6月10日，我国期货市场首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权在上期所正式挂牌交易。

　　产业企业积极参与铸造铝合金期货交易

　　我国是再生铝生产和消费大国，2024年再生铝产量突破1000万吨，预计2030年将增至1800万吨以上。中国有色金属工业协会副秘书长、再生金属分会副会长兼秘书长王吉位昨日表示，铸造铝合金期货和期权上市，能极大地促进我国再生铝产业规范化、标准化发展。未来，在期现共同协作努力下，我国再生有色金属产业一定能为国家资源保障、节能降碳以及经济社会绿色转型作出更大贡献。

　　上市首日，铸造铝合金期货交投活跃，产业企业参与十分积极。上市当日达成首批成交的企业有立中四通轻合金集团股份有限公司、重庆顺博铝合金股份有限公司、帅翼驰新材料集团有限公司、浙江巨东股份有限公司、广东鸿劲新材料集团股份有限公司、浙江润杰贸易发展有限公司、上海五锐金属集团有限公司、中基石化有限公司、广东敬寅金属材料有限公司。

　　作为达成首批交易的铝合金企业，立中四通轻合金集团股份有限公司采购总监范会卿告诉期货日报记者，铸造铝合金期货及期权的上市，对产业企业来说是一件大好事。在原有的铝合金定价体系中，缺乏公开透明的市场机制。随着期货品种的上市，参与公开交易的人数增多，市场资金规模扩大，形成了一个非常活跃的市场交易环境，在这种环境下产生的市场价格更为公允，因此铝合金期货价格将成为未来现货定价的重要参考。

　　重庆顺博铝合金股份有限公司董事长王真见认为，铸造铝合金期货的推出，将更好地服务产业企业进行风险管理。“过去产业企业普遍使用沪铝期货进行套期保值，但实际上电解铝与铸造铝合金的价格表现是存在差异的。新品种上市以后，企业的套期保值有效性将大幅改善，同时企业通过期货市场也可以进行生产调节，行业资源配置将更为合理，这是一件特别有意义的事情。”他说。

　　作为参与上市首日交易的贸易商，上海靖升金属总经理助理吴少敏表示，非常高兴看到铸造铝合金期货及期权上市，售后公司能够更好地控制现货经营风险，并为客户提供风险管理服务。“一方面，铸造铝合金期货上市后，改变了此前利用铝期货对铝合金保值效果欠佳的状况，同时与氧化铝期货、沪铝期货共同形成完善的风险对冲体系，便于贸易企业稳健发展现货业务，更好地服务上下游企业客户；另一方面，以铸造铝合金期货为价格基准，可以形成更多样化的定价及价格风险管理服务，满足不同客户在不同市场环境下的需求，可以为铝产业链企业提供精准的风险管理工具。”吴少敏说。

　　上海市期货同业公会会长、新湖期货董事长马文胜认为，期货公司通过这个新工具可以更好地为实体企业服务。“比如公司通过期货市场的价格发现功能，再结合品种基本面的研究，可以为实体企业的市场风险管理和中长期战略发展提供咨询服务。同时，铸造铝合金期货和期权上市后，公司可以依据标准化的场内合约设计一些个性化的场外产品，为实体企业提供定制化、更精准的风险管理服务。此外，期货公司风险管理子公司还可以通过现货业务、基差业务，帮助产业企业以最简单的方式参与到期货市场中。”他说。

　　马文胜表示，总体来看，从标准化的场内合约到个性化的场外合约，再到现货服务，期货机构可以提供一揽子综合服务。另外，铸造铝合金期货及期权的上市，也与沪铝、氧化铝期货及期权形成铝期货产品体系的“三剑客”，为整个铝产业链高质量发展保驾护航。

　　铸造铝合金期货上市首日收涨

　　6月10日，铸造铝合金期货上市首日以上涨收盘。当日开盘后，主力2511合约开盘价为19400元/吨，收盘价为19190元/吨，较挂牌基准价上涨825元/吨，涨幅为4.49%。铸造铝合金期货首批上市交易AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604、AD2605共7个合约，全天成交5.73万手（单边，下同），成交金额110.11亿元，持仓1.15万手。

　　国信期货首席分析师顾冯达告诉期货日报记者，截至6月5日当周，铸造铝合金平均生产成本为20086元/吨，生产利润为-486元/吨，不同地区成本有所差异，其中最低成本约19600元/吨。相较于成本端而言，铸造铝合金期货挂牌基准价定价有所下浮，因此在上市首日出现一定的上涨。

　　从合约期限结构看，中信建投期货有色资深分析师王贤伟表示，11月为铸造铝合金季节性价格高点，期货合约间BACK结构得到合理确认，AD2511与AD2512合约价差在60元/吨，AD2512与AD2601合约价差在70元/吨，基本符合铸造铝合金主流牌号ADC12的季节性特征。

　　“目前铸造铝合金市场处于消费淡季，供需均呈现弱势。”新湖期货有色资深研究员孙匡文告诉记者，一方面，铝合金生产企业开工率有所下降，产量随之下降，进口量也下降明显；另一方面，下游消费走弱趋势明显，终端汽车市场产量呈现季节性下降，对再生铝消费形成拖累。他认为，铸造铝合金价格后市或偏弱运行。

　　王贤伟表示，从铝合金锭的社会库存来看，目前已连续三周呈现累增状态。据上海钢联统计，铝合金锭生产企业厂库自5月初以来累计增加近3万吨，现货基本面不支持铸造铝合金价格维持上涨态势，下方价格锚定则需要更多参考冶炼厂利润亏损程度及ADC12与A00的价差下限。

　　整体来看，顾冯达表示，5月铝合金行业开工率偏低，需求处于传统消费淡季，铝合金社会库存已持续累积超过一个月。此外，成本端的废铝价格受到供应偏紧和铝价坚挺的支撑，铝合金成本高位震荡，但ADC12现货价格逐渐降低，体现出需求淡季下成本压力难以向下传导的窘境。在淡季压力下，生产企业盈利能力较弱，成本或是铝合金价格的重要支撑。

　　从定价角度看，顾冯达表示，目前铸造铝合金现货价格主要参考江西保太、上海钢联及上海有色报价，因平台所覆盖询价范围不同，现货报价有所差异。其中，江西保太价格往往相对较低，是市场上较为广泛接受的价格。

　　王贤伟认为，后续现货端参考报价的差异，将直接导致市场流通的ADC12货源“一分为二”。第一类是专供主机厂的高品质铝水，这类货源因下游企业品质要求较高且前期主要以铝水直供形式销售，基本不会铸锭，因此难以进入交割环节。第二类是中低品质交割品，多以合金锭形式流通于市场，主要供给机械器具及白色家电等下游二级零部件供应商。

　　顾冯达表示，再生铝企业往往需要向上游采购原材料废铝，然后将生产出来的铝合金锭交付于下游客户，因而面临着“两头受挤压”的窘境，即上游原材料供应商的价格压力，以及下游压铸企业、整车厂压低采购成本的压力。

　　王贤伟预计，新品种上市初期，产业端参与的主力将是合金锭生产厂商（卖保需求）和下游二级零部件供应商（买保需求）。主机厂（买保需求）参与度或相对较低，因为原材料铝液不参与交割，而且与上下游建立有价格联动机制，受成本影响相对较小。此外，考虑到行业本身产能过剩，产业端卖保占据优势。

　　“考虑到目前的主力合约AD2511距离进入交割月仍有较长时间，其间将经历消费端的淡旺季转换，废铝价格也将受到供求变化及原铝价格变动的影响，因此AD2511合约价格存在较大波动空间。鉴于未来1~2个月淡季特征明显，成本对铝合金价格的支撑预计更为显著。”顾冯达说。

　　综合上述判断，王贤伟建议，合金锭生产厂商仍然以卖出套保为主，若价格到相对高位，可考虑提前进行战略性库存保值；下游压铸企业则考虑逢低采买现货以规避行业淡季。同时，考虑到窄幅震荡区间上下限相对明确，亦可考虑累沽期权策略，收取额外权利金增厚利润。

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