国泰海通证券发布研报称，2025年6月，受中美贸易磋商会议提振风险偏好，美国通胀相对温和且原油库存下降以及中东地缘冲突升级等因素影响，原油价格加速反弹。2025年6月13日，受中东局势扰动影响，布伦特原油主力期货合约、WTI原油主力期货合约双双涨超8%。由于贸易冲突缓和，OPEC+、EIA、IEA对全球原油需求的预测环比有所增长。短期来看，若地缘局势升级恶化，仍有推升油价的可能性。

　　国泰海通具体分析如下：

　　2025年6月油价加速反弹。2025年6月，受中美贸易磋商会议提振风险偏好，美国通胀相对温和且原油库存下降以及中东地缘冲突升级等因素影响，原油价格加速反弹。2025年6月13日，受中东局势扰动影响，布伦特原油主力期货合约、WTI原油主力期货合约双双涨超8%，WTI原油最高触及74.35美元/桶，为2月3日以来高位；布伦特原油价格最高触及75.28美元/桶，为4月2日以来高位。

　　 OPEC+继续增产原油。2025年5月-7月，欧佩克+连续三次增产，且增产幅度较大，每一个月均是41.1万桶/天，连续三个月累计超过120万桶/天，为2020年最大增产。但由于夏季高峰期临近增产，地缘扰动等因素影响，导致油价不降反升。

　　非OPEC+国家：2025-2026年每年约提供100万桶/日供给增量。2025-2026年，以美国、巴西、加拿大为主的美洲地区非OPEC+国家持续提供原油增量。根据OPEC+月报统计，预计2025-2026年非OPEC+国家原油产量分别同比增长81万桶/日、80万桶/日，其中美国25-26年增量分别为33、28万桶/日，巴西增量分别为16、17万桶/日，加拿大增量分别为12、11万桶/日。

　　原油需求：环比上月有所提升。根据OPEC+、EIA、IEA三大机构预计均值，2025-2026年全球原油需求分别同比增长101.3万桶/日、98万桶/日。其中OPEC+预计25、26年原油需求分别增长130、128万桶/日，EIA预计25、26年原油需求分别增长100、90万桶/日，IEA预计25、26年原油需求增长74、76万桶/日。

　　原油库存：处于近五年低位水平。2020年下半年以来，在需求改善、OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段。目前，全球原油库存仍处近五年低位。同时，美国拟回补战略储备。俄乌冲突前，美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放战略储备稳定油价，截至2025年6月6日，美国原油战略储备约4.02亿桶，2023年8月以来整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来历史底部。

　　风险提示：原油价格大幅波动；政策不及预期等。

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