宏观：美国非农数据好于预期，5月非农就业人数增加13.9万人，预估为增加12.6万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。我国5月贸易数据显示，5月出口同比增速由8.1%放缓至4.8%；进口则从-0.2%走低至-3.4%。中美贸易谈判再度启动，暂无明确消息。

　　炉料方面：焦煤部分矿山减产，焦炭三轮提降落地。目前焦煤减产主要以地质原因、滞销引发的库存积压、检修以及安全等因素引起，尚未观察到因利润恶化导致的系统性减产，短期减产仍难以改变目前供需矛盾。铁矿年中冲量，发运预计环比增加。

　　钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度将放缓。5月钢材直接出口规模维持高位，量增价降。冷热价差处于低位，家电排产环比下降。

　　综上，钢材供应压力逐步显现，需求预期悲观，炉料供应宽松难以支撑钢价，预计钢价短期震荡偏弱。

　　1、行情回顾

　　上周螺纹钢开盘价为2948.0元/吨，上周五收盘价定格在2975元/吨，较上周同期收盘价增加0.37%。上周热轧卷板开盘价为3046.0元/吨，上周五收盘价定格在3081.0元/吨，较上周同期收盘价下降0.93%。基差走扩，卷螺差明显收缩。

　　2、铁水环比下降

　　上周，247家样本钢厂盈利率58.87%，周环比持平；247家样本钢厂高炉开工率为83.56%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量241.8万吨/天，较上周下降0.05%。五大钢材品种供应880.38万吨，周环比降0.47万吨，降幅为0.1%。

　　上周，螺纹钢样本钢厂开工率为41.97%，较上周下降1个百分点；螺纹钢产量为218.46万吨,较上周下降7.05万吨，降幅为3.13%。热轧卷板样本钢厂开工率为79.69%，周环比持平；热轧卷板产量为328.75万吨,较上周增加9.2万吨，变化幅度为2.88%。

　　3、需求环比下降

　　上周，五大品种表观消费量为882.17万吨，环比降3.5%。其中，螺纹钢表观消费为229.03万吨，周环比下降20万吨，降幅为8.04%。热轧卷板表观消费为320.92万吨，周环比下降6万吨，降幅为1.84%。

　　4、制造业PMI低于临界点

　　5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

　　5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

　　5、出口维持高位

　　2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。2024年我国钢材出口量为1.11亿吨，同比增加23.04%。其中出口居前的国家有越南、韩国、泰国、印尼和沙特阿拉伯。

　　6、库存降幅收窄

　　上周，五大品种钢材库存为1363.81万吨，周环比下降0.13%。螺纹钢库存为570.48万吨，周环比下降11万吨，降幅为1.89%;其中，厂内库存为184.86万吨，周环比下降1.07%。社会库存为385.62万吨，周环比下降2.28%。热轧卷板库存为340.64万吨，周环比增加8万吨，幅度为2.40%;其中，厂内库存为75.02万吨，周环比增加1.33%。社会库存为264.29万吨，周环比增加2.33%。

　　7、小结

　　宏观：美国非农数据好于预期，5月非农就业人数增加13.9万人，预估为增加12.6万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。我国5月贸易数据显示，5月出口同比增速由8.1%放缓至4.8%；进口则从-0.2%走低至-3.4%。中美贸易谈判再度启动，暂无明确消息。

　　炉料方面：焦煤部分矿山减产，焦炭三轮提降落地。目前焦煤减产主要以地质原因、滞销引发的库存积压、检修以及安全等因素引起，尚未观察到因利润恶化导致的系统性减产，短期减产仍难以改变目前供需矛盾。铁矿年中冲量，发运预计环比增加。

　　钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度将放缓。5月钢材直接出口规模维持高位，量增价降。冷热价格处于低位，家电排产环比下降。

　　综上，钢材供应压力逐步显现，需求预期悲观，炉料供应宽松难以支撑钢价，预计钢价短期震荡偏弱。

　　写作日期：2025年6月10日

　　分析师