美联储周三维持利率不变，政策制定者暗示今年仍可能降息，但鉴于特朗普政府关税计划预计推高通胀，放缓了未来降息的整体节奏。在最新经济预测中，官员勾勒出美国经济温和滞胀的图景：今年经济增长放缓至1.4%，年底失业率升至4.5%，2025年通胀率收于3%，远高于当前水平。点阵图显示委员会内部显现分歧，市场分析师也众说纷纭。

　　尽管政策制定者仍预计今年降息50个基点(与3月和12月预测一致)，但在将通胀拉回2%目标的持久战中，他们略微放缓了节奏——预计2026年和2027年各降息25个基点。

　　市场反应方面，股市上标普500指数(.SPX)短暂扩大涨幅后回落，最终上涨0.03%;债市上，10年期美债收益率收窄跌幅，下行1.2个基点至4.379%;2年期美债收益率下行1.9个基点至3.914%;汇市上，美元指数先抑后扬，截至发稿，上涨0.21%至99.07，欧元兑美元下跌0.25%至1.1454。

　　针对此次动态，分析师也纷纷发表了观点：

　　SahakManuelian，Wedbush Securities全球股票交易董事总经理

　　“政策声明与此前释放的信号一致。通胀仍处高位，但未来数月关税影响将成为变数。鲍威尔称，若不是关税因素，美联储现在就会降息。收盘前市场出现回落并不意外。”

　　R.BurnsMcKinney，NFJ投资集团投资组合经理

　　“投资者早知利率不变，但焦点在美联储对年底前降息的预测。此前点阵图预测两次降息，投资者担心会下调至一次，但鲍威尔团队维持两次降息预期，整体符合市场预期。

　　不过鲍威尔提到FOMC上调了年底通胀预估并下调全年GDP增长指引，增长放缓可能是维持原预测的原因，但投资者担忧更高的通胀前景意味着未来降息次数减少。”

　　NateKush，纽伯格伯曼投资组合经理

　　“美联储的利率决议和展望显示，对增长与通胀的冲击可能不及4月‘解放日’后担忧的程度。美联储似乎也认同我的观点：即便通胀影响尚未完全显现，其通胀冲击或可控且具临时性。

　　尽管承认近期地缘风险上升，但宏观风险已减弱，这从金融条件改善和信用利差收窄可见一斑。4月关税引发不确定性后，我们在投资组合中增加了高收益债券等信用风险资产，即便近期市场反弹，我们仍认为维持增配是合理的。”

　　AndrewWells，SanjacAlpha首席投资官

　　“我们立即判断这是鹰派信号。尽管点阵图中位数未变，但深入看会发现，相比3月会议，更多美联储官员倾向于今年不降息，预期一次或两次降息的人数减少。中位数未变但投票倾向明显偏鹰，因此市场最初解读为鸽派让我意外。

　　鲍威尔讲话进一步证实这一点：他称预计经济将出现显著通胀，主要因关税不确定性，且美联储完全不急于降息或采取一致行动。我们此前预期今年一次降息，现在仍维持这一判断，可能在10月或更晚。但中位数预测和联邦基金期货仍预期两次降息，我们仍持不同观点。”

　　MollyBrooks，TDSecurities美国利率策略师

　　“市场反应温和，尽管经济学家对2025年点阵图的预测在一次和两次降息间存在分歧。市场似乎未将维持两次降息预期视为鸽派信号，部分原因在于政策声明延续了美联储一贯的观望基调。

　　2025年点阵图还存在时间衰减因素：相比3月，2025年剩余会议减少，下次《经济预测摘要》会议次数会更少，因此若未降息，降息预期将持续推迟至2026年。”

　　JackMcIntyre，BrandywineGlobal固定收益投资组合经理

　　“经济仍有滞胀倾向——增长放缓伴随粘性通胀上升。美联储仍保持耐心，近期仍倾向于降息。”

　　MichaelJames，RosenblattSecurities股票交易员

　　“政策声明无太多意外。美联储上调通胀预期(显然是为保守评估关税潜在影响)并略微下调增长预测，这在预期之内，没有颠覆性信息。关键细节在于鲍威尔在新闻发布会上的回答和肢体语言。”

　　PeterCardillo，Spartan Capital Securities首席市场经济学家

　　“美联储认为经济增长放缓但基础仍稳健，一致投票维持利率不变并不意外。点阵图预期今年两次降息，并重申若有需要会重新评估货币政策立场。

　　这种情况并不新鲜，在我们这里也没有太大变化，我们认为声明略偏鹰派，与上月基调一致，但需警惕可能会看到(经济)放缓。而对劳动力市场的想法也没什么变化。

　　若夏季经济放缓过快或本季度出现负增长，美联储可能在9月一次性降息50个基点，而非两次25个基点。而我们认为这些对市场影响有限。”

　　BrianJacobsen，AnnexWealthManagement首席经济学家

　　“关于失业率的表述有微妙变化，美联储不再确信失业率已趋稳，风险天平从平衡转向倾向经济放缓。美联储不再像鹰派那样紧盯通胀，而是将目光转向劳动力市场。

　　随着移民政策收紧和劳动参与率下降，失业率将不再是一个衡量劳动力市场健康状况的可靠指标。鲍威尔可能效仿耶伦，开始谈论他们监测的一系列广泛的劳动力市场指标。”

　　MatthiasScheiber，AllspringGlobalInvestments多资产团队主管

　　“鉴于关税不确定性持续和美国劳动力市场仍稳健，美联储采取预期中的观望态度。我们认为下次可能的降息窗口在9月，若通胀继续向2%目标回落，预计今年可能降息两次。

　　股市表现将维持波动，鉴于估值更优、可能迎来更多财政货币刺激，且部分美国大盘股估值偏高，我们继续看好美国股市中估值较低的板块、国际股票和新兴市场股票。鉴于整体收益率仍具吸引力，对高质量债券的展望保持乐观。”

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