供应：本周开工率有一定提升，整体检修高峰结束，不过6月中下旬仍有一轮不小的检修计划，目前评估6月产量在195万吨附近，7月在205万吨附近。

　　需求：目前看1-5月表需比较一般，基本没什么增速，在-1%左右，目前的去库更多是靠出口在发力。

　　出口：4月出口36.02万吨，数据很强，5月-6月现货反馈上有一定转弱，但是待发数据下滑不算很明显，且类似张家港外服等库区待发量仍然较大，整体预计有小幅下滑，但是不会太明显。

　　库存：本周去库速度尚可，华东大约去库1.2万吨，华南小幅去库，厂库库存基本走平，待发小幅走强，总库存去化，绝对值已经去化到比较中性的水平。

　　价格（基差）：前期下跌后，基差月差不断同步走强，上涨后反弹可维持。

　　策略观点：近期交易比较难，一是宏观对化工和建材板块干扰比较大，二是有大量我们并不熟悉的新逻辑冲击。节后上半周PVC价格较弱，主要是市场注意到了整体山东电费价格下滑较大，且由于近期大量的光伏装机上线，市场化定价的逐步放开，最悲观的行程了后续山东电费会下调至0.35的预期，导致高耗能的氯碱成本大幅下滑，我们本周修正了PVC的成本公式，考虑了电价下调后，近月PVC的氯碱综合利润确实有比较明显的修复，重新打开了下方空间，但是另一方面PVC的供需表现仍然不差，即使有假期扰动去库仍在持续，月间和基差也都表现较强，持仓矛盾也仍然较大，换言之，近端PVC较强的供需反馈其实修正了产业链利润，虽然绝对价格没有反弹，但是其估值已经有了明显的提升，暂时来看短期可以维持，后续注意观测出口的持续性已经投产兑现情况。

　　【盘面回顾】截止昨日收盘，FU09报价3276元/吨。

　　【产业表现】供给端：进入6月份，俄罗斯高硫出口-122万吨，伊朗高硫出口-41万吨，在船加注市场，新加坡进口依然高位，加注市场供应充裕；在进料加工方面，6月份中国+37万吨，印度-6万吨，美国+10万吨，进料需求回升，在发电需求方面，沙特进口-23万吨，阿联酋+24万吨，埃及+14万吨，有小幅提振。伊拉克-60万吨，墨西哥出口-25万吨，委内瑞拉+44万吨，供应依然紧张；库存端，新加坡浮仓库存高位盘整，马来西亚高硫浮仓库存高位盘整，中东浮仓高位库存回升。

　　【南华观点】6月份燃料油出口延续紧张，在进料需求方面，中国和美国进口增加，印度进口缩量，整体进料需求走强，埃及和阿联酋进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，裂解依然强势。

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