随着中东局势持续紧张，国际原油市场正经历新一轮价格重估。行业观察家指出，自以色列与伊朗上周爆发直接军事冲突以来，布伦特原油期货价格已隐含约8美元/桶的地缘政治风险溢价，这一数据源自对九位资深分析师的专项调查。

市场参与者普遍认为，若美国实际介入冲突，该溢价将进一步扩大，但具体幅度仍取决于军事行动的规模与性质。

白宫近期的军事部署动向引发全球能源市场高度关注。美国总统特朗普连续数日公开表态考虑军事选项，而相关官员披露的潜在打击时间窗口更令市场神经紧绷。作为全球石油供应的"命脉区域"，中东地区承载着全球三分之一的原油产量，其局势稳定性直接牵动能源市场神经。

当前市场密切监测两大关键节点：全球五分之一原油运输必经的霍尔木兹海峡航运状况，以及伊朗境内石油基础设施的运转情况。值得注意的是，尽管地区局势升温，但最新航运数据显示伊朗原油出口量不降反增。

能源巨头壳牌(SHEL.US)首席执行官瓦埃勒·萨万在投资者电话会议中强调，波斯湾航道若遭封锁将引发"灾难性冲击"，公司已启动多级应急预案。巴克莱银行(BCS.US)能源分析师阿玛普里特·辛格指出，当前油价尚未完全反映最坏情景："若冲突蔓延导致区域性产油设施损毁，国际油价突破100美元/桶并非不可能。"这种风险预期在期权市场得到印证，布伦特原油看涨期权相对看跌期权的溢价水平已创2013年以来新高，甚至超过2022年俄乌冲突初期的峰值。

市场风险对冲操作呈现两极化特征：一方面，未平仓合约数据显示，90美元/桶上方执行价的期权持仓量较上周激增47%;另一方面，部分机构开始布局60美元/桶价位的看跌期权进行对冲。Onyx Capital研究主管哈利·奇林吉里安解释："投资者通过虚值看涨期权构建防御头寸，既规避了大额保证金压力，又保留了极端行情下的获利空间。"

高盛集团(GS.US)最新研报提出不同视角，认为当前市场已消化了约10美元/桶的风险溢价，属于过度计价风险溢价。其报告特别指出，尽管隐含波动率曲线显示短期价格风险偏向上行，但六个月期合约的价差结构表明，市场对长期供应中断的担忧相对有限。这种近强远弱的期限结构，恰反映出交易者对地缘冲突持续性的谨慎预期。

（责任编辑：曹萌 ）

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