Mhmarkets迈汇表示，最新公布的美国5月生产者价格指数（PPI）显示通胀压力明显减弱，强化了市场对美联储年内降息的预期，也进一步提振了黄金的上涨动能。具体数据显示，5月PPI环比仅增长0.1%，低于市场此前预计的0.2%，而4月份的增幅则从原先的持平被下修为下降0.2%。在此背景下，金价延续升势，现货黄金盘中一度上涨至3385.42美元，日内涨幅达0.89%。

　　从同比数据来看，美国PPI年增率录得2.6%，与市场预估值一致，略高于前值2.5%。而在剔除波动性较大的食品与能源价格后，核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.3%；其年增率为3.0%，亦逊于此前3.1%的预期和4月修正后的3.2%。

　　Mhmarkets迈汇认为，PPI作为衡量企业端通胀趋势的关键指标，反映出企业在将成本向消费端传导过程中面临的压力。在成本上行空间受限的情况下，企业利润受到挤压，加剧了经济放缓的担忧，从而推高了市场对美联储提前降息的押注，这对黄金等非收益资产构成利好。

　　Comerica银行首席经济学家比尔·亚当斯在接受Kitco News采访时指出，尽管外界曾担心关税上涨将抬高核心商品价格，但5月数据显示通胀压力有限。他表示：“虽然采购经理人指数显示输入成本创下自2022年以来新高，但目前的PPI数据尚未反映出同等强度的价格压力。”

　　Mhmarkets迈汇进一步分析称，尽管亚当斯预计美联储年底前可能按兵不动，但目前通胀与劳动力市场数据已明显推动市场重新评估降息时间表。“如果企业认为市场需求不足，无法将额外成本转嫁给消费者，最终将选择自行吸收，这不仅影响利润空间，还会削弱资本支出与招聘意愿，从而抑制经济整体增长。”

　　不过，亚当斯也指出，仍有两大变量可能限制美联储的政策调整：一是2026年即将到期的减税政策若被延续，将对经济构成刺激效应，同时可能扩大财政赤字压力；二是更严厉的移民执法措施或将限制劳动力供给，从而缓解就业市场的紧张局面，减弱降息必要性。

　　总体来看，Mhmarkets迈汇认为，当前无论是PPI还是CPI数据均释放出通胀降温的信号，而在美联储未来政策路径仍具不确定性的背景下，这一趋势将为黄金提供中期支撑。随着市场对经济放缓和通胀回落的预期升温，黄金有望保持高位运行，并酝酿进一步的上行空间。

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