GTC泽汇表示，尽管黄金正处于一个多年上涨周期，并不断刷新历史新高，白银和铂金也纷纷突破技术关口，但美国投资者对贵金属及其相关ETF的参与热情仍不高。从两大国际贵金属ETF发行商高管的最新反馈来看，目前市场仍处于“早期布局阶段”，远未形成全面参与的趋势。

　　GTC泽汇进一步分析，目前资金流入黄金ETF的现象，并非来自主流投资者的积极加仓，而更像是前期空头回补造成的技术性买盘。这导致部分银行被动平仓，使得资金呈现“被动流入”状态。而与部分投资者交流发现，甚至仍有人未意识到黄金已屡创历史高位，可见市场对黄金上涨的关注度仍然有限。

　　从宏观层面看，GTC泽汇认为，当前推动黄金持续上涨的主要动力并不在美国本土，而是来自国际市场，尤其是各国央行的持续买盘。面对特朗普政府日益激进的关税政策，不少新兴市场和发达国家的央行出于对全球经济割裂和政策不确定性的担忧，选择增持黄金以强化外储稳定性，这一趋势已成为贵金属上涨的重要支撑。

　　而在美国国内，真正值得投资者警惕的风险是不断恶化的财政状况和快速扩张的联邦债务，但这一“结构性对冲需求”尚未充分释放。GTC泽汇认为，一旦美债市场因财政可持续性问题而面临抛压，贵金属的配置价值或将迎来系统性重估。

　　从资产表现看，2025年以来黄金累计涨幅已达26%，而同期美债收益率波动有限，美元指数（DXY）则下跌近9%。这一走势与传统“避险资金流向美元”的模式相背离，表明在当前地缘与财政风险并存的环境下，黄金正在逐步取代美元与美债，成为新一代核心安全资产。

　　GTC泽汇认为，黄金的投资逻辑早已不局限于“避险”概念，更已演化为对多重市场风险的综合对冲工具，包括利率、信用、汇率和市场波动等系统性风险。数据显示，Sprott旗下的实物黄金信托基金今年已吸引超过10亿美元资金流入，白银信托近期亦获得5亿美元净流入。在黄金价格不断上涨的背景下，越来越多的投资者开始将目光转向白银与铂金等性价比更优的贵金属资产，市场内部正在出现明确的资金轮动迹象。

　　综上，GTC泽汇认为，当前贵金属市场虽已启动，但主流资金的全面参与尚未真正展开，当前阶段更像是长线行情的“第一波浪潮”。随着全球范围内对冲通胀、债务失衡以及政策不确定性的需求持续升温，加上央行等“强手买家”的稳步加仓，黄金及其替代品的战略配置价值将在未来被更多投资者重估。对具备前瞻视角的投资者而言，当前正是积极布局贵金属的重要窗口期。

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