金的青睐丝毫未减。世界黄金协会最新发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，逾九成的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，同时也较2024年的调查结果上升了17个百分点。

　　调查结果显示，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。即便金价屡创新高，且全球央行已连续15年净购入黄金，各央行依然对黄金青睐有加。世界黄金协会称，主要原因在于全球经济与地缘局势不确定性持续，黄金将继续作为避险资产用以对冲风险。

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